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来源：国际金融报
从一间名不见经传的小工厂到一家资产逾千亿的综合性实业集团，东旭集团只用了二十多年；而这场通过“加杠杆”完成的极速扩张，也令整个“东旭系”更快地迎来危机。
3月17日，*ST旭蓝（维权）一字跌停。截至当日收盘，*ST旭蓝每股报0.82元，跌幅4.65%，总市值12.19亿元。
消息面上，3月16日，*ST旭蓝公告称，因涉嫌信息披露违法违规，公司实控人李兆廷被证监会立案调查。
与此同时，*ST旭蓝的巨额资金占用问题仍未解决，公司股价持续低于1元/股的退市红线……这都与“东旭系”旗下另一家上市公司ST旭电的退市之路如出一辙。
“东旭系”扩张埋暗雷
官网信息显示，东旭集团始创于1997年，现已发展成为涵盖光电显示材料、高端装备制造、半导体硅碳材料、新能源发电及组件、新能源汽车、高端医用药玻包材六大核心业务的综合性实业集团。此前，公司旗下共有ST旭电、*ST旭蓝、嘉麟杰三家主板上市公司，公司总资产超2000亿元。
伴随东旭集团的风生水起，2019年，时年54岁的李兆廷凭借235亿元的身家跻身胡润富豪榜第140名，坐上“石家庄首富”之位。
然而，其通过“加杠杆”完成的商业扩张之路也埋下了多重隐患。2019年开始，ST旭电频繁发生债券违约。随后，东旭集团也因2019年巨亏、货币资金骤减而爆雷。
去年以来，“东旭系”再陷监管风波，并引爆旗下两家上市公司ST旭电、*ST旭蓝。2024年5月，因未按期披露2023年年报，ST旭电、*ST旭蓝被证监会立案；同年9月，因涉嫌信息披露违法违规，ST旭电、*ST旭蓝及东旭集团再度被证监会立案调查。
在股价低迷和95.95亿元资金占用问题的双重影响下，ST旭电最终被深交所裁定终止上市，并于2024年10月正式摘牌。至此，“东旭系”旗下仅剩两家上市公司。
如今，前述立案调查事项，或将进一步加剧*ST旭蓝的危机。
根据《上市公司重大资产重组管理办法》等规定，公司及控股股东在被立案调查期间，禁止实施重组上市或发行股份购买资产。此外，*ST旭蓝非经营性资金占用75.27亿元尚未偿还，应当在进入重整程序前完成整改。
这意味着，*ST旭蓝目前无法通过重组和重整来进行自救。
记者注意到，2024年9月，已有债权人向深圳市中级人民法院（下称“深圳中院”）申请对*ST旭蓝进行重整，并申请启动预重整程序。但据*ST旭蓝此前公告，该债权人已不再向深圳中院提出前述申请。
*ST旭蓝退市风险飙升
如今，*ST旭蓝似乎也进入退市倒计时。
*ST旭蓝前身为宝安地产。2015年，东旭集团斥资23.64亿元入主宝安地产，并推动后者从房地产领域转型至新能源领域。
目前，*ST旭蓝以新能源、生态环保为主业。在新能源业务方面，公司拥有光伏组件生产、电站开发、施工建设等完整光伏发电体系，自持光伏电站并网装机容量约1GW；公司已搭建起光伏电站智能运维管理平台，自运维及代运维项目约2GW。
然而，自2019年开始，*ST旭蓝主业不济，陷入持续亏损。2019年至2023年，*ST旭蓝归母净利润分别亏损9.57亿元、10.21亿元、5.9亿元、3.08亿元、1.76亿元。
在自身造血能力欠佳的同时，*ST旭蓝还在给控股股东“输血”。据深圳证监局调查，截至公司2023年年报披露日，东旭集团及其关联方非经营性占用*ST旭蓝资金余额77.96亿元，占公司当期经审计净资产的70.23%。
*ST旭蓝、东旭集团也因此被责令改正，上市公司需要在六个月内（2025年1月5日前）清收全部非经营性占用资金。
但现在的东旭集团显然没有偿还能力。截至2024年9月30日，东旭集团质押*ST旭蓝股份数量占其所持公司股份数量的比例为99.35%，东旭集团所持公司股份已全部被冻结。
控股股东的资金危机也进一步拖累公司业绩。2024年，*ST旭蓝预计继续亏损3亿元至5亿元。
*ST旭蓝进一步表示，东旭集团非经营性占用公司资金共计75.27亿元尚未偿还，公司存放在东旭集团财务公司资金本息合计28.91亿元，目前仍无法正常提取。
鉴于前述事项存在重大不确定性，以上两项如全额计提坏账准备，最高计提坏账金额约为96亿元，进而可能导致公司2024年度净利润增加亏损96亿元。
此外，由于整改期限届满时未能完成整改要求，*ST旭蓝股票于2025年1月6日起停牌，3月7日复牌后被实施退市风险警示。
3月14日，*ST旭蓝再发公告称，公司非经营性资金占用75.27亿元，清收未有实质性进展，目前未有偿还的实质性方案及明确时间表。若*ST旭蓝无法在接下来的两个月中完成清收，公司股票将被终止上市。
与此同时，*ST旭蓝的退市风险还在叠加。自3月7日复牌至3月17日收盘，*ST旭蓝收盘价已连续7个交易日低于1元/股。根据交易规则，若连续20个交易日股价低于1元，公司将被强制退市。
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