华致酒行一季度利润、收入双下滑，合同负债同比下滑超六成

　　来源：大公快消

　　自上市以来首次季度亏损。今年一季度，“中国酒类流通第一股”华致酒行遭遇滑铁卢。

　　于2025年一季度，华致酒行虽然一改上年四季度亏损“颓势”，但其收入、利润规模仍在收缩。期内，该公司实现收入约28.52亿元，同比减少31.01%；归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）约8539.45万元，同比减少34.19%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）约7502.07万元，同比减少41.27%。

　　事实证明，尽管华致酒行已经构建了包括华致连锁门店、零售网点、KA卖场、团购、电商在内的全渠道营销网络体系，其仍然逃脱不了业绩增速下滑的“魔咒”。

　　一季度净利润同比减少超30%

　　华致酒行难逃下滑困境

　　天气转热，白酒和啤酒的消费场景占比似乎开始对调。但对于酒类流通企业而言，适当调整库存结构，似乎可以迎合消费者在不同季节的多样化需求，从而提高市场竞争力和盈利能力。

　　但是，近两年华致酒行的日子似乎并不好过。近日，华致酒行披露了2024年年报。期内，公司实现营业收入约94.64亿元，同比减少6.49%；净利润约4444.59万元，同比减少81.11%；扣非净利润约2517.35万元，同比减少85.97%；公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.93元（含税）。

　　对于2024年度业绩下降，华致酒行在年报中解释称，报告期内，酒类行业面临周期性调整，主销名酒市场价格呈下降趋势，公司毛利率因此降低，收入也略有下滑，同时公司基于谨慎性原则对部分存货计提了存货跌价准备，导致净利润同比减少。

　　对于2025年一季度持续出现的收入下滑，华致酒行将其归因于“各电商平台及商超客户春节促销政策调整，我司货物对其供货需求下降所致”。

　　财报显示，截至2025年3月31日，华致酒行存货余额约28.6亿元，较期初余额减少了约3.99亿元。而在2024年一季度，该公司存货减少了4.72亿元，远高于今年一季度数据。

　　此外，华致酒行的“蓄水池”——合同负债，也出现了较为明显的下滑势头。截至2025年第一季度末，华致酒行的合同负债不足1.38亿元，与2024年12月31日的4.19亿元相比，下滑约67%。

　　对此，华致酒行方面称，主要系本期预收客户的款项减少所致。

　　中国中小企业协会副会长、明久品类（上海）酒业发展中心主任么久明认为，既然无法在复杂的经济环境下独善其身，华致酒行就要改变自身，利用自身多年积累的品牌优势、渠道优势、供应链优势，在行业洗牌的过程中扩大自身的竞争优势，适当增加与名酒厂合作的高性价比亲民产品，满足消费者的多元化需求，扩大与消费者的深度沟通，保障公司的可持续发展。

　　不过华致酒行依旧对未来“充满希望”。该公司在接受大公快消采访时提到，未来，公司将继续优化渠道布局。一方面，持续拓展连锁门店建设，通过增加线下实体终端数量，扩大市场覆盖范围，增强与消费者的直接触达能力；另一方面，强化供应链体系打造，提升供应链的敏捷性与稳定性，优化商品供应效率，更好地适配不同渠道的需求变化，持续优化销售结构，保障公司业绩稳健发展。

　　但是，在这份“乐观”背后，华致酒行依然面临着不小的市场压力。

　　白酒行业“马太效应”不减

　　华致酒行生存不易

　　在白酒营销专家、知名白酒分析师蔡学飞看来，中国的流通酒企很像“夹心面包”，一方面酒企牢牢掌握着产品资源，强势管控着产品的市场定价权，另一个方面，各级渠道商牢牢掌握着市场分销资源，流通酒企的产品溢价并不高，并且流通酒企的终端建设投资大，周期长，难于管理，在目前厂家渠道下沉与直营化、酒类电商崛起等趋势下，消费者也非常理性，房租、人力、物流等成本也不断走高，都是流通酒企发展的难点。

　　但俗话说，“背靠大树好乘凉”，依靠茅台、五粮液两位巨头及其他名酒，华致酒行曾经有着近乎“垄断性”的优势。

　　可是，过度依赖“茅五”，也给华致酒行的发展埋下隐患。

　　从招股说明书中可以看到，2016年-2018年，华致酒行白酒营收占全年营收比重92%以上，其中茅台系列和五粮液系列带来的营收占比均超过80%。可以说，华致酒行对于茅台、五粮液的依赖不言而喻。

　　或许是不愿被人称作“专卖茅台、五粮液的酒行”，自2019年开始，华致酒行不再单一披露各系列产品业绩，但在2021年4月，华致酒行董事长吴向东在业绩说明会上表示，“‘茅五’等名酒营收占比仍高达70%”。

　　而这种过度依赖“茅五”的经营模式，也为华致酒行带来了一定的风险。

　　近年来，贵州茅台、五粮液正在重点布局直销渠道。财报显示，2024年，贵州茅台直销收入为748.43亿元，同比增长11.32%，占总收入的43.79%。同期内五粮液直销模式收入约343.89亿元亿元，同比增长12.89%，占总收入的38.56%。

　　与此同时，华致酒行的营业成本一直高居不下。以近两年为例，该公司在2023年、2024年先后投入约90.33亿元、86.12亿元成本，分别占总收入的89.25%、91.0%。其中，两年内累计投入的销售、管理、财务费用分别约11.61亿元、3.36亿元、0.77亿元，合计超过15.5亿元。而这两年该公司净利润累计不超过2.8亿元。