本周小结：国内社库持续去化，LME 铜库存本周续降，线缆开工率环比回落。 截至2024 年9 月20 日，SHFE 铜价为75840 元/吨，环比+3.5%；LME 铜价为9486 美元/吨，环比+2.5%；当日SHFE 铜/SHFE 铝价为3.78 。（1）宏观： 美联储9 月降息50bp 落地，铜价压制因素消除。（2）供需：铜矿和废铜逐步趋紧，下半年电解铜产量同比增速将逐步放缓；国内铜社库自7 月以来持续下降，线缆企业周度开工率本周环比回落2pct；LME 铜库存继续下降。考虑2024Q4供给走弱有望兑现，国内外需求环比改善，看好铜价后续上行。 库存：本周国内铜社库环比-16.7%，LME 铜库存环比-2.6%。（1）国内港口铜精矿库存：截至2024 年9 月20 日，国内主流港口铜精矿库存118.4 万吨（近3 年同期最高），较上周+7.8%。（2）全球铜库存：截至9 月13 日，全球三大交易所周库存合计53.4 万吨（近6 年同期最高），环比-6.6%；截至9 月19 日，LME 铜全球库存30.3 万吨，环比上周四-2.6%。3）国内铜社库：9 月19 日，SMM 电解铜境内社会库存19.3 万吨（近4 年同期最高），环比上周-16.7%。 供给：本周精废价差环比上涨461 元/吨。（1）铜矿：2024 年7 月中国铜精矿产量14.0 万吨，环比-8.5%，同比-2.5%。（2）废铜：截至9 月20 日，精废价差为2271 元/吨，环比+461 元/吨（2013-2023 年平均值为1194 元/吨）。8月国内废铜产量8.1 万金属吨，环比-18%，同比-32%。 冶炼：本周TC 现货价为4.6 美元/磅，环比持平。（1）产量：2024 年8 月，中国电解铜产量101 万吨（创近6 年新高），环比-1.4%，同比+2.5%。（2）TC：截至9 月20 日，中国铜冶炼厂粗炼费（TC）现货价4.6 美元/磅，环比持平，仍处2007 年9 月以来低位。（3）进出口：8 月电解铜进口量25 万吨，环比-10%，同比-23%；出口量3 万吨，环比-56%，同比+50%。 需求：本周线缆开工率环比-2pct，8 月家用空调产量同比+3%。（1）线缆：约占国内铜需求31%，线缆企业2024 年9 月19 日当周开工率94.88%，环比上周-2.11pct。（2）空调：约占国内铜需求13%，2024 年8 月家用空调产量同比增长3.4%（原排产预计同比增速为5.3%）。（3）铜棒：约占国内铜需求4.2%，黄铜棒8 月开工率为50.56%，环比+3.13pct。 期货：SHFE 铜活跃合约本周持仓量-18%、COMEX 铜非商业净多头持仓+54%。 截至2024 年9 月20 日，SHFE 铜活跃合约持仓量12.9 万手，环比上周-18.0%，持仓量处1995 年以来27%分位数。截至9 月17 日，COMEX 铜非商业净多头持仓2.0 万手，环比上周+53.6%，持仓量处于1990 年以来的57%分位数。 投资建议：我们预计后续随供给收紧和2024Q4 需求改善，铜价有望继续上行。 推荐紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信，关注铜陵有色。 风险分析：国内外经济不及预期；铜价上涨抑制下游需求；供给释放超预期风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com
发表评论