来源:湖畔新言
事件:美国2月通胀数据全线低于市场预期,市场对美国滞胀担忧暂退。数据公布后,投资者对美联储在年内降息预期有所提升,美元指数走弱,金价强势走高,伦敦金价收涨于2930美元上方。从此份通胀报告来看,特朗普加征关税的影响暂未体现在通胀中,低于市场预期的通胀数据,反而可能会使特朗普加征关税的决心更加强烈,美国通胀仍有上升的可能性。短期来看,关注下周美联储议息会议公布的点阵图和会后鲍威尔发布会。另外,金价重临3000关口附近,波动可能会增加。
美国2月未季调CPI年率录得2.8%,为去年11月来新低;美国2月季调后CPI月率录得0.2%,为去年10月来新低。美国2月未季调核心CPI年率录得3.1%,2021年4月来新低;美国2月季调后核心CPI月率录得0.2%,为去年12月来新低。从分项贡献来看,核心服务和能源有所回落,核心商品持平,食品略有回升。
具体来看,能源价格同比由升转降。受到俄乌冲突缓和以及中东达成的增产协议影响,原油价格在近期接连回落且可能有一定的持续性。新车和二手车价格均有所回落,根据曼海姆二手车价格指数这一领先指标,二手车价格有望在未来趋稳。从商品价格来看,特朗普加征关税的影响尚未体现。
从服务分项来看,住房通胀仍然具有黏性,持续高于通胀平均水平,但2月住房租金、业主等价租金以及酒店等分项同比均较上月有所下降。从领先数据来看,住房价格在未来仍有下降趋势。上月较强的运输服务价格也有所下降,虽然机动车保险同比增速仍然较高,但环比增速已经显著放缓至0.3%,机票价格环比下降4%,下行幅度较大。
客观数据(CPI)显示美国通胀仍然可控,但美国居民主观感受不佳。根据纽约联储的调查,2月美国居民对1年和5年期的通胀预期“爆表”。特朗普用关税政策作为与贸易伙伴谈判的筹码,陆续落地对加拿大、墨西哥、欧盟以及中国的不同商品征收关税,已经引发相关国家和地区的反制,市场对美国未来通胀担忧持续增加。
2月通胀数据公布后,市场对美联储年内降息时点的预期有所提前,但降息次数预计仍然保持在3次,美元短线下跌,金价跳涨。此份低于市场预期的报告,反而可能会使特朗普加征关税的决心更加强烈,美国通胀仍有上升的可能性。但同时,鉴于中期选举对共和党的重要性叠加关税的滞后影响,通胀在这段时间仍会可能维持一定的区间震荡。
面对略低于市场预期的非农数据,鲍威尔在上周的态度偏鹰,表示“目前经济看起来很稳定,并且没有感受到降息以支撑经济的压力”。在全面低于市场预期的通胀报告后,鲍威尔的态度是否有所变化将是市场关注的重点。关注下周美联储议息会议公布的点阵图和会后鲍威尔发布会。
短期来看,美国滞胀危机暂缓但衰退担忧未退,特朗普政策的不确定性或使高波动性成为常态,叠加金价重临3000关口附近,波动可能会增加。中长期来看,央行购金仍将持续。当前黄金储备在与发达国家黄金储备占外汇总额的数值相比,包括我国在内的发展中国家未来购金空间巨大,支撑金价中枢上行。另外,美元化浪潮预计仍将继续,美债规模增长趋势难改,全球去美元化进程可能加快。叠加我国AI发展对美国科技股的冲击,也在一定程度强化了去美元化的中长期逻辑,对长期金价形成支撑。
风险提示:
美联储降息不及预期,特朗普施行的政策超出市场预期。
新湖期货研究所
宏观金融组:
黄婷莉
执业资格号:F03141791
投资咨询号:Z0021706
赵歆怡
从业资格号:F03123556
投资咨询号:Z0019881
审核人: 李明玉
执业资格号:F0299477
投资咨询号:Z0011341
撰写日期:2025年3月 13 日
免责声明
本报告由新湖期货股份有限公司(以下简称新湖期货,期货交易咨询业务许可证号32090000)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发,须注明出处为新湖期货股份有限公司,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料,所载的全部内容及观点公正,但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断,新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者,新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者,本报告不构成给予投资者期货交易咨询建议。
发表评论