来源：每日财报
有望成为白酒行业规模最大的又一并购案。
文/每日财报 张恒
从曾经的四川第二大酱酒企业，到互联网转型重做酱酒，潭酒已成为手握10亿营收、2万吨酱酒产能的“优质标的”。如今，这家曾以“真年份革命”搅动行业的酱酒新贵，或迎来新的主人。
虽然，截至发稿前，有关“潭酒转让”消息并没有得到官方任何确认，但据知情人士透露“关于潭酒出让一事，确实在谈”。若交易落地，这将成为继2022年华润啤酒并购金沙酒业以来，白酒行业规模最大的又一并购案。
隐形的基酒大王
潭酒，全称四川仙潭酒业集团，是川酒“十朵小金花”中唯一以酱香型白酒为核心的企业。在地理位上，潭酒在赤水河左岸的四川古蔺县，与茅台、郎酒隔河相望。
在历史溯源上，其最早可追溯至明朝初年，曾获朱元璋御封“贡酒”，但真正奠定其酱酒基因的，则是上世纪20年代魏氏烧坊酿造的“回沙酒”——这一技艺与茅台镇衡昌烧坊、郎酒厂集义烧坊齐名。
上世纪90年代其就曾以年产量2万吨的规模稳居酱酒三甲，而此时，国台还未建厂，习酒还在浓与酱之间摇摆不定，金沙还在改制中陷入迷茫，珍酒还在不断探索改良“异地茅台”工艺。
虽说在产能上位居前三，但在企业发展中由于没有抓住风口，只能遗憾地错过了2011年的第一波酱酒热潮。所以，当2011年“酱酒热”第一波浪潮袭来，各大酒企狂飙突进之时，潭酒却未能崭露头角，成了“隐形的酱酒大王”。
直到2013年民企川喜实业董事长方久伦入主后，潭酒才迎来其真正的快速发展期。
方久伦掌舵后，曾开启了潭酒的两次关键转型：2014年推出“真年份酒”，首创“酿造年份+灌装年份”双标注法，以透明化标签颠覆行业潜规则；2021年提出“3015战略”，以“0打款、0压货、0窜货”的互联网模式重构渠道，通过数字化直营终端实现爆发式增长，2024年终端网点新增12万家，同比增长400%。
经过方久伦的两次“变革”，潭酒虽然从“隐形基酒大王”变为了“互联网革命者”，但与同行业其他酱酒企业相比，尤其是与同在古蔺的郎酒相比，无论是在战略布局上，还是在业绩上都相差甚远。
数据显示，2024年潭酒销售额突破10亿元，同比增长49%，但对比2021年提出的“42亿目标”仍显落差。而其在战略上——从“真年份”高端定位转向“百元酱酒”价格战——更是导致了品牌价值撕裂，经销商信心受挫。
为何要“卖”
《每日财报》认为，潭酒被“转卖”的背后，可能涉及多方面的复杂原因，但以下三个因素或是关键所在。
首先是潭酒的混合所有制结构成为其战略决策的掣肘。
企查查信息显示，潭酒集团的大股东为四川省川喜实业集团，持股比例69.2812%，二股东为泸州市古蔺县财政局，持股比例30.7188%。
川喜实业集团业务广泛，涉及房地产、食品加工等多个领域，而古蔺县政府出于地方经济发展考量，更期望潭酒聚焦酒业主业，发挥其对地方经济的主导作用。2024年，潭酒计划投入 1.1 亿元开展消费者进厂游活动，这一举措背后的“酒旅融合”概念，在股东层面引发了与“基酒扩产”优先级的激烈讨论。
决策效率方面，在酱酒行业风起云涌、快速调整的关键时期，混合所有制带来的审批流程冗长问题被进一步放大。以2023年潭酒计划扩建2万吨产能为例，该计划需经古蔺县国资委审批，然而由于财政资金调配等多方面问题，这一扩建计划竟延迟了长达半年之久，使得潭酒在行业竞争中错失宝贵的发展时机。
二是酱酒行业正经历深度调整，潭酒面临“不进则退”的残酷现实。
相关数据显示，2024 年白酒行业库存周期从原本的18个月延长至28个月，市场供大于求的局面愈发严峻。潭酒虽拥有3.5万吨产能，但近年来头部酒企纷纷加大基酒自建产能，如茅台预计到2025年基酒自给率将达 95%，这对潭酒的基酒供应模式形成了巨大冲击。
价格体系崩塌更是雪上加霜。主流酱酒价格带普遍出现倒挂现象，幅度在20% - 30%之间。潭酒的主力产品紫气东来，建议零售价为598元，然而实际成交价却跌破450元，渠道利润空间被大幅压缩至5%以下，经销商的积极性遭受严重打击。
三是潭酒曾引以为傲的互联网化渠道改革，正暴露增长质量隐患。
潭酒通过“0打款、0压货”政策，迅速铺开网点，在短时间内达到了12万家终端的规模。然而，表面的繁荣背后，却是单店年均销售额不足8000元的尴尬局面，这一数据仅相当于茅台终端网点效能的0.8%，意味着大量的终端资源未能有效转化为实际销售业绩。
同时，数字化投入也带来了一系列连锁反应，侵蚀了利润空间。为践行“48小时全国到货”的承诺，潭酒在物流方面投入巨大，这导致物流成本占比从原本的5%飙升至12%，这对净利润率造成了严重的负面影响，削弱了企业的盈利能力。
所以，面对多重压力，出售或成为了潭酒突破困局的最优解。
四大潜在买家
虽然截止发稿，有关潭酒转卖的消息尚未得到潭酒或者相关买方的正式确认。但经各方综合分析，以下四家企业成为潜在买家的可能性很大。
1． 泸州老窖
作为浓香巨头，泸州老窖在酱酒领域一直都有探索。2004年，泸州老窖收购了武陵酒，试图在酱酒市场打开局面。然而，由于多种因素的综合影响，武陵酒在被收购后的发展并未达到预期效果。之后，2014年泸州老窖又推出了“四面酱酒”，但同样未能在市场上取得成功。
尽管如此，但泸州老窖并未放弃对酱酒领域的探索。而潭酒拥有可观的产能以及丰富的老酒储备，这或许将成为泸州老窖在酱酒领域破局的关键因素。如果能够成功整合潭酒，泸州老窖有望利用自身强大的品牌影响力和市场运作能力，挖掘潭酒的潜力，在酱酒市场开辟新的天地。
2． 川酒集团
川酒集团作为四川省国资平台，在整合四川省内白酒企业方面肩负着重大的使命。四川省内白酒企业众多，规模大小不一，品牌影响力各异。目前，川酒集团已经将200余家中小酒企纳入整合范畴，致力于提升四川省白酒产业的整体竞争力。
在酱酒板块方面，川酒集团面临着发展短板。而潭酒在酱酒领域具有一定的知名度和市场份额，所以收购潭酒将有助于川酒集团补齐酱酒板块的短板，进一步优化白酒产业布局，实现四川省白酒产业的全面、协调发展，在全国白酒市场格局中占据更有利的地位。
3． 舍得酒业
近年来，舍得酒业一直在推行的“老酒战略”可以说已成为了其核心竞争力。而潭酒以“真年份”为显著标签，其在年份酒的酿造、储存和标识等方面具有严格的规范和标准。所以，在这点上舍得酒业的“老酒战略”与潭酒的“真年份”标签有着天然的互补。
若两者相结合，可以打造出“时间陈酿 + 空间窖藏”的双IP概念。这种双IP的打造不仅能够强化产品在品质和年份方面的独特卖点，更能吸引追求高品质白酒的消费者，在中高端白酒市场形成差异化竞争优势。
4． 沛华实业
沛华实业近年来在白酒领域的布局动作频频，相继收购了茅台镇的天长帝酒厂和崇阳古窖。茅台镇作为中国酱酒的核心产区之一，天长帝酒厂在当地拥有丰富的酱酒酿造资源和技术优势；崇阳古窖也在白酒酿造方面有着深厚的底蕴。
沛华实业如果能够成功拿下潭酒，那么将这三家企业的产能、技术、地域优势等进行整合，可构建起川黔地区的酱酒全产业链。从原料采购、酿造生产到品牌营销、市场销售等各个环节形成完整的产业链条，这不仅能够降低生产成本，提高生产效率，还能增强企业对市场的整体掌控力，在酱酒市场中占据有利地位。
最具潜力的买家名单大约如此。不过，《每日财报》认为，在酒业调整期，受估值与发展预期、内部关系梳理的影响，潭酒与买家的接洽过程或不会太短，最终结果还需要耐住性子，慢慢等待。
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