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来源：券业行家
都说“三根阳线”改变信仰。自2025开年以来，AI引发的行情，席卷金融圈内外。然而，曾经的“千亿顶流”“消费男神”，景顺长城基金明星基金经理刘彦春，可能面临职业生涯最严峻的考验。旗下产品业绩集体“垫底”，管理规模较巅峰期缩水逾700亿元，引来投资者质疑。
高价收费业绩垫底
2025开年以来，A股结构性牛市如火如荼，TMT板块以两位数涨幅领跑。然而，景顺长城基金及“消费男神”刘彦春，似乎并没有跟上市场的脚步。
据天天基金网统计，景顺长城基金现有53名基金经理，管理359只产品（A/C类份额分别计算，下同）。截至今年2月，管理规模5，870.01亿元，行业排名第20位。
刘彦春管理的11只产品中，景顺长城新兴成长混合A（260108）规模为219.05亿元，仅次于景顺长城景益货币A（000380），排名非货币基金第一；景顺长城鼎益混合（LOF）A（162605）以100.14亿元排名第五。
在公募行业降费的背景下，景顺长城基金规模较大的产品，费率普遍在0.04%至0.08%之间。然而， 或许是明星基金经理的光环，刘彦春管理的产品费率依然“坚挺”，保持在0.15%，远高于其同事和同行水平。
当然，价格贵，可能也有什么苦衷。然而，收取了不菲的管理费用，给基民交出的业绩，却有些“难绷”。
作为刘彦春的成名作，景顺长城新兴成长混合A，今年以来收益率-2.23%，在4，555只同类产品中排名第4，310位。最近一年和最近两年，这款产品分别亏损10.90%和31.28%，位次同样垫底。
坚守赛道遭遇双杀
刘彦春的困境，源于其对消费板块的极致坚守。
截至2024年末，景顺长城新兴成长混合A前十大重仓股中，白酒股占据五席，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等消费龙头长期占据核心仓位。
同样被偏爱的，还有中国中免。自2019年大幅持仓，2021年9月，持仓达到2000万股，当时市值为52亿元。时隔数年，这只重仓股几乎没有进出：2024年一至三季度持仓均为2090万股，四季度略降至2060万股，而市值却只有13.8亿元，仅相当于高峰期的四分之一。
或许，正是这种“高度集中、低换手率”的策略，在2021年前消费抱团时期助其登顶。
然而，随着市场风格转向新能源、科技等赛道，消费股估值持续承压，白酒板块近三年跌幅超30%，刘彦春的持仓组合遭遇戴维斯双杀。
以景顺长城新兴成长混合A为例，2024年四季度报告显示，净值增长率为-9.85%，远逊于业绩比较基准-3.79%。
基民出逃谁来买单
业绩的持续低迷，直接导致投资者大规模撤离。
2021年二季度，刘彦春在管基金总规模为1163亿元，妥妥的行业顶流。而在2024年四季度，这一数值为427.26亿元，缩水幅度达63%。
曾经的明星产品景顺长城新兴成长混合A，规模从巅峰时期的582亿元缩水至219亿元，净赎回金额逾360亿元。
这款业绩跑输行业，规模出现腰斩的产品，并没有没有单一持仓超过20%的客户。这意味着其主要由“散户”持有，并为亏损“买单”。
管理规模的流失，几乎全部来自投资者主动赎回，反映出市场对其策略的彻底失望。
然而，刘彦春似乎并没有改变策略的想法。
虽然业绩惨淡，但他依然信心满满的表示：权益市场估值水平整体回升，但市场风格更偏向流动性驱动，四季度以来小市值、主题投资风格阶段性占优。相信中国经济在2025年一定能走出低谷，权益市场的价值重估之路也将全面开启。
在资本市场，曾经的明星基金经理，也有光环褪去的时候。是坚守赛道，还是顺势调整？做出决策诚然不易。
然而，无论是景顺长城基金，还是明星基金经理，“旱涝保收”的收取不菲的费用，又是否能够给投资者合理的回报？
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