在人工智能、机器人等科技主题投资热潮的推动下，科创综指ETF的发行曾风光无限。2月17日，建信科创综指ETF首日募集超20亿元上限，成为年内首只“日光基”。此后，华夏、南方、易方达等14家基金公司争相入场，15只科创综指ETF总发行规模达227.8亿份。然而，上市后剧情急转直下，截止3月25日，建信上证科创板综合ETF自成立以来基金份额缩水10.65亿份，工银上证科创板综合价格ETF份额缩水9.30亿份，招商、南方、博时、汇添富旗下科创综指ETF份额缩水超8亿份，多数产品规模“腰斩”。截止最新，15只科创综指ETF总发行规模为227.94亿元，总份额仅剩下133.42亿份。
数据来源：Wind 截止至20250325
收益表现同样不尽如人意。截至3月25日，已上市14只基金成立以来平均回报为-4.89%，其中，富国上证科创板综合价格ETF跌幅达6.47%，天弘、国泰、易方达产品跌超5%。尽管3月6日市场回暖推动净值重回1元上方，但投资者已加速离场——当日南方基金、易方达基金、华夏基金旗下科创综指ETF份额较前一日纷纷大幅减少38.7%、37%、36.2%，招商、华泰柏瑞产品缩水超30%。
与A股新股上市不同，ETF缺乏明显溢价空间，但投资者为何急于在上市初期抛售？业内人士指出，这一现象与基金行业“冲规模”的营销模式密切相关。部分销售渠道为完成募集指标，引导客户集中认购新基金；甚至有从业人员自购以推高首发数据，待上市后迅速卖出“保本”。
“ETF市场‘卷’首发的本质是抢占先发优势。”某头部基金公司人士透露。科创综指作为今年首个重磅宽基指数，被视为必争之地。基金公司不惜投入高额费用争夺渠道资源，银行、券商则通过奖励机制推动销售。这种短期化操作导致大量“帮忙资金”涌入，一旦打开交易便火速撤离，形成“上市即缩水”的怪圈。
ETF的规模战正遭遇现实挑战。随着管理费普遍降至0.15%-0.2%，行业收入空间被大幅压缩。头部公司尚可凭借品牌和渠道优势维持投入，但中小基金公司已难承受高昂的发行成本。Wind数据显示，目前54只科创综指主题基金中，超八成属于头部机构，部分中小公司产品募集期延长至5天，与“日光基”形成鲜明对比。
此外，ETF的“马太效应”加剧了行业分化。存量产品占据流动性优势，后来者即便抢到“首班车”，若无法持续吸引资金，仍可能沦为“迷你基”并面临清盘风险。
科创综指ETF的遇冷，为基金行业敲响警钟。当“重首发、轻持营”成为常态，不仅损害投资者体验，更可能透支市场信任。短期来看，科创板块仍受政策与产业趋势支撑，但ETF若想真正成为投资者分享科技红利的工具，行业生态的理性化转型已迫在眉睫。
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