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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：君
2025年4月9日晚间，欢瑞世纪披露2024年财务报告，营收增长14.6%至3.85亿元，延亏至2.41亿元；经营性现金流净额-1.12亿元，同比由正转负。
近年来欢瑞世纪头部艺人接连出走，2024年虽然营收重回增长轨道，但尚未实现扭亏。2019年至今，欢瑞世纪深陷持续亏损泥潭，其间仅2022年微盈0.18亿元，累计亏损额超23亿元。此外，定档2018年的 《天下长安》临开播突然撤档，至今尚无明确安排，所涉数亿元款项能否收回仍是未知数，或存在前期会计差错风险。
头部艺人接连出走
欢瑞世纪成立于2006年，2016年借壳星美联合登陆A股市场，业务涵盖影视剧的投资、制作和发行，以及艺人经纪、衍生品开发等方面。
2024年，欢瑞世纪实现营业收入3.85亿元，较上年同期增长14.6%；归母净利润-2.41亿元，扣非净利润-2.2亿元，亏损同比收窄39.29%、34.51%。
2019—2024年，欢瑞世纪累计亏损23亿元，未弥补亏损达12.29亿元，超过实收资本总额。
对于亏损，欢瑞世纪解释称，“主要受2021年及以前年度开拍的影视剧项目的信用减值损失及存货减值损失影响”。财报显示，2024年，欢瑞世纪确认信用减值损失1.76亿元，资产减值损失0.36亿元，合计吞噬公司超2亿元利润。
按业务结构来看，2024年，欢瑞世纪影视剧及衍生品收入2.2亿元，较上年同期减少5.15%，占公司总营收的57.25%；艺人经纪收入1.64亿元，较上年同期大幅增长86.86%，占比上升至42.71%。
靠艺人经纪起家的欢瑞世纪，曾在造星能力方面颇为突出。在善于挖掘、培养新人的基础上，欢瑞世纪依靠出品剧集的话题热度与上佳品质，成功捧红杨幂、李易峰、杨洋等数位一线艺人，同时欢瑞世纪出品剧集多采用与公司签署合作协议或演艺经纪代理协议的艺人，降低制作成本的同时也能提高演员与剧本的匹配度，形成“以剧造星，以星辅剧”的业务闭环。
但好景不长，近年来，欢瑞世纪的核心艺人不断流失，令这一赫赫有名的“造星工厂”星光暗淡。其中，最受市场关注的莫过于杨紫的出走。
2021年11月，杨紫宣布与欢瑞世纪解约。从2015年开始签约欢瑞世纪，杨紫在六年时间中凭借两部爆款剧《香蜜沉沉烬如霜》和《亲爱的，热爱的》夯实了90后小花的地位。在欢瑞世纪2021年半年报中，艺人经纪（艺人一）贡献了2039.26万元的收入，占主营业务收入比例高达33.08%，市场普遍认为该艺人就是彼时的“一姐”杨紫。
2022年1月，欢瑞世纪迎来了实力派演员李小冉，但双方“蜜月期”仅持续了1年多时间，李小冉随后跳槽去了童乐互娱。到了2024年6月，欢瑞世纪“一哥”任嘉伦也选择了解约，在此之前，杨洋、李易峰已相继离开了欢瑞世纪。
目前，欢瑞世纪签约艺人已经从高峰时期的40多位降至20余位。随着艺人纷纷出走，欢瑞世纪艺人经纪业务也出现较大波动。2020—2024年，该业务收入分别为9721.30万元、1.07亿元、7773.93万元、8798.15万元、1.64亿元，分别占总营收的52.57%、27.53%、13.04%、26.20%及42.71%。
如今再看欢瑞世纪官网公开的签约艺人，能称得上一线明星的大概只有成毅一人。而像这种把鸡蛋放在一个篮子的做法，本身就充满着不确定性。
雪上加霜的是，由于行业政策变化，欢瑞世纪擅长的古装剧也迎来寒冬期，作品大量积压的同时，头部项目又出现缺位。
尽管坐拥《天命在我》《枭臣》等40余部IP的电视剧改编权，欢瑞世纪2024年仅有谍战剧《深潜》一部顺利播出，虽在央视取得了不错的收视率，但网播效果和口碑变现实属一般，未能在财务数据上体现出相应的价值。
2024年，欢瑞世纪影视剧及衍生品业务的毛利率仅为1.57%，较上年同期减少13.43个百分点，可见公司在剧集领域的盈利空间正在被不断压缩。
由公司艺人张予曦担纲女一的仙侠古偶《千秋令》已于今年4月8日在芒果TV播出，可无论是从项目体量还是目前的市场影响力来看，该剧距离头部作品都还差一大截。
除尚在后期制作中的《佳偶天成 》外，欢瑞世纪现存项目储备只有《千香》一部，已取得发行许可证。公开资料显示，该剧是由优酷、欢瑞世纪出品，宋威龙、鞠婧祎领衔主演，赵华为、刘梦芮、张志浩、朱丽岚、叶盛佳主演，郑合惠子特别主演的古装爱情奇幻剧。
值得一提的是，《千香》早在2022年2月就已完成备案，并于2023年11月17日开机，2024年4月10日杀青。此前有消息透露称，该剧暂定今年4月11日于优酷全网开播，截至目前已跳票，具体播出时间仍是未知数。
财务造假疑云高悬
相较于业绩层面的困境，欢瑞世纪更大的危机来源于资本市场。
2016年，欢瑞世纪以非公开发行股份购买欢瑞影视100%股权，并募集配套资金。本次交易标的资产作价30亿元，评估增值率278.90%。
3年后的2019年，欢瑞世纪因信息披露违法收到证监会的三份罚单。经查，2013年度、2014年度、2015年度及2016年半年度，欢瑞影视存在提前确认收入虚增营业收入、虚构收回应收款项少计提坏账准备、推迟计提应收款项坏账准备、控股股东及其关联方占用欢瑞影视资金等违法行为。
根据欢瑞世纪违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，证监会对欢瑞世纪及相关方给予警告，合计罚没452万元。
然而，一波未平一波又起，财务造假的疑云依旧笼罩在欢瑞世纪的头顶。
担任欢瑞世纪2018年度审计机构的天健所，对公司2018年度财务报表出具了保留意见审计报告。公告显示，截至2018年末，欢瑞世纪合并财务报表中电视剧《天下长安》应收账款账面余额为5.06亿元，公司管理层按照账龄分析法计提坏账准备0.25亿元。
天健所表示，其在审计过程中无法获取充分、适当的审计证据，以判断上述情况对应收账款可收回性的影响，因此无法确定是否有必要对《天下长安》相关应收账款的坏账准备作出调整。上述保留意见的事项可能导致前次重大资产重组所涉业绩承诺及补偿事项存在不确定性。
2019年、2020年，欢瑞世纪相继对该项目计提坏账准备0.96亿元、减值准备2.55亿元。中天运因前述事项，对欢瑞世纪2019年度、2020年度财务报表出具了保留意见审计报告。由于《天下长安》截至2020年末的合同资产账面价值为0，现任审计机构立信中联对欢瑞世纪2021年度至2024年度财务报表均出具了标准无保留意见审计报告。
但这并不代表电视剧《天下长安》引发的风波已经平息。
截至今年4月8日，电视剧《天下长安》合同资产账面余额为2.15亿元，全额计提减值准备，账面价值为0。同时，截至目前，《天下长安》的播出尚无明确安排。
公开资料显示，《天下长安》是由欢瑞世纪、星汇天姬联合出品，张涵予、秦俊杰、李雪健、韩栋、舒畅、姚星彤领衔主演的古装历史剧。据悉，该剧于2017年2月9日开机，当年7月12日杀青，原定于2018年7月16日播出，但开播前夕，片方突然宣布，因播出版本和上线时间安排的因素，该剧暂不上线播出。
从2018年撤档算起，该事项至今已拖了7年之久仍未妥善处置，或存在须对前期会计差错进行追溯调整的风险。
财务造假，叠加业绩下行，欢瑞世纪在资本市场遭受重挫。截至2025年4月14日收盘，欢瑞世纪股价3.47元，总市值34亿元，较巅峰时期跌去了百亿元之巨。
另据欢瑞世纪披露，截至4月10日，公司股东户数为54314户，较上期（3月31日）减少2369户，环比降幅为4.18%。这已是该公司股东户数连续第4期下降，累计降幅达26.56%。
股东纷纷出逃，从侧面映射出投资者对欢瑞世纪的不信任。
值得一提的是，欢瑞世纪自今年3月以来，再未在深交所互动易上回复投资者提问。据统计，投资者累计提问数6349条，欢瑞世纪累计回复数5995条，回复率为94.42%，低于其余深交所上市公司。
深交所在《上市公司投资者关系管理工作指引》中明确指出，投资者向上市公司提出的诉求，上市公司应当承担处理的首要责任，依法处理、及时答复投资者。
一面是公司质量差，另一面是市值管理不作为，欢瑞世纪股价跌跌不休何止？
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