专题：2025中国债市信用风险展望论坛
3月21日，联合资信“合舟共济——经济复苏周期中的信用策略破局与机遇——2025年中国债市信用风险展望论坛”在北京金融街威斯汀酒店拉开帷幕。
联合评级估值业务部总经理徐阳发表主题为《债券估值体系的革新和应用——论债券的价格与价值》的演讲。
一、债券估值市场需求分析
当前债券市场第三方估值体系存在以下待优化领域：
二、监管政策导向
政策支持第三方估值市场化竞争
监管意图：打破单一估值垄断，通过市场化竞争提升估值准确性、降低系统性风险。
三、联合资信估值体系构建
（一）方法论：点-线-面三维模型
维度
定义
技术实现
点
有效交易/报价数据
每日筛选3000+条有效基准数据点
线
收益率曲线族系推导
基于Hermite插值法与信用利差分层校准
面
全市场债券覆盖估值
机器学习模型（XGBoost）动态拟合非活跃券
核心突破：
（二）差异化竞争优势：价格估值×价值估值双轨体系
类型
价格估值
价值估值
驱动因素
市场交易数据
联合3C评级体系
时间属性
即时性（T+0响应）
前瞻性（6-12个月视野）
适用场景
交易定价、日终净值核算
长期配置、压力测试
波动性
高（反映短期市场情绪）
低（锚定信用基本面）
实证表现：
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