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日前，安孚科技发布对外投资公告称，控股子公司南孚电池与南平绿色产业基金、高能时代签署合资协议，拟共同合资设立新型电池中试平台合资公司，推动全固态电池技术的研发与产业化应用，全力打造国内领先的全固态电池研发与应用示范平台。
尽管安孚科技业绩尚保持增长，但公司资本运作频繁，跨界固态电池领域仍面临多重风险。
业绩增长依赖南孚电池 新业务或加剧财务压力
安孚科技近年业绩增长主要依赖于南孚电池的贡献。2024年前三季度，公司营收35.94亿元，归母净利润1.50亿元，全年预计净利润1.58亿—1.78亿元，同比增长36.41%—53.68%。
然而，南孚电池当前核心业务仍为传统碱性电池，其2023年国内市场份额高达86%，但增量市场有限，外销占比仅7%。
此次合资公司注册资本5000万元，安孚科技持股19%（出资950万元），虽初期投入不大，但全固态电池研发周期长、技术壁垒高，需持续资金支持。若未来研发投入扩大，可能对母公司现金流形成压力。
此外，公司商誉高达29.06亿元（源自收购南孚电池），若新业务拖累业绩或南孚增长放缓，商誉减值风险将显著上升。
盈利能力改善存疑 固态电池研发或侵蚀利润
尽管安孚科技2024年上半年毛利率提升至49.21%，主要得益于成本控制和供应链优化，但固态电池研发的投入可能打破这一平衡。
根据合资计划，合资公司将分阶段推进硫化物基全固态电池中试产线，目标2026年实现3C类产品送样，2030年完成大型储能设备验证。
当前全球固态电池技术尚未完全成熟，多数量产产品仍为半固态形态（含5%—10%电解液），安全性未达标准。
技术路线的不确定性可能导致研发周期延长，叠加设备购置、人才引进等成本，短期内或对利润率形成压制。
短期偿债能力承压 定向增发融资必要性凸显
截至2024年三季度，安孚科技短期借款13.38亿元，货币资金10.64亿元，流动比率偏低，短期偿债压力显著。
为缓解资金压力，公司近期计划通过定向增发募资3.8亿元，用于支付收购安孚能源31%股权的现金对价及偿还债务。
然而，此次增发后公司对南孚电池的持股比例将提升至93.26%，股权进一步集中可能引发中小股东利益平衡问题。此外，若固态电池项目后续需追加投资，不排除公司面临新一轮融资需求，从而加剧财务杠杆风险。
技术商业化与市场竞争双重挑战
固态电池虽被视作下一代电池技术，但其商业化进程充满变数。GGII预测，2030年全球固态电池出货量或超65GWh，市场规模达200亿元，但安孚科技作为新进入者，需直面宁德时代、丰田等巨头的竞争。
合资方高能时代虽在硫化物电解质领域具备技术积累，但量产工艺的稳定性和成本控制仍是关键瓶颈。
此前，安孚科技曾跨界投资GPU企业象帝先，已引发市场对其“战略分散”的质疑，若固态电池进展不及预期，可能影响投资者信心。
安孚科技依托南孚电池的现金流和资本运作能力，试图通过固态电池开辟第二增长曲线。然而，技术不确定性、财务压力及市场竞争三大风险交织，对其管理层提出了更高要求。
若公司能有效整合资源、把控研发节奏，或可抢占先机；反之，则可能陷入投入与回报失衡的困境。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。
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