卓创资讯分析师 张超
【导语】4月份钢铁行业上下游主要商品价格呈现同环比下跌，个别钢材产品逆势上涨，价格表现出一定韧性。考虑到当前外部宏观环境不确定性增加，供需基本面无显著改善，预计5月份钢铁行业主要商品价格依旧承压。
钢材产业链价格变化及传导逻辑：原料价格韧性强于成材
4月主要钢材及中间品价格呈现同环比下行，钢坯价格环比下跌2.39%，螺纹钢下跌2.16%，而中厚板则环比上涨1.39%。驱动成材价格下行的因素有以下几方面因素：
其一、外部宏观因素扰动，市场心态出现较大波动，期现联动下，钢铁市场出现显著下跌。4月份以来，外部关税政策不断对市场产生冲击。中美双方的关税博弈持续升级，市场心态不稳。尤其是期货市场方面反应显著，螺纹主流合约在4月份跳空低走，最低打到了3033元/吨位置，较3月份最低点下跌接近200元/吨。
其二、主要领域需求无明显改善。钢材下游主要消费领域是建筑行业。根据最新公布的数据，1—3月份，全国房地产开发投资19904亿元，同比下降9.9%；1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积613705万平方米，同比下降9.5%。数据显示目前房地产行业依旧存在较大的下行压力。而根据历史数据来看，钢材价格与房地产新增面积存在较强正相关。当下地产行业依旧承压，意味着钢材的需求难有显著放量。在诸多钢材品种中，中厚板价格逆势上涨，环比涨幅1.39%。这是由于钢厂前期品种钢直供订单较多，导致市场投放量较少，多数市场出现普碳板规格断档情况，商家多加价销售；此外，钢厂手持订单相对充足，月内锁价居高不下，对市价也形成一定支撑。
表1 钢铁产业链各产品月均价运行情况（单位：元/吨）
钢材上下游产业链开工负荷变化：原料开工偏强 成材开工涨跌不一
原料端产品开工窄幅偏强变化，由于下游高炉部分恢复，焦炭需求略有增加，焦企的整体开工率略有提振，较上月增加2.44个百分点，同比增加了8.96个百分点，显示当前开工处于相对偏高位置；废钢方面，电炉企业开工率一般，较上月微增0.2个百分点，较去年同期增加4.4个百分点，但33%的开工率属于低位水平，显示当前电炉企业的经营压力仍偏大。
成材端，拉丝材企业开工率环比提升7.69个百分点，属于本月开工率提升较大的产品之一。由于该产品下游应用较广，4月份属于制造业及部分工业用钢需求提升阶段，拉丝材用量尚可，因此带动了其开工率的提升；其他主流成品材开工率变化不大，螺纹钢产线开工率出现了小幅的回落，环比下降了0.78个百分点，主要由于部分钢厂出现了检修。
表2 钢铁产业链各产品开工率变化情况
钢铁产业链毛利润变化对比：成本齐跌 利润表现不一
4月份，钢铁产业链各产品成本集体下行，主要由于上游产品价格出现较大幅度跌落。从中间品来看，钢坯价格下跌了2.39%，下游各成品材成本也会有相应下移。同比方面，本月成材成本下降幅度较为一致，多在11%-12%。
而利润方面，各产品表现不一。板材类产品利润表现尚可，尤其是偏向终端应用方面的涂镀类板材。镀锌板4月平均利润790元/吨，环比增加3.18%；中板的吨钢利润也在300元左右。长材表现相对疲弱，4月份螺纹钢吨钢利润62.88元，环比下降了63.16%。后续可关注部分全流程钢企铁水流向的变化。
表3 钢铁产业链各产品成本/利润变化情况（单位：元/吨）
2025年5月钢铁产业链产品走势预测：区间震荡 上行承压
当前市场波动较前期增加，外部宏观不确定性扰动市场心态，使得中间市场环节囤货较为谨慎。市场整体资源量因此偏紧，供应收窄的预期将会在阶段内支撑价格；
反观需求方面，下游制造业或面临关税政策带来的内部销售压力，对于钢材原料类的需求将形成压力。近期公布的PMI指数显著回落，官方制造业PMI指数已跌至荣枯线以下。制造业已经切实可感的受到了关税激增的影响，国内钢材的直接或间接出口需求下降，都将转移到国内市场上来。需要考虑届时国内市场需求的消化程度。
综合来看，预计5月份钢材产品价格顶部承压，阶段内震荡调整为主，单边行情的形成仍需关注主要事件的发生节点。
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