来源：一德菁英汇
作者：张海端/F3048149、Z0015532/
一德期货分析师
近日多晶硅期货价格接连回落，价格一度创年内新低，今日（3月18日）价格进一步下探后又修复反弹，最终收长下影小阴线。
截至3月18日收盘，主力PS2506合约价格至43080元/吨，近三个交易日价格累计下跌幅度达1040元/吨。从成交情况来看，成交量较前期增加，近三个交易日日增仓幅度在4%-10%，资金活跃度有所提升，不过从持仓总量看，新品种资金参与度仍偏低。
结合基本面来看，春节后多晶硅现货价格基本持稳运行，供需局势小幅改善，但并不明显。供应端持续维持低负荷运行，2月份产量约9万吨，3月份整体开工窄幅波动，因自然天数增多，月产会有小幅增加，4月份生产目前预计变化不大。下游硅片端来看，3-4月份排产预计继续增加，3月份产量或在52GW附近，从平衡表角度推测来看，近两月多晶硅整体仍是去库态势，不过测算幅度均较小，月度去库不到1万吨，下游刚需采购为主，目前多晶硅厂家库存仍高达25万吨以上，所以对价格仍形成压制。多晶硅下游环节表现相对偏好，尤其是组件端近期涨价较明显，采购订单增多，抢装有一定体现，但抢装效应并未有效传导至多晶硅环节。不过基于目前下游相对改善的情况，预计短期多晶硅厂家报价也会维持坚挺。
整体来看，当前在下游抢装预期下，预计头部多晶硅厂家报价仍会维持坚挺，中期来看，考虑部分需求前置，在抢装结束后，下半年需求阶段性或会减弱，且传导到组件的采购上会进一步提前，到时价格的压力预计又会增大。目前对标基准品的N型复投料现货均价在42000元/吨，厂家给期现商的报价更高些，且针对交割品价格会更高，盘面前期宽幅震荡，相较实际现货成交价是有一定升水的，近日期货价格回落，也是对基差的修复，短期预计盘面42000元/吨一线存有支撑。另外从合约上来看，近期也表现出近强远弱的格局，与基本面预期比较一致。进入4月份交易所将开始办理交割业务，后续随着交割开展，活跃度可能进一步提升，进一步关注。
编辑：王舟青
审核：曾翔/F0307622、Z0003110/
复核：何牧
报告完成日期：2025年3月18日
交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号
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