继上周触底反弹后，本周多晶硅再度回归跌势，今日盘中跌幅超3%，并创出年内新低。终端抢装退坡，组件市场加速降温，下游余料充裕，订单交付期延后，五一节前备货量级走低。此外，考虑到假期关税风波可能带来的潜在干扰，下游接货力度疲弱，新单仍以刚需且小单为主，整体库存增压明显，节前多晶硅或延续弱势运行。
供给方面来看，自2024年3月份以来，多晶硅企业开工率持续下行，到2024年11月开工率跌破50%，2024年12月至今行业开工率基本在35%附近徘徊，对应的月度产量在10万吨左右波动。目前企业的低开工率已经持续了4个月，从生产设备维护角度来看，部分企业有复产需求。另外，5月份之后西南电价将逐步下调，届时头部企业云南、四川工厂可能逐步复产。新产能方面，宁夏晶体新能源12.5万吨、海东红狮14万吨已建成待投产。因此后续多晶硅的供给压力可能高于一季度，产能过剩问题可能加重。随着抢装需求退潮，硅片及电池片企业开工率将回归至前期低位，叠加前期抢装的透支行为，累库情况或愈发严重。在近月仓单问题解决后，远月合约盘面定价或以成本驱动为主，仍以偏弱思路对待。
资料来源：Wind、光大期货研究所
撰稿：史玥明
从业资格：F03097365
投资咨询资格：Z0017563
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