作者|肉丁
《哪吒2》154亿票房还未封顶，光线传媒王氏股东三兄妹已经开始减持套现了。
5月19日晚，光线传媒发布公告称，控股股东【光线控股】及其一致行动人王牮、王洪田计划减持公司股份不超过约2924万股（占公司总股本比例不超过1%）。
公开资料显示，王牮、王洪田分别为王长田的妹妹和弟弟，而光线控股由王长田持股95%、王牮持股5%，所以这就是王家三兄妹趁着《哪吒2》余温尚在的一场精准套现。
按19日收盘股价18.39元计算，光线控股拟减持不超过1923.73万股，套现约3.54亿元；王牮拟减持数量不超过400万股户，约0.74亿元；王洪田拟减持公司股份数量不超过600万股，约1.1亿元，综上，总预计套现约5.38亿元。
就在三个月前，《哪吒2》爆火曾带动光线股价上涨至41.68元/股的高点，随后股价震荡走低，如今总市值已跌去一半。但目前17.97元的股价，也远高于2022年前后6元左右的股价。
公告提及，光线控股减持的主要目的是降低负债率、改善财务结构，王牮、王洪田则为自身资金需要。
与此同时，光线传媒还发布公告称向参股公司魔法动画提供的800万元财务资助已到期（用于主控电影《小倩》的制作），在公告中光线传媒贴心的暗示股东无需害怕，因为“魔法动画法定代表人毛启超仍承担连带担保责任，公司将通过担保措施维护权益”。
参股公司欠款800万“连带责任”，控股股东套现5.38亿“资金需要”，财技高超了属实是。
这不是他们第一次套现，之前短短五年内，王氏家族已通过光线控股及相关股东减持股份、成功套现共约11.1亿元，而在同期，公司累计分红仅9.3亿元。这一次，在《哪吒2》尚未下映时，他们再度选择大幅减持，证明单一爆款不仅救不了中国电影，也拉不回资本对不确定的电影市场的信心。
爆款频出的光线大额减持套现，大股东吃肉、小股东喝汤？
减持消息释出时，《哪吒2》仍然在映，最新密钥时间已经延长至5月31日，如若六一还无新片能顶，《哪吒2》或许还会继续延期。
娱乐资本论梳理发现，这已是王长田一家近五年内的第四次减持，而此前每次减持，光线很少踩在最高点，反而像是在市场低迷时的及时止损。
2019年7月《哪吒1》上线后，光线传媒股价曾从 6.5元/股飙升至9.5元/股、涨幅达46%，随后受疫情影响，行业整体业绩下滑，2020年7月16日起，【光线控股】开启光线传媒上市以来的首次减持，套现3.32亿元。
到了8月份，王长田的配偶杜英莲也下场减持。以2020年8月17日收盘价估算，光线控股套现约3.63亿元，杜英莲套现约1.11亿元，共套现约4.7亿元，一系列操作令当天股价跌幅达4.91%。
2023年1月《深海》上映，经历了股价长期萎靡走低、《深海》电影口碑不及预期等负面事件后，光线控股与杜英莲再次选择减持股份。
2023年1月20日公告显示，光线控股减持约29,24万股，套现约2.72亿元；杜英莲减持约385万股，套现约0.36亿元。
短短五年内，王氏家族已通过光线控股及相关股东减持股份、成功套现共约11.1亿元，而在同期，公司累计分红仅9.3亿元。这种“大股东吃肉、小股东喝汤”的资本运作模式，引发了不少中小投资者的强烈不满。
《小倩》亏损制作方负债800万，谁来担责？
4月22日，光线传媒发布了2025年一季度公司报告，从业绩数据来看，一季度的营业收入约为29.75亿元，同比增长177.87%；归属于上市公司股东的净利润高达20.16亿元，同比大增374.79%。
与高涨的营收数据不同，近两个月光线传媒的股票已从41.68元/股的顶点降至17.88元/股、跌破50％，“热”与“冷”的极致对比，是光线传媒如今进退维谷的真实写照。
根据公开数据显示，自2018年至今光线传媒的归属净利润长期呈现出下降趋势，到了2024年，2.92亿元的利润仅与2020年的2.91亿元持平，期间虽有《哪吒1》这一现象级作品助阵，但长期依赖单片爆款的惯性仍透露出其并非长期投资的最佳选择。
散户在短期投机中“击鼓传花”，大股东瞅准时机下场减持，都是深谙光线这只股票市场特性后的顺势而为。
减持套现的同时，光线传媒对外财务资助无法按时收回的公告也于同日披露。
2022年4月，光线向参股公司魔法动画提供800万财务资助，主要用于制作动画电影《小倩》，该片是光线旗下公司“光线动画”出品的首部作品，曾定档去年五一，经历短短几城路演之后光线传媒又匆匆决定撤档。12月6日，该片悄然上映，票房仅1284.4万。
作品失利导致魔法动画2024年度营收仅有15.12万、亏损74.37万，资产总额5416万，负债5435万，如今800万借款已到期，无法还本息。在公告中，光线传媒表示魔法动画法定代表人毛启超仍承担连带担保责任，公司将通过担保措施维护权益，但可能需计提坏账准备，影响当期损益。
主控是光线传媒，撤档的决定也是光线传媒做的，参投公司老板则负责承担担保连带责任。
像《小倩》这样中低成本投入，但仍有回收风险的项目，光线手里不止一个。主投+发行的《独一无二》曾在今年五一档大混战中选择逃跑，改档至5月17日，目前预测总票房不到2000万。《她的小梨涡》《透明侠侣》都曾在之前路演过后选择撤档，再无消息。
根据第一季度财报显示，光线传媒总负债为42.78亿元、较去年同期增长242.34%，公司资产负债率为28.40%。而在2024 年第一季度，其资产负债率仅为12.09%，同比增幅约为135%。光线控股的减持行动选择同期开展，也展现出其对高负债率风险的担忧。
光线2024年年报披露的预计上映电影中，仅有参投+发行的《东极岛》已定档暑期，《花漾少女杀人事件》刚在戛纳首映，其他项目均显示“制作中”，主打按兵不动。
自2025年开始，后哪吒时代下的超强头部效应，令清明、五一等档期陷入疲软，影视公司再融资规模与行业平均市盈率均呈现出同比下降趋势，如今光线控股股东选择在《哪吒2》在映时减持，似乎更证明，仅靠单一爆款，救不回资本对电影市场的信心。
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