来源：资事堂
2025年3月的一天清晨，北京四环外的一处拍摄基地，一群年轻人陆陆续续的聚集到这里，为即将发布的《“中国科技——敢！”2025年诺安基金科技投资报告》做着准备。
文静的刘慧影来了，大嗓门的陈衍鹏来了，开朗的左少逸来了，老神在在的唐晨也来了，还有沉稳的周靖翔、幽默的王浩然、内敛笃定的杨靖康、热情执着的范钧毅也都来了。当然还有这个团队的牵头人，优雅的邓心怡。
他们平日驻扎在京沪深蓉四地，所以每一个人的入场几乎都会赢得一片“来啦”的招呼声；
他们明显合作已久，每当一个片段录完，旁边都传来一片“加油打气声”：“不错”，“哈哈，比我状态还好”；
他们既有郑重的一面，在角落里一遍遍的默默诵读自己的演讲部分；也有可爱的一面，录制间歇互相开着玩笑，交换着零食，甚至“传诵”起其他人拍摄时的“梗”。
他们性格各异，有些人会和场内所有人聊天打招呼，也有人就安安静静的坐在一个角落。但每个人安定的、以自己舒服的状态参加着这次集体活动。
这个团队的氛围非常独特！怎么说呢，很像一个奥林匹克竞赛的冬令营或是登山队——就是一群牛人聚在一起准备干一件大事儿，但又有各自的工作状态。
事实也是如此。
诺安基金科技组目前拥有着国内最独特的科技类产品“家族”之一，涵盖从硬科技到AI，到机器人、到生物科技、到科技价值的完整风格谱系。
同时，他们也有着突出的科技类基金的业绩纪录，而这一切都和这支科技投资的“奥林匹克战队”有关。
业内一直对诺安基金以中等规模机构之姿，保持着业内一流的科技投资研究业绩的原因格外好奇。
直到我们走进这支团队，才觉得，这一切都有原因。
01
氛围：“我放弃了其他公司offer，就想着加盟诺安”
范钧毅是我们接触诺安科技组的第一个成员，也是印象最深的之一。
他很年轻、充满活力，对投研有很多想法，但最有特点的是他身上一点“班味”也没有。
他喜欢投研这份工作，他的谈吐、神情、言谈都告诉我们他很喜欢这份工作，他在工作中获得乐趣，而且他很擅长这份工作。
他毕业于北大，实习期服务过好几个基金公司。谈论没几分钟，我们几乎就能确定，他就是大部分投研团队希望招聘的年轻人。
接下来，就是一个问号就浮现在我们脑海里，为什么他会选择诺安基金？——一个看似中等规模的公募机构。
下面是范钧毅的回答（采用第一人称）。
我大学毕业前在深圳、上海、北京都实习过，也拿到了几个offer，但最终是诺安基金吸引了我。
诺安基金给我发offer的时间其实是偏晚的，他那年实习岗位开放得晚，那个时候我们其实已经有了一些稳定的就业意向。
但诺安基金的实习确实给了我很深刻的印象。他们对实习生的指导、交流真的很到位。
在诺安，研究部总经理会“带”着我们做实习。每个星期都给我们布置一个小课题，中间也有频繁的深度交流，不断地看我们反馈。
而且，诺安这边布置的课题往往是那种没有确定答案、贴近实战的问题：
我们实习那年是2022年底，拿到的课题就包括讨论疫情结束后适合的投资方向，必须附上有实证数字的依据。
还有一个选题是测算某个家电产品的市场容量，这其中要对中国人消费的习惯和未来空间做预测。做完后才发现，有些传统家电的空间其实并不小，有些公司是低估的。几个实习期的课题都给了我很多启发。
另一个吸引我的是，这里的交流氛围。哪怕是我们实习生做的课题汇报，很多基金经理都会来听并提出见解，大家交流氛围也很平等，感觉就是交流的频度和深度特别好。所以，我最后义无反顾的就选择来诺安了。
加盟诺安后，我负责的是互联网传媒行业，一直在跟踪变化。这个行业和AI关系密切，变化很快。我们作为研究员的职责之一就是要及时发现变化，然后要及时分析影响，对什么行业有利，对哪些公司利空。
这个工作需要研究员不断修正自己的研究框架，因为身处的行业在不断的变化，自己必须要主动适应并跟随行业成长。
这个过程经常会挑战个人的思考边界，比如在DeepSeek推出后，GPU的市场空间该如何预测，是相信杰文斯悖论（一种经济理论，认为技术进步最终增大资源消耗量）还是判断算力短期景气度受损。
这对于投资非常重要，无论最后个人观点如何，但由于公司内部良好的研究氛围，每个人都可以自由表达观点，进行充分的沟通，我们也可以安心依据个人判断来得出结论。
02
坚定：“诺安成长基金要做科技企业的幼儿园”
刘慧影是这个团队管理规模最大的基金经理，也是最核心的成员之一。
和刘慧影交流，你会感受到一股强大的力量感，一种和她瘦小身躯反差强烈的定力和信念。
尤其是她用习惯的轻声细语开始讲述过去七八年科技投资背后的“惊涛骇浪”，以及诺安科技组在这方面的深入思考和判断。你会突然明白，为什么诺安成长基金可以在过去几年里始终坚守中国科技投资。
那绝不是因为“胆子大”、“赌性强”，而是因为背后有一种超然行业深度的研究和前瞻带来的笃定。那些“高仓位”和 “重仓股布局”，是深度研究的成果。
在刘慧影身上，你可以看到那些长期投资、价值投资高手才有的信念感和从容，这也是本次对话中最令人意外的部分。
她是如何成长为现在这样的？（下文用第三人称）
刘慧影出生在东北的一个科研背景家庭，她从小就对科创和制造业“耳濡目染”。
她的大学是在纽约读的，毕业后加入了一个纽约的投资管理机构，主要做美股科技股研究，那时的她喜欢去硅谷调研，也偏爱创新的公司。当特斯拉还在创业期挣扎的时候，刘慧影就开始跟踪它了。
这个过程给了刘慧影对科创企业“成长规律”的独特认知，也让她日后对很多“天才”小公司格外敏锐。早在DeepSeek走红之前，刘慧影就关注过这家公司，当然是以一级投资者的视角。
中外对比的研究视角，让刘慧影很早就笃信，中国科技会解决大部分的“卡脖子”问题。“国内科技公司的状态和当年硅谷的创新企业太像了。”
在纽约工作了两年后，2017年刘慧影回到国内加入了一家卖方研究所，她成为电子行业的首席分析师，主要跟踪电子行业的半导体分支。在国内半导体行业最冷清的时候，她开始了这个领域的研究。
这个期间，两个重要经历又大大加深了她对中国科技创新行业的了解。
一个是2018年，国际贸易环境的突然恶化，让整个半导体产业链都同时面临巨大的挑战和机遇。刘慧影亲身经历了这个过程——整个产业从开始的“惶恐”、“懵懂”，到之后的奋起直追、攻坚克难的全过程。这期间优秀科创企业的表现，以及科创攻关的过程，令她对科技行业发展的本质规律有了更深了解。
刘慧影说，科技行业的发展脉络就是，在初期投入巨大的资本和时间，最后形成技术突破和规模效应，再赚比肩“垄断”企业的超额利润。
所以，在正确的投资方向上重仓布局潜力公司，是她长期坚持的投资方法论。
另一个经历是，她在半导体产业链跟踪初期，囿于上市公司家数太少，而去系统性地拓展产业链上下游的调研范围，这让她建立了独到的半导体研究框架，也储备了许多潜力品种和业界沟通渠道。
日后，诺安科技类基金敢于在很多公司上市之初买入，并长期坚定持有，即来源于多年的积累和提前准备。
刘慧影经常提到一个比喻，就是她管理的诺安成长基金会像一个中国科技股的“幼儿园”。这个基金组合里会投资很多刚开始赚钱，甚至没有赚钱但质地突出的“小”公司。她相信这些公司最终大部分会从“幼儿园小朋友”成长到大学毕业会赚钱的大公司。
照顾着组合里的“大朋友”、“小朋友”，刘慧影安之若素，毫无压力。
03
执行：“你要发上等愿、还要能想到和做到”
高高壮壮的左少逸走进了摄影基地后，整个团队的气氛一下子又上一个台阶。
他和很多人都聊的起来，细致有礼，也开得起玩笑。所以，一下子的，场子的氛围就更为热络起来。
喜欢交流的左少逸，很善于把握时间，没开几句玩笑，他又和同场的研究员“头碰头”地交流起来。当其他人还在熟悉演讲稿件的时候，他已经把投研工作开展到了拍摄一线的“田间地头”。
或许也是因此，左少逸的投资和研究成果都很不俗。截至2025年2月14日，他和邓心怡一起管理的诺安创新驱动A，在过去一年内排到了同类前4%（19/479，同类为灵活配置型基金（基准股票比例60%-100%）（A类），数据来源于银河证券，发布于20250217）。
但左少逸自己并不满足，他总结说，去年上半年还行，下半年“想到了”市场的变化，但没能果断的调整组合。
“今年希望能想到就能做到，做基金经理就是要发上等愿（树立最靠前的业绩目标）。”左少逸很坚定的表示（下文用第三人称）。
左少逸是2023年接近下半年开始接手诺安创新驱动基金的，彼时恰逢一轮科技股行情演绎完成，行业在宏观经济的大势拉动下开始调整。
这样的市场环境即便不算“临危受命”，也差不了太多，但左少逸处理的不错。
从产品近期季报可以看出，他在2024年上半年捕捉到了光模块这个板块，几乎是去年全年最强的细分板块——兼具AI大主题和公司业绩，下半年又适度的转向了AI芯片。
这样的板块机会挖掘，一定程度上来源于左少逸的一个投资方法论：
低位不看估值，高位一定要算细账。
左少逸认为，无论什么时候出手，一定要想明白这个时候个股的股价包含了什么预期。
当一个科技板块的估值处在低位，这个公司的内涵预期不可能很好。所以，不需要相关品种的估值优势非常明显，但要关注公司有没有更多的发展空间和是否临近产业周期拐点。
但如果在股票的相对高位，那就一定要看清楚，想明白。单单基本面或业绩好“还不足够”，而是要超出市场预期的发展空间或业绩。
左少逸对去年下半年也有自己的“教训总结”。
“当时（去年下半年）本来已经看好国产化这个方向，但是仓位只切了少部分过去，仓位不够重，对业绩的促进也不够力度。”
他自己总结，还是对在年初取得了一定业绩后，失去了投资上的“果敢”。
这背后有初掌基金的谨慎，但更多的是对投资“节奏”的把握不够，对于上涨过多的板块反而不敢“下手”。这是执行能力上尤待磨炼的地方。
“2025年，我应该会在节奏上做的更好一点。”
04
多元：“科技价值派”独处“中国奥马哈”
性格独特的陈衍鹏，哪怕在诺安基金团队里也是个“很不一样”的存在。
更准确的说，在其他公募科技团队里，我们从未见过他这样风格的基金经理。
他作为基金经理独自在西南省份办公，也偏好以相对集中的投资布局，来追寻稳定、一致、盈利的强基本面科技股。
他的风格是如此独特，以至于行业内几乎找不出可以和他类比的同类基金经理。
或者，用更“跳脱”的思维来形容：将年轻时的巴菲特强行空降在中国公募行业管理科技基金，那他或许能够和陈衍鹏“惺惺相惜”一把。
那么独特的风格，明明白白的创下了可圈可点的业绩。
他独自管理的诺安益鑫在2020年下半年接手后，截至2025年2月14日，近三年跑出了同类前3%的亮眼排名，并获得了银河证券三年期五星评级（ 14/478，同类为灵活配置型基金（基准股票比例60%-100%）（A类），排名及评级数据来源于银河证券，发布于20250217）。
这样的“奇才”如何在诺安团队里成长起来，格外引人好奇（下文，用第一人称）。
我是陈衍鹏，我的从业生涯很简单。最早在媒体做资讯研究。2014年去了中泰证券做电子通信分析师，一年后转身一级市场，2016年下半年加盟诺安基金。
很多人总想问我，独特的科技股投资理念是什么？
我的理念就是在二级市场要挖掘持续的、稳定的、一致性的、盈利的标的（上市公司）。
科技这个行业首先是一个制造业，作为制造业它就是有一些比较固定的成功模式的。我们去看一个公司的盈利能力，肯定会从这个公司的资本开支幅度、未来盈利趋势、创新属性和估值定价去讨论。
我的入行经历中有几支股票对我的理念影响很大。
2010年，我刚入行时有一个从事LED照明的上市公司。当年它所处的行业就是一个战略新兴产业，它的产品又是直接替代海外知名公司的，卡位优势如此之明显。日后它利润翻六十倍，股价也翻了十倍。
还有一个公司是2015年的某个互联网券商龙头，它是我在卖方担任分析师时推荐的最后一支股票。那时候移动互联网正处风口。这个公司的卡位效应也很明显，短短几年间收获了十几倍的客户数增长和股价增长。
所以，真正优秀的科技公司是能够让人感受到业绩成长性和爆发力的。这是科技股的魅力所在。
过去几年里，我坚持挖掘这样的公司，比如某半导体股，我买的时候30多块钱一股，最后涨到了最高接近五百元。
未来，我们会和研究团队一起，把手头的调研搞得更扎实、更及时一点。其实，我特别喜欢和年轻的研究员聊，他们成长的特别快，而且能和你配合上。在节奏上和个股跟踪上，有时候更加灵敏。
好在我们诺安团队里，年轻研究员挺多的，这一点我蛮高兴。
05
抓手：捕捉时代相契合的超级大单品
如果说投资上独具特点，诺安科技组中还有一位不能错过，他就是诺安精选价值的“执棒者”唐晨。
唐晨的人生有很多“峰回路转”。
他在山东长大，家里往上两辈都在油田工作的。但他坚决的回避了“一眼看得到未来”的职业，也没有考公，而是在本世纪初投身了投资行业。
他曾经是四川一支“民间投资团队”的“核心成员”，善于从市场的气氛变化中寻找到投资机会，也一度创造过很不错的业绩。
但在2015年后，唐晨感觉到了市场格局的变革气息，坚定的认识到交易派空间有限的他又一次事业转身，转而扎根机构投资业务。
他于是从成都到深圳，加盟诺安基金成为医药研究团队的一员，随后也担任过专户投资经理。2022年底开始，他接手诺安精选价值基金，也顺理成章的成为了诺安科技组的一员。
作为一支医药方向的基金产品，截至2025年3月31日，诺安精选价值A近一年业绩为27.25%，同期业绩比较基准为18.45%，而中证医药指数涨跌幅为-2.16%（来源：wind）。
这当然引发别人的关注。
唐晨自己总结，他的核心投资策略叫做“寻找与时代相契合的超级大单品”。
所谓的大单品可以是一种技术、一种靶向药、一种疫苗、也可以说一种医疗的服务项目。
用唐晨自己的话说，“百年老店”不常有，“时代爆款”却不难找寻，它一般是一个“技术的载体”（比如AI应用）或者是“信用的载体”（比如房子），这是唐晨投资方法的抓手和起点。
大单品的核心词是“大”和“单品”，这寓意着一个通常意义上罕见的品种，挖掘者需要有独特的长远视角。
英伟达的GPU、苹果公司的iphone和airpods、诺和诺德的司美格鲁肽当然属于超级单品，但是要提前于市场意识到并不容易。
唐晨的方法是尽量把握住市场空间巨大的长周期赛道比如创新药、生物科技，同时和产业趋势与政策共振相协同。
因为历史证明，几乎每一次医药医疗股行情都是“产业牛”，都来自于整个行业的需求向上。当下，医药行业真实的需求创造主要靠“供给”，因此唐晨总是把“用科技的火烧医药的灶”挂在嘴边上。
而在调整期，唐晨对市场和行业的“嗅觉”也会在关键的“选时”环节发挥作用。
2021年中，唐晨就敏感的发现市场可能出现了一些“情况”。
当时，他在内部围绕“当前市场运行阶段”做了一场汇报，切入点是2007年的那场“繁荣”，2007年之后的事我们早已知晓，而2021年后发生的事确实印证了唐晨当时的判断。同时，唐晨经历过2013-2015的“中小创行情”，因此他通过对那轮行情的复盘对照，提出未来重点布局科创板，以及医药的投资属性将走向科技的观点。
这些综合的感觉，让他主动的控制了一些行业的“风险暴露”，也让他在后续管理诺安精选价值时，基于这种对关键时刻的“主动取舍”，获得更好的业绩。
唐晨的研究方法也需要更多的研究员支持，这也是他心目中诺安基金的“优势特长”所在。
“在我们自己制作的投资模型基础上，研究员可以帮我跟踪公司的动态变化，这成倍提高了我们的投资效率。”
06
机制和管理：“开放与分享，并在关键基础上形成团队准则”
几乎所有的研究员和基金经理，都提到了诺安科技组的投研文化。那么这样的团队合作文化从哪里来？
研究部总经理邓心怡可能是最合适的回答人选。
作为2020年后，诺安基金投研文化的“承上启后”者之一，邓心怡深知其中的甘苦三味和来之不易。
“我们会尽量设计一个合理的投研制度，来鼓励大家发表观点的时候没有负担。”邓心怡如此总结。
而对于科技团队中的“小字辈”研究员来说，最切身的感受是诺安的投研文化创造了一个空前的归属感。
不止一位研究员说，诺安基金的平台在和一线大公募竞争人才时，最有力的武器就是这个平台的“文化”。
“这里（诺安）的平台是能安心的干事。”研究员们异口同声。
“诺安基金的投研文化不是天上掉下来的。”邓心怡的总结从传承开始。
当她在2020年末加盟诺安基金就发现，她就发现这个团队的投研文化和其他机构不一样。
这里有一个长期、温和的投研交流习惯。在诺安的平台上，很少看到基金经理“声色俱厉”的批评研究员，投研团队之间的关系友好而不紧张。
这是一个有利的基础，但离支撑一个优秀的主动权益投资平台，还远不足够。
如何让研究的覆盖范围更高、研究效率更高、和投资的交流更紧密，是当初困扰邓心怡的头号挑战。她为此有针对性的展开了行业内调研。
“当时我们一口气跑了20多家公募机构，包括行业一线的机构，和我们实力在伯仲之间的特色机构。围绕他们的投资和研究机制展开调研。”
2021年5月，相关的调研被汇总成了一个报告，递交给诺安基金的高管团队：
报告围绕投研团队的规模扩充、机制安排，公司投入的资源和力度，投研团队调改后对公司业绩的增量改善等方面，做了详细的规划。
这构成了诺安文化又一次“提升”的序曲。
2021年后，在诺安高管的支持下，诺安研究团队展开了一轮“扩招”。主持招聘的邓心怡坚持两点要求：
第一、诺安研究员的招聘不搞“运动式”招聘，坚持在选拔时候就高标准，挑选和诺安基金自驱、包容、精益求精风格相贴近的人才。
第二、诺安的行业研究团队允许在上下游之间适度“扩充”研究覆盖广度，这既满足研究员希望扩张自己覆盖行业的“成长观点”，也进一步增进了团队的合作、交流氛围。
日后看，这两个“坚持”相当关键，不仅提升了研究效率，也进一步丰富了诺安开放、包容的研究文化。
诺安的研究氛围还有许多有意思的特点，比如，诺安的研究制度是要求所有重点“推荐”都在全员平台上进行的。
即诺安鼓励研究员在且只在集体交流平台上做首次推荐。这是为了让所有信息都公平的抵达全体投资人员的耳畔，杜绝“小团体”交流模式。
所以，直到今天，诺安基金的晨会仍旧是投研之间交流效率最高的平台。研究员会在晨会上做最精心准备的首推发言和调研汇报，基金经理也会在公共平台上直接做深入交流，这点支撑了诺安“一司四地”的驻地模式，也大大增强了团队的凝聚力。
同时，在“公平化”对待投资团队的同时，诺安也力推公平对待研究团队成员。
众所周知，如何定量考核研究员的业绩，一直是研究团队管理的“难点”，尤其是跨行业的比较，更是“难点中的难点”。
诺安研究团队的做法是引入风控岗，为所有研究员的模拟组合做闭环的“贡献”考评。
一方面，这个考评可以在对基金经理组合保密的前提下，计算相关研究员的研究贡献；
另一方面，它也可以“背对背”的引入基金经理对研究员的贡献做主观打分。
最终构成了一个，投资团队和研究团队都参与，但都是背对背的主客观结合的考评模式。
“我们期待，所有投资人员和研究人员在交流上是没有阻碍和负担的。”
另外在投研交流上，诺安基金也设计了两个自主选择的合作邀约机制。
从投资团队角度，机制上允许风控岗筛选重要个股名单，同步发给基金经理和研究团队，基金经理在独立评估后（不参考现有持仓情况），选择性向研究员反馈其关注标的。研究团队在确保行业基础覆盖的前提下，能够据此动态调整跟踪重点（但无法得知持仓），以增强研究团队对公司重点关注品种的跟踪密度。
从研究团队角度，机制允许研究员查看他采写的研究月报和周报在投资团队方面的阅读数，也促进其依据客观数据提升研究报告质量。
这一切都是通过尽量定量化的考核，把研究员的动作给“标准化”，把平台的开放和分享机制推向极致。
邓心怡说，她之前看到DeepSeek团队的采访，里面提及，该团队选拔人才的标准就是热爱和好奇心，并在此基础上，在关键决策上形成团队的行为准则。
“这也是我们想要追求的目标。”她说。
07
“执着、深入、开放、快”
当我们越是深入诺安科技组，我们越感觉到新鲜。这支团队有着远比外界了解的多得多的出色的机制和人才，也有着远比外界了解快得多的反应机制。
在互联网领域，曾有个经典的创业法则：专注、极致、快、口碑。而诺安科技组的研究特征似乎可以总结为：执着、深入、开放、快。
基金经理助理周靖翔曾在两家大型芯片企业的设计和开发部门工作，也曾经服务过两家大型券商的卖方研究部门，但他还是毫不犹豫的放弃大公司的邀约，加入诺安科技组。
他自陈加入诺安的原因是因为，诺安对科技投资十分重视，有着业内领先的科技认知基础。诺安的基金经理爱学习，愿意接受新事物，对科技底层技术变化关注度高，更倾向赚认知的钱，这也让研究员和基金助理有更好的发挥余地。
另一位基金经理助理杨靖康是地球物理学专业的博士，是一个典型的理工科出身研究员。沉稳思辨的他在过去几年推荐了许多机器人方向的牛股。
他最欣赏诺安科技组的一点就是，基金经理愿意倾听研究员们的建议。在杨靖康看来，前沿产业发展趋势与对上市公司基本面的研判十分重要。机器人产业的背后又是多学科交叉，对于跨行业综合研究的要求不低。
但在这方面诺安的基金经理是非常专业的，大家愿意和研究团队一起来讨论“基本面”的走向，也探讨把握市场情绪的脉动，在这里有着成长的快乐和持续进步的空间。
王浩然也是诺安新加入的研究员，他是信息与计算科学的本科，金融的硕士，曾经服务过三家卖方研究机构，在业内有着丰厚的从业经历。
王浩然自言，最看重的是诺安给予研究员“开放”的研究氛围。比如，AI产业链的研究，如果在卖方或其他买方机构，它大概率会被人为切割成好几块分别由不同的研究员负责。
但在诺安，团队不会限制研究员的覆盖范围，不同行业出身的研究员可以合作、也可以在一定机制下各自安排相关主题的调研，最终成果都会展现在公司的研究平台上。这个过程很好的整合了大家的研究兴趣，也给了研究员空前的发展空间。
而无论哪个研究员，他们都会提到诺安基金强烈的“干事”的氛围，总经理助理、权益投资事业部总经理韩冬燕对科技投资的重视，研究部总经理邓心怡从清晨干到深夜的“卷王”般的工作时间，总是让新来的研究员大吃一惊。
但也正是这样孜孜不倦、衔枚疾进的工作节奏，让投资团队和研究团队有了更多密切合作的机制，和有呼必有应的安全感。
当科技投资进入竞争激烈的“深水区”，诺安科技组就像一群在山脊线上跋涉的攀登者。他们既需要紧盯脚下的岩石裂隙，又要随时仰望天空校准方向。
但每一步的默默前进，都是为未来的业绩表现垫上可能的一步准备。科技投资的竞技场从来不在聚光灯下，而在那些外界并不可见的、永不停歇的向上脚步声里。
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