科技股“东升西落”的趋势，仍然还在持续。
2025年以来，港股科技“七巨头”的总市值持续飙升，已经达到11.85万亿港元，涨幅超过44%。而美股科技“七姐妹”的市值，目前为17.61万亿美元。较年初下滑约14.48%。
此升彼落之下，中国、美国头部科技股的市值差距不断缩小。以特斯拉与比亚迪股份为例，两者市值的差距，已从约人民币8.6万亿元，缩小为4万亿元左右。
港股科技七巨头市值“水位”不断上升后，与美股科技龙头的市值差距还有多大？市值上涨背后有哪些因素助推？港股科技板块后续是否还有上涨空间？第一财经进行了详细盘点。
港股“七巨头”市值涨幅大幅领先
今年以来，港股市场持续升温，港股科技“巨头”们的市值也不断增加，
法国兴业银行2月份的一份报告，将中国科技“七巨头”的成员，定义为腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、中芯国际、比亚迪股份、京东集团和网易。
内地券商设定的名单也大体类似，仅部分个股存差异。例如，兴业证券经济与金融研究院在研报中筛选的港股科技“七龙头”，包含美团而未包含网易。
按法国兴业银行筛选出的中国科技“七巨头”作为统计标准，Choice数据显示，2025年初，港股科技“七巨头”的总市值为8.19万亿港元，但3个多月后已飙升至11.85万亿港元，涨幅超44%。其中，涨幅最高的是阿里巴巴-W（09988.HK），市值从1.57万亿港元大幅增长到2.72万亿港元，区间涨幅超73%。
“七巨头”们的市值，基本全部“更上一层楼”。腾讯控股（00700.HK）的市值，同期从3.85万亿港元上涨至4.96万亿港元，离5万亿港元大关仅一步之遥。小米集团-W（01810.HK）则从8659亿港元上涨为1.45万亿港元，比亚迪股份（01211.HK）也从7756亿港元上涨为1.22万亿港元。
对比来看，美股科技“七姐妹”的市值涨跌，远低于上述港股。业内一般认为，美国科技“七姐妹”（MagnificentSeven）为苹果、谷歌、亚马逊、微软、Meta、特斯拉、英伟达，它们在全球科技领域占据主导地位，成为美股上涨的核心驱动力。今年以来，上述股票持续下跌。
第一财经记者据choice数据梳理，今年年初，美国科技“七姐妹”市值合计为17.61万亿美元。但到了3月18日收盘，已下滑至15.06万亿美元，跌幅约14.48%。
其中，特斯拉的市值，从年初的1.3万亿美元下滑至7247亿美元，跌幅约44.2%。苹果、谷歌A市值跌幅也超15%。微软、英伟达、亚马逊、MetaPlatformsInc-A年内均录得一定幅度下滑。
在这样的情况下，港股科技“七巨头”与美国科技“七姐妹”的市值差距，正在逐渐缩小。年初，美国科技“七姐妹”市值高达17.61万亿美元，折合人民币约为126.57万亿元。当时港股科技“七巨头”市值仅为8.19万亿港元，折合人民币约为7.58万亿元，两者相差118.99万亿元。截至3月18日，两者差距已缩小为97.12亿元。
与同类型美股企业相比，部分港股科技公司的市值差距正在逐渐缩小。
较为典型的是中芯国际。今年初以来，该公司市值从2536亿港元（折合人民币约2348亿元）上涨至4126亿港元（折合人民币约为3809亿元），逐渐逼近美国半导体代表性企业英特尔。目前，英特尔市值为1122亿美元（折合人民币约8050亿元）。
同样被业内视为“对照组”的还有特斯拉、比亚迪股份。特斯拉的市值从年初的1.3万亿美元（折合人民币9.34万亿元），下降至7247亿美元（折合人民币5.20万亿元）。同期，比亚迪股份的市值则从7756亿港元（折合人民币7182亿元）上涨至1.22万亿元（折合人民币1.13万亿元），两者差距已从人民币8.6万亿元缩小为4万亿元。
资金涌入是上涨推力
港股“七巨头”估值迅速攀升，离不开行情推动。
1月中旬开始，DeepSeek和阿里Qwen2.5-Max等国产大模型陆续发布，市场开始重新审视相关企业的“科技”属性，一定程度上带动恒生科技指数走高，头部公司股价持续攀升。
“港股领跑全球权益市场，本质驱动力之一是港股‘AI含量’高，且AI相关的科技类资产较A股更具‘辨识度’。”国金证券策略首席分析师张弛认为。
从资金面上看，内外资都在重仓港股的科技板块，共同推动科技巨头估值上涨。根据兴业证券研报，近期内资、外资净流入居前的标的，均包括阿里巴巴、腾讯控股、小米集团、美团。
与以往不同的是，近期南向资金不仅大规模涌入，而且正从此前的红利板块加速“调仓”至科技板块，为科技巨头市值上涨提供充足流动性支持。
一方面，南向资金正加速涌入港股板块。2024年，南向资金净流入8078.7亿港元，刷新历史纪录；2025年，南向资金继续涌入，截至3月18日，2025年净买入3604.54亿港元，为去年同期的近4倍。其中，南向资金2月单月净流入规模达1527.78亿港元，创下2021年1月以来新高；3月10日南向资金单日净买入达到296.26亿港元，刷新互联互通机制开通以来的纪录。
另一方面，近一个月南下资金主要买入互联网、智能驾驶、芯片、AI医疗等科技行业相关公司，对银行股等红利板块的偏好降低。截至2月26日，阿里巴巴、中芯片国际、快手-W名列南向资金近30日买入榜前五位，阿里健康、吉利汽车等亦获大幅加仓。
“七巨头”接下来怎么走
以港股科技“七巨头”为代表的科技股板块，估值能否继续提高，业内普遍持相对乐观态度。
一方面，目前港股科技板块的估值仍处于相对低位，业内认为仍具备配置性价比。
“目前港股市盈率偏低，整体估值相较于美股也存在明显偏低现象。”兴业证券首席策略分析师张启尧认为，截至2月底，恒生科技指数的市盈率为24.69倍，处于近五年29.6%的较低分位数水平。与2023年1月相比，恒生科技指数有超过130%的提升空间。
“近期港股市场表现出了较强的弹性，南下资金与海外资金也持续流入港股市场。港股市场估值虽有上行，但配置性价比仍在，同时港股市场整体以及龙头个股业绩预期仍未出现显著变化，其估值或仍存在一定的修复空间。”光大证券研究所策略首席分析师张宇生说，截至2月底，大部分科技龙头估值PE（TTM）仍处于2010年以来的均值之下，配置性价比较高，腾讯控股、阿里巴巴-W以及百度集团-SW2010年以来的估值分位数分别为24%、32%以及28%。
另一方面，上述港股科技巨头们横跨电商、云计算、半导体、人工智能、智能终端、新能源汽车等多个战略性新兴产业，本身的业绩、科技“含金量”也受到市场认可，为其在资本市场的估值走高提供基础。
“历史来看，恒生科技指数业绩与其估值存在一定相关性，更好的业绩表现有望刺激恒生科技估值修复。”张宇生说。
以估值涨幅较快的阿里巴巴为例，2月20日，阿里巴巴-W披露的2025财年第三财季财报显示，截至2024年12月31日，该公司营业收入达2801.54亿元，同比增长8%，增幅超出市场预期。
“阿里巴巴有望持续受益于2025年AI应用发展带来的基础云服务需求释放。”华泰证券研究所科技与电子首席分析师黄乐平认为，近期Deepseek的技术突破不仅有助于推动AI技术的普及和应用创新，还为开源模型本身提供了更多的反馈和优化机会。
此外，黄乐平及其团队认为，小米、联想、比亚迪、中芯国际、阿里巴巴、腾讯、美团等是中国科技核心资产。例如，小米将成为端侧AI落地主要受益者之一，比亚迪将迎来电动车龙头智能化转型机遇，中芯国际可成为全球产业链重构主要受益者之一，腾讯将受益于AI赋能社交广告、混元大模型。
“内地科技企业目前在人工智能、芯片等硬科技领域的表现良好，这将进一步加强后续的市场信心。”艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅说，尤其是长期被低估，但业绩整体或者是所处行业不错，技术力量比较雄厚的企业，还有一定发展空间。
（实习生蒋习对本文亦有贡献）
发表评论