文｜朱玥 王吉颖
新能源企业市值占比基本维持稳定，重仓股依然集中在宁德时代、阳光电源等股票。电力设备板块仍属于较高确定性板块。光伏板块从2023年开始逐步低配，主要系产能扩张速度较快，市场竞争加剧，单位利润承压。锂电板块Q4起处于供需优化、材料涨价的逻辑中，Q1处于验证兑现阶段，叠加关税担忧，整体持仓环比持平。风电零部件受涨价预期影响，低配幅度有所减少。海风受2024年装机不及预期及行业催化较少影响，由略超配转向略低配。氢能行业尚处于产业导入阶段，营业收入体量较小，且部分标的尚处于一级市场，板块可容纳资金有限，同时，2024年国内招标不及预期，海外处于放量早期，因此当前低配。
新能源企业市值占比基本维持稳定，重仓股依然集中在宁德时代、阳光电源等。
1）电力设备板块：仍属于相对高确定性板块。①电网投资较高，特高压规划较多，高压设备招标起量，2025Q1电网建设节奏已提速；②全球电力设备需求景气度较高，略受关税干扰；③AIDC配套高景气。板块配置比例略降，处于被低配状态，主要系市场风格变化，以及特高压等推进节奏阶段性迟缓等。
2）光伏板块：从2023年开始逐步低配，主要系产能扩张速度较快，市场竞争加剧，单位利润承压。
3）锂电板块：Q4起处于供需优化、材料涨价的逻辑中，Q1处于验证兑现阶段，叠加关税担忧，整体持仓环比持平。
4）风电零部件：受涨价预期影响，低配幅度有所减少。海风受2024年装机不及预期及行业催化较少影响，由略超配转向略低配。
5）氢能行业：尚处于产业导入阶段，营业收入体量较小，且部分标的尚处于一级市场，板块可容纳资金有限，同时，2024年国内招标不及预期，海外处于放量早期，因此当前低配。
Q1机构新能源机构持仓占比回落，从24Q4的10.2%下降至25Q1的8.4%，其中增幅较大的板块包括：储能0.11%(+0.09pct)、风电零部件0.19%(+0.04pct)、风电-海风0.15%(+0.01pct) ；跌幅较大的包括：锂电-宁德时代4.85%(-0.93pct)、光伏-组件0.44%(-0.19pct)、光伏-阳光电源0.62%(-0.19pct)
Q1机构新能源市值占比回落，从24Q4的4.5%下降至25Q1的4.4%，其中增幅较大的板块包括：储能0.13%(+0.02pct)、风电-零部件0.21%(+0.01pct)、锂电-其他电池0.23%(+0.01pct)；跌幅较大的包括：锂电-宁德时代1.12%(-0.07pct)、电力设备0.66%(-0.05pct)、光伏-硅料0.13%(-0.03pct)、光伏-组件0.34%(-0.03pct)。
1、每周观察：Q1电新机构持仓再回落，向优质龙头继续集
Q1机构新能源机构持仓占比回落，从24Q4的10.2%下降至25Q1的8.4%，其中增幅较大的板块包括：储能0.11%(+0.09pct)、风电零部件0.19%(+0.04pct)、风电-海风0.15%(+0.01pct) ；跌幅较大的包括：锂电-宁德时代4.85%(-0.93pct)、光伏-组件0.44%(-0.19pct)、光伏-阳光电源0.62%(-0.19pct) 。
Q1机构新能源市值占比回落，从24Q4的4.5%下降至25Q1的4.4%，其中增幅较大的板块包括：储能0.13%(+0.02pct)、风电-零部件0.21%(+0.01pct)、锂电-其他电池0.23%(+0.01pct)；跌幅较大的包括：锂电-宁德时代1.12%(-0.07pct)、电力设备0.66%(-0.05pct)、光伏-硅料0.13%(-0.03pct)、光伏-组件0.34%(-0.03pct)。
新能源企业市值占比基本维持稳定，重仓股依然集中在宁德时代、阳光电源等
电力设备板块仍属于相对高确定性板块。①电网投资较高，特高压规划较多，高压设备招标起量，2025Q1电网建设节奏已提速；②全球电力设备需求景气度较高，略受关税干扰；③AIDC配套高景气。板块配置比例略降，处于被低配状态，主要系市场风格变化，以及特高压等推进节奏阶段性迟缓等。
光伏板块从2023年开始逐步低配，主要系产能扩张速度较快，市场竞争加剧，单位利润承压。
锂电板块Q4起处于供需优化、材料涨价的逻辑中，Q1处于验证兑现阶段，叠加关税担忧，整体持仓环比持平。
风电零部件受涨价预期影响，低配幅度有所减少。海风受2024年装机不及预期及行业催化较少影响，由略超配转向略低配。
氢能行业尚处于产业导入阶段，营业收入体量较小，且部分标的尚处于一级市场，板块可容纳资金有限，同时，2024年国内招标不及预期，海外处于放量早期，因此当前低配。
Q1重仓股增持较多的公司为：德业股份、盛弘股份、大金重工、海力风电、科华数据、璞泰来、亿纬锂能（维权）、中天科技、新强联、蔚蓝锂芯
Q1重仓股减持较多的公司为：平高电气、尚太科技、阳光电源、许继电气、通威股份、国电南瑞、新宙邦、上能电气、中信博、宁德时代。
1）需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；电网投资规模不及预期；新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降；全社会用电量增速下降等；两网招标进度不及预期；特高压建设推进进度不及预期等。
2）供给方面：铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期。
3）政策方面：新型电力市场相关支持力度不及预期；电价机制推进进度低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰谷价差不及预期等。
4）国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌；国际贸易壁垒加深等。
5）市场方面：竞争格局大幅变动；竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期；运输等费用上涨。
6）技术方面：技术降本进度低于预期；技术可靠性难以进一步提升等。
证券研究报告名称：《每周观察：电新机构持仓再回落，向优质龙头继续集中》
对外发布时间：2025年5月7日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
朱玥 SAC 编号:S1440521100008
SFC 编号:BTM546
王吉颖 SAC 编号:S1440521120004
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