2025 年 3 月 14 日，播恩集团（001366.SZ）公告称，因项目协同调整、行业周期波动及设备调试等因素，决定延长四个募投项目的预定可使用状态时间。这是继 2024 年 3 月首次调整部分项目进度后，公司再度对募集资金投向进行节奏优化，引发市场对饲料企业产能扩张审慎性的关注。
两次延期背后：从产能扩张到战略聚焦
此次延期的四个项目包括赣州24万吨饲料项目、浙江12万吨饲料项目、播恩集团股份有限公司信息系统平台升级项目、播恩生物健康产业基地-研发中心建设项目。
值得注意的是，浙江12万吨饲料项目与研发中心已是第二次延期——2024 年 3 月，公司曾将其完成时间延至2025年3月。
回溯募投资金来源，2023 年播恩集团 IPO 募资净额 3.19 亿元，其中赣州项目拟投入 7330.77 万元（截至 2025 年 2 月仅使用 70.35 万元），浙江项目 3659.09 万元（未使用），研发中心 5145.28 万元（已用 2874 万元）。数据显示，截至 2025 年 2 月，公司累计使用募资金额仅 1.13 亿元，闲置资金占比近 64%，侧面反映项目推进的谨慎态度。
延期原因解析：协同效应与周期应对
1． 赣州项目：融入产业园的协同考量
作为此次延期的核心项目，赣州 24 万吨饲料项目拟并入播恩生物产业园。公告显示，产业园将整合饲料主车间、发酵车间及研发楼等设施，原募投项目的实施主体、地点及规模不变，但需配合产业园整体建设周期。公司称，此举旨在 “发挥协同提升能力”，避免重复建设。值得注意的是，赣州经开区的交通优势（距广州 434 公里、深圳 524 公里）是吸引产能集聚的关键，产业园建成后，玉米、豆粕等原料运输成本预计下降 8%-12%。
2． 浙江12万吨饲料项目：行业寒冬下的产能观望
以子公司浙江播恩为主体的 12 万吨饲料项目，原计划辐射浙江、安徽等生猪主产区。但 2024 年以来，南方生猪存栏量同比下降 15%，叠加饲料原料价格波动，公司目标客户的扩产计划普遍推迟。
3． 研发中心与信息系统
“播恩生物健康产业基地-研发中心建设项目”已完成全部场地建设，目前剩部分设备尚在运输及安装调试过程中，本项目研发设备种类繁多，安装调试复杂度高，经审慎研究，公司为稳步推进募集资金投资项目的实施，决定将该项目达到预定可使用状态日期延期。
行业视角：饲料企业的产能 “加减法”
此次延期并非孤例。据中国饲料工业协会数据，2024 年全国饲料企业产能利用率降至65%，同比下降 7 个百分点，中小产能出清加速。
对比同行，今年均放缓了新建产能节奏，转而通过技改提升现有产线效率。播恩的选择亦有相似逻辑：赣州产业园投产后，将集成 “教槽料 + 发酵料” 的联产工艺，降低单位能耗，而浙江项目延期期间，公司计划投入自有资金用于现有产线的智能化改造。
公告显示，此次延期已获董事会全票通过，监事会及保荐机构海通证券均出具无异议核查意见。值得注意的是，公司同步公告使用 1.2 亿元闲置募集资金补充流动资金，显示对现金流的审慎管理。
（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）
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