来源：紫金天风期货研究所
核心观点：中性 油价重心下移，FEI、CP价格延续小幅回落。上周PG2504期价重心下移，近日主要地区民用气现货价有所企稳，期价走弱再度将基差带至历年偏高位。PDH装置开工率延续回落，预计本周有小幅反弹。即将进入季节性燃烧淡季，燃烧需求总体转弱。上周港口库存延续小幅去库但本周或有反弹。当前，3-4月差高位，PG2504合约在快速下跌后继续追空性价比不高，但当前基本面下的上行驱动力量不强，近日即将出台的沙特CP价或将放大主力期价的波动。
基差：中性偏多 上周主要地区民用气现货价多小幅回落，近日山东地区价格持稳。上周PG2504期价重心持续下移，主要地区民用气价格对PG2504合约基差略有回落，但近两日主力期价的走弱再次将基差带至历年偏高位。
供应：中性 上周国内液化气商品量略有回落，仍处历年同期高位水平。上周大庆炼化烷基化装置停工醚后外放、鑫泰石化部分装置检修、内蒙久泰碳四自用、云南石化产量下降，预计本周国内商品量仍有小幅下降。
需求：中性偏空 PDH装置开工率延续回落，化工需求延续小幅减量；即将进入季节性燃烧淡季，燃烧需求有转弱倾向；国内液化气市场主要地区产销氛围略有回落，华南、山东地区产销回落较明显。
库存：中性偏空 液化气港口延续小幅去库，但仍显著高于历年同期，本周港口到船或有增加，港口库存有小幅回升预期；华东、山东港口小幅去库。
风险：— 地缘因素、原油价格大幅波动、宏观因素不确定性较高。
价格价差
国内价格数据一览
国外价格价差数据一览
数据来源：彭博，紫金天风期货
国内—主要地区民用气现货价小幅回落
国内—华南民用气对04基差高位回落
国内— 3-4月差延续高位
国外—外盘价格略有回落
国外—FEI月差延续回落
国内—华东-山东民用气区域价差回升明显
截至2月24日，华东-华南民用气现货区域价差为-310元/吨，较前一周+40元/吨；华南-山东民用气现货区域价差为470元/吨，较前一周-30元/吨；华东-山东民用气现货区域价差为160元/吨，较前一周+157.5元/吨。
国外—外盘丙烷区域价差持稳
截至2月24日，中东-北美丙烷区域价差为152.57美元/吨，较前一周+7.12美元/吨；远东-北美丙烷区域价差为150.07美元/吨，较前一周+6美元/吨；远东-中东丙烷区域价差为-2.5美元/吨，较前一周-1美元/吨。
国外—FEI与MOPJ价差略有回升
内外价差—裂解价差略有回升
内外价差—LPG进口利润略有收窄
液化气进口利润重心有所下移，需求表现一般，高价货成交受限。
供应端
炼厂开工率略有回升
国内液化气装置检修情况
据隆众资讯，截至2月20日，国内液化气商品量为55.71万吨左右，较上周减少0.16万吨，日均商品量在7.96万吨左右。上周，大庆炼化烷基化装置停工醚后外放、鑫泰石化部分装置检修、内蒙久泰碳四自用、云南石化产量下降，预计本周国内商品量仍有小幅下降。
液化气商品量处历年高位，工业气商品量高位回落
国内LPG周度到港量回落
国内液化丙烷进口量分国家
美国C3库存延续回落
海运费低位震荡、加通湖水位处历年高位
需求端
PDH装置开工率延续回落
PDH装置检修情况
根据隆众资讯，截至2月20日，PDH装置开工率环比回落0.95个百分点，上周天津渤化PDH装置检修陆续提负，江苏斯尔邦石化PDH装置预计重启，本周国内PDH装置开工率预计有所反弹。
山东醚后C4烷基化装置毛利略有回升
主要地区液化气产销略有回落
库存端
国内液化气港口延续小幅去库
主力合约持仓量处历年同期高位，总注册仓单量大增
主力合约换约，持仓了处历年同期高位。
截至2月25日，LPG总注册仓单量较前一周增加950手。
（转自：紫金天风期货研究所）
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