专题：2025年巴菲特股东大会中美投资人酒会
当地时间5月3日，“投资界春晚”伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）年度股东大会将在“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的老家美国内布拉斯加州奥马哈举行。
今年是94岁巴菲特执掌伯克希尔60周年，当地时间5月3日上午8时（北京时间5月3日晚9时）将开始股东大会最受关注的问答环节。
与往年相比，今年的日程安排有所调整，问答时间预计为四个半小时，与去年相比缩短了约一小时。届时，巴菲特将与接班人格雷格·阿贝尔（Greg Abel）和保险业务主管阿吉特·贾恩（Ajit Jain）同台，回答股东提问。这届股东大会将会有哪些看点？
看点一：手握创纪录的现金，下一步怎么投？
截至2024年底，伯克希尔持有3342亿美元的现金及现金等价物，再创历史新纪录。
“尽管部分评论人士认为伯克希尔的现金头寸非常高，但绝大多数资金仍然投向了股票，这一偏好不会改变。”巴菲特在2025年的股东信中表示，虽然伯克希尔在可交易股票中的所有权去年从3540亿美元下降到2720亿美元，但非上市受控股票的价值有所增加，并且仍然远大于可交易投资组合的价值。
巴菲特强调：“伯克希尔的股东可以放心，我们始终会将大部分资金投入股票——主要是美国企业，但其中许多公司在全球市场也有着重要业务。伯克希尔永远不会偏好持有现金等价物，而忽视优质企业的股权，无论是控股还是部分持有。”
随着伯克希尔・哈撒韦年度股东大会临近，市场将目光聚焦于巴菲特对公司历史性现金储备的配置策略——这位投资传奇会否掀起超大型并购浪潮，或通过股票回购提振市场信心？KBW分析师Meyer Shields预判，期待伯克希尔大规模扫货股票的投资者可能要落空。数据显示，过去五年间，除2022年短暂增持外，伯克希尔有四年保持股票净抛售状态；面对2025年美股剧烈波动，巴菲特短期内或仍保持观望。
能源板块是伯克希尔近年布局的关键战场。自2022年一季度起，巴菲特持续加码能源股，这一策略在2024年高油价环境中收获丰厚回报。然而，当前全球油气巨头利润普遍承压，市场纷纷猜测：巴菲特会否在本次大会上透露调整能源投资策略？尤其引人关注的是，伯克希尔已成为西方石油第一大股东，手握28%股权，外界对其是否将收购剩余72%股份的讨论甚嚣尘上。这场股东大会或将揭晓，在能源格局深度调整的当下，巴菲特如何续写投资传奇。
看点二：关税大棒之下，如何看待美国经济和市场？
关税政策引发市场剧烈震荡，科技领域的竞争态势也在经历前所未有的重塑，共同推动全球经济格局发生深刻变革。在这种背景下，与关税相关的问题势必成为投资者向巴菲特提问的重点。
尽管巴菲特多次拒绝谈论政治议题，但其也曾对特朗普的政策立场表达过旗帜鲜明的反对。
当地时间3月2日，据CNBC等多家美国媒体报道，巴菲特在接受CBS采访时，罕见就美国总统特朗普的关税政策发表评论，并暗示加征惩罚性关税可能引发通货膨胀并损害消费者利益。
当被主持人问及关税将如何影响经济时，巴菲特表示，“实际上，在关税方面我们已有很多经验。从某种程度上来说，（加征）关税是一种战争行为。”巴菲特指出，关税措施最终会变成对商品的征税，而这类成本最终会转嫁给普通消费者。
当CBS问及当前的经济状况时，巴菲特没有直接发表评论。巴菲特说：“嗯，我认为这是世界上最有趣的话题，但我不会谈论，我不能谈论它。我真的不能。”
此外，全球金融市场与经济体系正笼罩在美国关税政策的阴影之下，美联储是否会适时降息以缓解经济压力，美国关税政策是否会进一步变化，这些关键变量将直接左右全球投资者的资产配置方向。
而特朗普对美联储主席鲍威尔的强硬态度，使得货币政策的走向充满变数。巴菲特在2025年的股东信中特意强调“维持稳定货币体系需要政府的智慧与审慎”，在即将到来的股东大会上，这位投资界的传奇人物将如何剖析当下复杂的经济困局，又会对关税政策与货币政策发表怎样的独到见解？
看点三：是否会将目光更多投向海外，进一步加码日本？
伯克希尔近年来最成功的国际投资当属对日本五大商社的布局。
“虽然伯克希尔主要专注于美国市场，但有一个很小但却很重要的例外，那就是我们在日本不断增长的投资。”在2025年的股东信中，巴菲特专门用一个章节谈及在日本的投资。
巴菲特表示，伯克希尔在2019年7月首次购买了日本五大商社的股票。当时仅仅翻阅了它们的财务报表，便对其极低的股价感到震惊。随着时间推移，伯克希尔对这些公司的欣赏与日俱增。
巴菲特强调，对这五家公司的持股是长期的，伯克希尔承诺支持这些公司的董事会。一开始，他曾同意将伯克希尔的持股保持在每家公司股份的10%以下。但当接近这个上限时，这五家公司同意适度放松持股上限。随着时间的推移，未来可能会看到伯克希尔对所有五家公司的持股比例有所增加。巴菲特预计，阿贝尔和他的继任者将长期持有这些日本资产，并且伯克希尔未来可能会与这五家公司展开更多合作。
截至2024年底，伯克希尔对日本五大商社的总投资成本为138亿美元，市场价值达到235亿美元。对于在日本的投资，巴菲特表示很喜欢，他预期2025年从日本投资中获得的股息收入将达到约8.12亿美元，而日元债的利息成本约为1.35亿美元。
需要说明的是，伯克希尔是通过发行日元债来购买日股，所以不受汇率浮动的影响。而在今年当地时间4月11日，美国证券交易委员会披露的文件显示，伯克希尔定价发行了总额为900亿日元（约合6.29亿美元）的6笔日元债券。
尽管市场大幅波动导致多家日本公司取消债券发售，伯克希尔仍完成了这笔日元交易。据权威媒体汇编的数据显示，这是巴菲特的公司自2019年进入日本市场以来规模最小的日元交易。但传达出的信息却令人关注：当其他人在撤资时，巴菲特却在出手投资。
巴菲特是否会在本次股东大会上释放出继续加码日本或转向其他亚洲市场的信号？
看点四：是否会宣布退休，“巴菲特时代”即将谢幕？
巴菲特在今年8月底即将年满95岁，随着他的“黄金拍档”查理·芒格于2023年去世，巴菲特何时退休更是成为难以绕开的话题，而今年股东大会或将成为观察伯克希尔未来走向的重要窗口。
巴菲特今年2月写道，也许在不久后的将来，将由阿贝尔代替他完成每年一份的致股东信。
作为钦定的“接班人”，阿贝尔预计将在本次大会中承担更多主持与答疑职责，其投资理念、领导风格以及对公司战略的规划，都将成为投资者评估伯克希尔未来发展的重要依据。
值得注意的是，巴菲特的子女苏茜和霍华德目前均在董事会任职，未来他们将控制持有巴菲特股票的信托基金，并拥有相当大的权力。家族成员与职业经理人共治的模式将如何与阿贝尔的全面接管实现衔接，成为市场关注的焦点。
随着阿贝尔逐步主导公司运营，伯克希尔的投资风格也面临新的考验。回顾阿贝尔的履历可以看到，他擅长基础设施和能源领域的并购，在领导伯克希尔·哈撒韦能源公司的20年间，将其发展为美国最大的电力生产业主之一，现在则负责伯克希尔非保险业务的日常运营。
当伯克希尔的权杖逐步向阿贝尔移交，外界目光聚焦于一个核心命题：这位继任者能否坚守巴菲特镌刻在公司基因中的“长期主义”投资哲学，延续“聚焦优质企业”的价值导向？
在本次股东大会上，投资者迫切期待了解阿贝尔将如何在传承巴菲特“价值投资”核心理念的基础上，适应新经济环境下的投资机遇？面对科技变革、地缘政治等复杂挑战，伯克希尔的投资重点将如何调整？如何在传统投资策略与新兴领域机会之间找到平衡？这些问题的答案，不仅关乎伯克希尔的未来发展，也将为全球投资者提供重要的决策参考。
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