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十大行业中九个集中于电子行业和电力设备行业，2019年-2024年除了贵金属、被动元件、输变电设备，其他七个行业的研发费用与净利润的比值大多超过50%
文|陈汐 刘建中
2025年哪些行业更具增长潜力？这个问题可以从A股上市公司的2024年年报中得到解答。
A股上市公司是各行各业最优秀的代表，它们能比较准确地感知行业冷暖。因为工资存在显著的“棘轮效应”（即涨薪容易，但降薪却会遭到强烈抵触），所以，公司通常只会在预期未来业务向好时，才给员工普遍加薪。换句话说，敢于给员工涨薪的公司，往往对前景充满信心。
在一个行业中，认为前途光明的公司越多，说明行业的前景越被看好。我们以A股上市公司作为行业样本，计算每个行业中符合“看好条件”的公司占比。然后，按照这个占比给各个行业排序，选出前十名，即为“前景最被看好的十大行业”。
这里设置一个“看好条件”（即某公司认为本行业前途光明的判定条件）：某公司员工的平均薪酬涨幅超过5%，且员工人数下降不超过2%（我们也用过10%和0%的组合，最终选出的十大行业基本相同）。
为了方便讨论，定义一个概念：
“行业看好指数”= 2024年员工涨薪超过5%且员工总数下降不超过2%的公司数量÷行业样本公司总数。
有读者可能会问：为什么要排除员工总数下降超过2%的公司？这是因为，第一，员工人数下降不符合公司看好未来这个前提；第二，裁员导致员工总数显著下降时，由于补偿金等原因，短期内支付的薪酬有可能上升，会导致结果失真。
一定要注意：除非有特殊说明，本文的行业数据都是由样本公司加总计算得出；行业样本公司参考申银万国行业分类（2021年）。
通过计算，“十大看好行业”如下。
第十名 锂电池 看好指数48.4%
近几年来，锂电池的能量密度、循环寿命、稳定性及安全性不断提升，锂电池作为能量载体，在生活中扮演着越来越重要的角色。
2024年中国新能源乘用车销量为1105万辆，同比增长40.2%；新能源商用车销量为53万辆，同比增长28.9%。欧洲与美国新能源车的渗透率也都有所增长。新能源车市场的高速发展，以及单车带电量的逐步提升，带动锂电池市场持续增长。根据权威统计，2024年全球新能源车锂电池使用量达894吉瓦时（GWh），同比增长27.2%。
伊维经济研究院等联合中国电池产业研究院共同发布的《中国锂离子电池行业发展白皮书（2025年）》（下称“白皮书”）显示，2024年全球锂电池总体出货量1545吉瓦时，同比增长28.5%。《白皮书》预计2025年和2030年全球锂电池总体出货量将分别达到1899吉瓦时和5127吉瓦时，按照此预计，2024年-2030年，锂电池出货量的年复合增长率为22.1%。
锂电池行业共有样本公司31家，其中15家公司符合我们设置的“看好条件”（员工平均涨薪超过5%且员工总数下降不超过2%），所以“行业看好指数”为48.4%（15÷31= 48.4%）。
表1数据显示，2024年锂电池行业营收总额为6365亿元，同比下降了2.84%，从这个数据看锂电池行业在2024年不算乐观。但是，2025年一季度锂电池行业营收总额为1512亿元，同比上升12.5%；净利润总额为168亿元，同比上升35.5%。
对于大多数行业，合同负债的多寡可以显示客户下订单的积极程度，因此可以从侧面反映行业前景。2025年一季度锂电池行业的合同负债总额为402亿元，同比上升165%。以上这些数据都显示2025年锂电池行业态势向好。
本文筛选“十大看好行业”的方法是，通过行业样本公司2024年的涨薪情况判断2025年的形势是否乐观。锂电池行业进入前十，说明前景比较乐观。因此可以看出，薪酬数据比其他数据更具领先性与预判性。
表1： 锂电池行业营收、净利润、合同负债（2021年-2025年）
大量的研发投入是许多行业高质量发展的最重要保障，图1是2019年以来锂电池行业的净利润总额和研发费用总额。2019年到2024年，净利润总额年复合增长率为45.6%，研发费用年复合增长率为35.3%。
本文用研发费用与净利润的比值Q作为一个参考数值，用于对比各行业的研发投入情况。2019年到2024年，锂电池行业的Q值分别为80%、73%、57%、61%、60%、55%。可以看出，2019年到2024年，Q值都大于50%。
图1： 锂电池行业的净利润、研发费用（2019年-2024年）
表2列出了以2025年5月16日收盘价计算，锂电池行业市值前三名公司的基本情况。2024年，市值第一名宁德时代的净资产收益率（ROE）为22.8%，远高于行业中值3.92%。第二名亿纬锂能（维权）ROE为11.3%，第三名国轩高科ROE为4.73%。
宁德时代2024年薪酬涨幅为4.7%，员工人数增长了13.7%；亿纬锂能2024年薪酬涨幅为5.5%，员工人数增长了9.7%；国轩高科2024年薪酬涨幅为6.4%，员工人数增长了11.5%。
表2： 锂电池行业市值前三名的净利润、人均薪酬等情况
注：ROE、人均薪酬、员工总数为2024年数据，净利润为2025年一季度数据；人均薪酬单位为万元，总市值、净利润单位为亿元。
第九名 电机行业 看好指数50%
电机的作用是把电能转化为动能，它在现代工业和生活中随处可见，可以说凡是能动的设备上都有电机的身影。电机种类非常繁杂，广泛应用于新能源汽车、工业自动化、家用电器、机器人等多个领域。比如，特斯拉的人形机器人中包含28个用于大关节的“无框力矩电机”，占机器人成本约10%。
电机不是新兴产业，但永不会过时。电机行业会不断朝着智能化、数字化、轻量化、高效化、新型化的方向发展。
电机行业共有样本公司24家，其中12家公司符合我们设置的“看好条件”（见上文），所以“行业看好指数”为50%（12÷24= 50%）。
表3显示2025年一季度电机行业营收总额为172亿元，同比上升11%；净利润总额为11.4亿元，同比上升16.3%；合同负债为26.7亿元，同比上升8.5%。这些数据都显示行业态势向好。
表3： 电机行业营收、净利润、合同负债（2021年-2025年）
电机行业看似原始，但研发投入却不低，并且逐年稳步增加。图2是2019年以来电机行业的净利润总额和研发费用总额。2019年到2024年，研发费用复合增长率为10.3%。
2020年到2024年，电机行业的Q值（研发费用/净利润）分别为63%、54%、46%、84%、83%，即Q值仅在2022年略低于50%。
图2： 电机行业净利润、研发费用（2019年-2024年）
表4列出了以2025年5月16日收盘价计算，电机行业市值前三名公司的基本情况。2024年，第一名卧龙电驱的净资产收益率（ROE）为8.2%，高于行业中值6.27%。第二名兆威机电ROE为7.1%；第三名鸣志电器ROE为2.7%，鸣志电器的核心产品为控制电机及驱动电机，是机器人的关键部件。
卧龙电驱2024年薪酬涨幅为7%，但员工人数下降了3.5%；兆威机电2024年薪酬涨幅为12.1%，员工人数增长了5.5%；鸣志电器2024年薪酬下降了2.5%，员工人数增长了3%。
表4： 电机行业市值前三名的净利润、人均薪酬等情况
注：ROE、人均薪酬、员工总数为2024年数据，净利润为2025年一季度数据；人均薪酬单位为万元，总市值、净利润单位为亿元。
第八名 分立器件 看好指数52.9%
分立器件和集成电路是半导体产业的两大分支，其区别从名称可大体知晓，一个“分立”，一个“集成”。分立器件是一个器件，比如二极管、IGBT（绝缘栅双极型晶体管）等，它具有单一的基本功能，比如开关控制、放大信号、稳定电压等。而集成电路是将大量电子元件（包括分立器件）集成于一块晶片。
根据全球半导体贸易组织（WSTS）数据，2024年全球半导体市场规模为6270亿美元（同比增长19%），其中，分立器件、集成电路的份额占比分别为5%、85%。
分立器件在新能源汽车、先进通信、工业自动化等领域的推动下保持快速增长，产品性能不断优化。
分立器件行业共有样本公司17家，其中9家公司符合我们设置的“看好条件”（见上文），所以“行业看好指数”为52.9%（9÷17= 52.9%）。
从表5可以看出，分立器件行业2023年、2024年净利润不断下滑，行业处于调整期。2025年一季度行业营收总额为89亿元，同比上升20.3%；净利润总额为5.3亿元，同比上升3.9%。通过这两个数据，看不出行业回暖。对于分立器件行业，合同负债不是重要的观察指标，所以没有在表5中列出。
对于分立器件，存货周转天数是景气度的重要参考。2025年一季度，17家公司中11家的存货周转天数显著下降，显示行业向好。
表5： 分立器件行业的营收、净利润（2021年-2025年）
下面看看分立器件行业的研发投入情况。图3是2019年以来分立器件行业的净利润总额和研发费用总额。2019年到2024年，净利润总额年复合增长率为62.9%，研发费用复合增长率为28.3%。
2019年到2024年，分立器件行业的Q值（研发费用/净利润）分别为486%、92%、34%、42%、86%、147%。除了2021和2022年，Q值都大于50%。
图3： 行业净利润、研发费用（2019年-2024年）
表6列出了以2025年5月16日收盘价计算，分立器件行业市值前三名公司的基本情况。2024年，第一名士兰微的净资产收益率（ROE）为1.8%，低于行业中值2.3%。第二名扬杰股份ROE为11.8%，第三名捷捷微电ROE为9.9%。
士兰微2024年人均薪酬涨幅为2.3%，员工人数增长了10%；扬杰股份2024年薪酬涨幅为7.6%，员工人数增长了12%；捷捷微电2024年薪酬涨幅为2.1%，员工人数增长了18.4%。
表6： 分立器件行业市值前三名的净利润、人均薪酬等情况
注：ROE、人均薪酬、员工总数为2024年数据，净利润为2025年一季度数据；人均薪酬单位为万元，总市值、净利润单位为亿元。
第七名 印刷电路板 看好指数53.5%
印刷电路板（PCB）是电子元器件相互连接的载体，PCB被誉为“电子产品之母”，几乎所有电子设备都需要PCB来实现电路互联和信号传输。目前比较高端的印刷电路板包括：用于智能手机、5G通信设备的HDI板（高密度互连），用于芯片封装的封装基板，用于5G基站、卫星通信的高频高速板。
根据Prismark（一家专注于电子行业咨询与研究的公司）数据，中国PCB产值的全球占比从2016年的50%波动上升至2023年的55%。2018年-2024年，中国PCB市场规模复合增速约为4.4%。
PCB行业共有样本公司43家，其中23家公司符合我们设置的“看好条件”（见上文），所以“行业看好指数”为53.5%（23÷43= 53.5%）。
表7数据显示2023年PCB行业降速，2024年有所回升。2025年一季度PCB行业营收总额为628亿元，同比上升24.6%；净利润总额为54.5亿元，同比上升56.2%；合同负债为12.1亿元，同比上升57.1%。以上数据都显示2025年行业态势向好。
表7： 印刷电路板行业营收、净利润、合同负债（2021年-2025年）
下面看看PCB行业的研发投入情况。图4是2019年以来PCB行业的净利润总额和研发费用总额。2019年到2024年，净利润总额年复合增长率为5.1%，研发费用复合增长率为13.1%。
2019年到2024年，PCB行业的Q值（研发费用/净利润）分别为53%、50%、55%、55%、82%、77%。在所有年份中，Q值均大于50%。
图4： 印刷电路板行业净利润、研发费用（2019年-2024年）
表8列出了以2025年5月16日收盘价计算，PCB行业市值前三名公司的基本情况。2024年，第一名鹏鼎控股的净资产收益率（ROE）为11.7%，高于行业中值5.03%。第二名宏胜科技ROE为13.9%，第三名生益科技ROE为12%。
鹏鼎控股2024年薪酬涨幅为10.1%，员工人数增长了3.2%；胜宏科技2024年薪酬涨幅为8.6%，员工人数增长了15.1%；生益科技2024年薪酬涨幅为13.9%，员工人数增长了2.3%。
表8： 印刷电路板行业市值前三名的净利润、人均薪酬等情况
注：ROE、人均薪酬、员工总数为2024年数据，净利润为2025年一季度数据；人均薪酬单位为万元，总市值、净利润单位为亿元。
第六名 芯片封装测试 看好指数53.8%
芯片封装测试负责将加工完成的晶圆切割成单个芯片，并进行封装保护与性能测试，确保芯片的可靠性、功能性和良率。
芯片封装测试是连接设计与应用的桥梁，随着摩尔定律逼近物理极限，先进封装成为提升芯片性能的关键。中国企业在传统封测领域已具竞争力，但高端技术（如3D封装）仍需突破。市场研究公司Fairfield预测，半导体封测市场2024年-2030年复合增速约10%。
芯片封测行业共有样本公司13家，其中7家公司符合我们设置的“看好条件”（见上文），所以“行业看好指数”为53.8%（7÷13= 53.8%）。
表9的净利润数据显示2022年-2023年芯片封测行业进入调整期，2024年净利润开始回升。2025年一季度行业营收总额为219亿元，同比上升23.7%；净利润总额为4.2亿元，同比上升5%；合同负债为6亿元，同比上升13.2%。这些数据显示2025年行业延续了回升态势。
表9： 芯片封测行业营收、净利润、合同负债（2021年-2025年）
下面看看芯片封测行业的研发投入情况。图5是2019年以来芯片封测行业的净利润总额和研发费用总额。2019年到2024年，行业净利润数据波动较大，但研发费用保持稳步增长。研发费用复合增长率为15.8%。
2020年到2024年，芯片封测行业的Q值（研发费用/净利润）分别为78%、47%、68%、147%、136%。Q值仅在2021年低于50%。
图5： 芯片封测行业净利润、研发费用（2019年-2024年）
表10列出了以2025年5月16日收盘价计算，芯片封测行业市值前三名公司的基本情况。2024年，第一名长电科技的净资产收益率（ROE）为6%，高于行业中值3.79%。第二名通富微电ROE为4.7%，第三名华天科技ROE为3.8%。
长电科技2024年薪酬涨幅为17.4%，员工人数增长了21.4%；通富微电2024年薪酬涨幅为20.5%，员工人数增长了0.4%；华天科技2024年薪酬涨幅为10.5%，员工人数增长了10.5%。三家公司的人均薪酬都显著增长。
表10： 芯片封测行业市值前三名的净利润、人均薪酬等情况
注：ROE、人均薪酬、员工总数为2024年数据，净利润为2025年一季度数据；人均薪酬单位为万元，总市值、净利润单位为亿元。
第五名 芯片制造设备 看好指数55%
芯片制造涉及数百道工序，需要多种设备协同工作，主要设备包括：1． 光刻机，将电路图案通过光学投影技术转移到涂有光刻胶的硅片上；2． 刻蚀机，通过物理或化学方法去除硅片上未被光刻胶保护的部分，形成电路结构；3． 薄膜沉积设备，在硅片上沉积导电、绝缘或半导体薄膜；4． 离子注入机，将掺杂离子（如硼、磷）注入硅片，改变半导体材料的电学性能。
中国的刻蚀机和薄膜沉积设备已经达到国际先进水平，但高端光刻机和离子注入机尚有差距。
中国在EUV光刻机（极紫外线光刻机）方面的差距无需多言，但很多人不知道中国芯片用离子注入机的国产化率还不到10%。
芯片制造设备行业共有样本公司20家，其中11家公司符合我们设置的“看好条件”（见上文），所以“行业看好指数”为55%（11÷20= 55%）。
表11数据显示2021年以来芯片制造设备行业一直在高速发展。2025年一季度行业营收总额为179亿元，同比上升34.6%；净利润总额为25.1亿元，同比上升24.9%；合同负债为185亿元，同比上升14.2%。以上数据显示2025年行业态势继续向好。
表11： 芯片制造设备行业营收、净利润、合同负债（2021年-2025年）
下面看看芯片制造设备行业的研发投入情况。图6是2019年以来芯片设备行业的净利润总额和研发费用总额。2019年到2024年，净利润总额年复合增长率为74.1%，研发费用复合增长率为47.9%。
2019年到2024年，芯片设备行业的Q值（研发费用/净利润）分别为188%、79%、72%、66%、69%、82%，Q值都大于50%。
图6： 芯片制造设备行业的净利润、研发费用（2019年-2024年）
表12列出了以2025年5月16日收盘价计算，芯片设备行业市值前三名公司的基本情况。2024年，第一名北方华创的净资产收益率（ROE）为20.3%，高于行业中值7.81%。第二名中微公司ROE为8.6%，第三名盛美上海ROE为16.3%。
北方华创2024年薪酬基本保持不变，但员工人数同比大幅增长了36.2%；中微公司2024年薪酬涨幅为15.9%，员工人数同比增长44%；盛美上海2024年薪酬基本保持不变，员工人数增长26.9%。可以看出，三家公司的员工数量都有大幅增长，主要原因是产能扩张。
表12： 芯片设备行业市值前三名的净利润、人均薪酬等情况
注：ROE、人均薪酬、员工总数为2024年数据，净利润为2025年一季度数据；人均薪酬单位为万元，总市值、净利润单位为亿元。
第四名 输变电设备 看好指数55.2
输变电设备的作用是将发电厂产生的电能高效、安全地输送到用户端，输变电设备包括变压器、开关设备、线路设备、无功补偿装置、保护与控制设备。220千伏以下设备的国产化率大于90%，特高压核心设备自主化率也超过了80%。输变电设备是构建新型电力系统的基石，未来将向智能化、低碳化、高可靠性方向发展。
中国输变电设备行业的增长主要来源于四方面：1． 新能源并网需求；2． 特高压工程建设；3． 电网智能化改造；4． 海外市场拓展。
输变电设备行业共有样本公司29家，其中16家公司符合我们设置的“看好条件”（见上文），所以“行业看好指数”为55.2%（16÷29= 55.2%）。
表13数据显示2023年-2024年输变电设备行业处于调整之中。2025年一季度行业营收总额为478亿元，同比上升3.9%；净利润总额为34.2亿元，同比下降13%。从营收和净利润数据无法得出行业走出调整的结论。但合同负债为213亿元，同比上升13.3%，这说明企业订单上升，显示行业向好。
表13： 输变电设备行业营收、净利润、合同负债（2021年-2025年）
下面看看输变电设备行业的研发投入情况。图7是2019年以来输变电设备行业的净利润总额和研发费用总额。可以看出，输变电行业的净利润波动较大，但研发费用稳定增长。2019年到2024年，净利润总额年复合增长率为23%，研发费用复合增长率为13.6%。
2019年到2024年，输变电设备行业的Q值（研发费用/净利润）分别为102%、69%、42%、21%、34%、68%。Q值在2019年、2020年、2024年大于50%。
图7： 输变电设备行业的净利润、研发费用（2019年-2024年）
表14列出了以2025年5月16日收盘价计算，输变电设备行业市值前三名公司的基本情况。2024年，第一名特变电工的净资产收益率（ROE）为6.4%，与行业中值相等。第二名思源电气ROE为18%，第三名中国西电ROE为4.8%。
特变电工2024年人均薪酬同比增长7.1%，员工人数同比增长10.7%；思源电气2024年薪酬涨幅为7.4%，员工人数同比增长20.7%；中国西电2024年薪酬增长了11.1%，员工人数下降了6%。
表14： 输变电设备行业市值前三名的净利润、人均薪酬等情况
注：ROE、人均薪酬、员工总数为2024年数据，净利润为2025年一季度数据；人均薪酬单位为万元，总市值、净利润单位为亿元。
第三名 数字芯片设计 看好指数56.3%
数字芯片和模拟芯片是芯片的两大分支，数字芯片处理二进制信号，而模拟芯片处理连续的电压或电流信号。数字芯片侧重于逻辑运算与数据处理，模拟芯片用于真实世界信号的转换与调理。我们常用的CPU、GPU、存储控制都属于数字芯片。
数字芯片的多个重要领域将保持高速增长：大模型训练需求推动GPU年增速超过30%；存储技术迭代将推动存储芯片年增20%以上。
数字芯片设计行业共有样本公司48家，其中27家公司符合我们设置的“看好条件”（见上文），所以“行业看好指数”为56.3%（27÷48= 56.3%）。
表15数据显示2022年-2023年，中国数学芯片设计行业处于调整期，2024年开始回暖。2025年一季度行业营收总额为380亿元，同比上升20.3%；净利润总额为34亿元，同比上升23.2%；合同负债为73.2亿元，同比上升77.7%。以上数据显示2025年行业回暖态势更加明显。
表15： 数学芯片设计行业的营收、净利润、合同负债（2021年-2025年）
下面看看数字芯片设计行业的研发投入情况。图8是2019年以来数字芯片设计行业的净利润总额和研发费用总额。2019年到2024年，净利润总额年复合增长率为34.4%，研发费用复合增长率为27.5%。
2019年到2024年，数字芯片设计行业的Q值（研发费用/净利润）分别为240%、116%、70%、147%、489%、184%，都大幅高于50%。
图8： 数字芯片设计行业的净利润、研发费用（2019年-2024年）
表16列出了以2025年5月16日收盘价计算，数字芯片设计行业市值前三名公司的基本情况。2024年，第一名海光信息的净资产收益率（ROE）为9.9%，高于行业中值7.13%。第二名寒武纪ROE为-8.2%，但2024年四季度净利润已经转正，并且2025年一季度环比大幅增长。第三名韦尔股份ROE为14.6%。
海光信息2024年人均薪酬同比增长19.7%，员工人数同比增长33.6%；寒武纪2024年薪酬涨幅为0.4%，员工人数同比下降1.9%；韦尔股份2024年薪酬增长了13.3%，员工人数上升了12%。
表16： 数字芯片设计行业市值前三名的净利润、人均薪酬等情况
注：ROE、人均薪酬、员工总数为2024年数据，净利润为2025年一季度数据；人均薪酬单位为万元，总市值、净利润单位为亿元。
第二名 贵金属 看好指数58.3%
贵金属行业包括黄金和白银行业。2023年以来，尤其2024年以来，由于市场对美国债务等问题的担忧，黄金价格大幅上涨（图9），白银价格也随之上涨。
图9： 伦敦黄金现货价格（2022年10月-2025年5月）
贵金属行业共有样本公司12家，其中7家公司符合我们设置的“看好条件”（见上文），所以“行业看好指数”为58.3%（7÷12= 58.3%）。
表17数据显示2021年以来，贵金属行业一直处于上升期。2025年一季度行业营收总额为1628亿元，同比上升13.4%；净利润总额为172亿元，同比上升57.8%。以上数据显示2025年贵金属行业继续向好。
表17： 贵金属行业的营收、净利润、合同负债（2021年-2025年）
表18列出了以2025年5月16日收盘价计算，贵金属行业市值前三名公司的基本情况。2024年，第一名紫金矿业的净资产收益率（ROE）为25.9%，高于行业中值12.7%。第二名山东黄金ROE为8.3%，第三名中金黄金ROE为12.7%。
紫金矿业2024年人均薪酬同比增长12.1%，员工人数同比增长0.8%；山东黄金2024年薪酬涨幅为6.3%，员工人数同比减少0.9%；中金黄金2024年薪酬增长了12.1%，员工人数上升了0.6%。可以看出，三大黄金企业人均薪酬都显著上升，但员工数量都基本保持不变。
表18： 贵金属行业市值前三名的净利润、人均薪酬等情况
注：ROE、人均薪酬、员工总数为2024年数据，净利润为2025年一季度数据；人均薪酬单位为万元，总市值、净利润单位为亿元。
第一名 被动电子元件 看好指数61.1%
被动电子元件如同电子世界的“空气”，虽不引人注目，却是所有电子设备稳定运行的核心保障。光大证券预计2025年被动元件全球市场规模约430亿美元。被动元件行业的成长性来源于消费电子、通信、人工智能、新能源电动车的发展。
被动电子元件行业主要包括电容、电阻、电感，其中电容约占整个市场规模的70%。电容被称为“工业大米”，其中MLCC（多层片式陶瓷电容器）占比最高。光大证券预计2025年MLCC全球市场规模约200亿美元。
高端MLCC生产流程涉及很多关键材料、核心工艺，具有很高的技术壁垒。中国高端电容器市场，长期被京瓷、威世等日美龙头公司占据。但三环集团（300408.SZ）、风华高科（000636.SZ）等企业在努力逐步实现国产替代。
被动元件行业共有样本公司18家，其中11家公司符合我们设置的“看好条件”（见上文），所以“行业看好指数”为61.1%（11÷18= 61.1%）。
表19数据显示2022年-2023年，中国被动元件行业处于调整期，2024年开始回暖。2025年一季度行业营收总额为120亿元，同比上升18.8%；净利润总额为15.8亿元，同比上升21.5%；合同负债为10.2亿元，同比上升132%。以上数据显示2025年被动电子元件行业保持回暖态势。
表19： 被动电子元件行业的营收、净利润、合同负债（2021年-2025年）
下面看看被动元件行业的研发投入情况。图10是2019年以来被动电子元件行业的净利润总额和研发费用总额。2019年到2024年，净利润总额年复合增长率为17.8%，研发费用复合增长率为18.7%。2019年到2024年，被动元件行业的Q值（研发费用/净利润）分别为39%、32%、28%、38%、41%、41%，都低于50%。
图10： 被动元件行业的净利润、研发费用（2019年-2024年）
表20列出了以2025年5月16日收盘价计算，被动元件行业市值前三名公司的基本情况。2024年，第一名三环集团的净资产收益率（ROE）为11.5%，高于行业中值6.58%。第二名法拉电子ROE为20.8%，第三名顺络电子ROE为13.6%。
三环集团2024年人均薪酬同比增长15.1%，员工人数同比增长14.9%；法拉电子2024年薪酬涨幅为11.5%，员工人数同比增长19.8%；顺络电子2024年薪酬增长了12.5%，员工人数上升11.7%。三家公司的人均薪酬以及员工数量都显著上升，显示了行业的强劲增长。
表20： 被动电子元件行业市值前三名的净利润、人均薪酬等情况
注：ROE、人均薪酬、员工总数为2024年数据，净利润为2025年一季度数据；人均薪酬单位为万元，总市值、净利润单位为亿元。
不难发现，本文的“十大看好行业”除了贵金属，其他九个都集中于电子行业与电力设备行业。而这九大行业除了输变电设备，其他行业都受益于新能源车、人工智能、先进通信、机器人的发展。
“十大看好行业”除了贵金属、被动元件、输变电设备，其他七个行业的研发费用与净利润的比值在绝大多数年份都高于50%。
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