上周A股市场显著下跌，上证指数下跌1.6%，沪深300指数下跌2.29%，万得全A指数下跌2.1%，中证2000相对抗跌，下跌1.17%。从行业表现看，建材、家电、石油石化、电力公用等行业表现靠前，计算机、传媒、电子、食品饮料等行业表现靠后。市场风格偏中盘价值，两市日均成交额为15496.84亿元，较前一周回落6.41%。“东升西落”的叙事逻辑有所弱化，这种逻辑本身是一种助推情绪的因素，容易受多个因素的扰动，稳定性较弱；但我们认为中短期内仍有望在资本市场中演绎。
历史上4月份基本面因素对市场影响较为明显，此次可能也不例外，但我们认为更多是结构性的，对一些主题炒作的中小品种影响更大。投资者对顺周期品种的预期较低，对一些中大市值的价值品种影响不大，指数角度市场的调整空间也不大。对于市场风格而言，我们认为短期会偏向价值，同时部分受益于宏观经济政策发力的方向及顺周期品种也存在较好的机会；中长期，AI迅猛发展带来的科技浪潮预计仍将是市场演绎的主线。
从宏观经济数据看，1、2月份整体有所改善，要知道这是在去年同期高基数下得到的结果；从季度角度看，去年1、2季度GDP分别为5.3%和4.7%，2季度显著降档，我们预计今年可能会较去年更为平滑，这意味着2季度不太可能出现大幅降档；过去两年国内经济2季度连续出现环比增速快速下行，使得投资者对经济的信心受到打击，进而对A股市场的带来扰动。如果宏观数据表现的更为平稳，那么部分顺周期领域就有可能出现超预期的表现。这需要结合不同行业的特征去分析。当一个行业的需求持续下行时，供给侧收缩带来的供需改善的逻辑并不强，反之，当需求保持相对平稳，供给侧逻辑会得到强化，这在今年有望看到。另外还有一些库存周期上行的行业也值得重视，因为过去两年这类行业很难得到投资者认同，估值处于收缩区间；当前，下游的补库行为会更容易被敏锐的投资者捕获，从而获得估值与业绩的双升。
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