本报记者 方凌晨
近段时间，以潮玩盲盒、黄金珠宝、创新茶饮等为代表的新消费潮流席卷了港股市场。被市场誉为港股“新消费三姐妹”的泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团，在本周集体刷新股价历史高点。这一现象不仅点燃了资本市场的热情，更引发了基金经理对投资逻辑的深度思考：未来新消费投资该何去何从？
消费新势力强势崛起
近期，新消费成为港股市场投资的重要关键词，相关个股股价持续攀升。泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团作为其中典型代表，股价在本周接连突破历史峰值。
6月5日，泡泡玛特盘中股价最高达252.6港元/股。纵览过往数据，去年年末，泡泡玛特股价不足90港元/股；早在2022年10月份，泡泡玛特股价最低只有不到10港元/股。
老铺黄金和蜜雪集团股价在6月5日最高分别达1015港元/股、618.5港元/股。老铺黄金于2024年6月28日上市，上市当天其股价最低达60.43港元/股，上市不到一年，老铺黄金的股价实现了快速增长。蜜雪集团于今年3月3日上市，上市当天其股价最低达256港元/股，在短短3个月时间里，股价涨幅显著。
在业内人士看来，这一轮在港股掀起的消费行情，与以往相比有所不同。长城基金国际业务部副总经理、基金经理曲少杰对《证券日报》记者表示，此次的消费行情聚焦新的消费范式，更符合潮流和Z世代消费群体心理，这也是新消费不同于传统消费之处。从创新茶饮到潮玩IP到珠宝首饰，品类不断创新，更多聚焦于满足Z世代的情绪价值，其背后的核心驱动力是消费结构的转变。
消费理念迭代
受访人士普遍认为，年轻一代消费力的提升和消费观念的转变是新消费行情的重要驱动力。
恒生前海基金经理胡启聪认为，新消费的“新”是老品类的升级换代、老渠道的更新迭代和老营销方式的推陈出新，背后更核心的本质是物质富足时代下年轻群体追求自我表达与情绪价值的消费诉求升级。
在德邦基金资深研究员江杨磊看来，这一轮消费行情折射出的是主力消费人群的迭代，以及随着不同经济发展阶段而变化的消费理念和审美。
“从消费人群的角度来看，00后逐渐展现出更强消费能力，对于IP和知识产权持有天然的认可，并愿意为此付费；80后和90后人群正从以往通过消费升级寻求外部认同，逐步转向更加关注自我感受和内在需求的悦己消费。这种趋势不仅反映了自然的审美迁移，还与消费理念的变化有关。在此趋势下，一部分新品类和新品牌快速崛起，港股市场承接了这部分新兴消费品牌，市场在短时间内对新品牌的认知快速提升，推动板块行情持续走高。”江杨磊分析称。
信达澳亚基金高级市场研究分析师刘翀对《证券日报》记者表示，消费升级和政策支持为新消费赛道提供了增量空间，促使行业快速成长，而AI、互联网大数据等科技创新也为新消费提供了技术支撑，助力消费场景不断创新。同时，“以旧换新”等促消费政策直接提振了行业需求。整体来看，消费板块有望成为2025年较为确定的投资主线。
多只基金提前重仓
值得关注的是，多只基金提前重仓相关个股，分享新消费红利。
Wind资讯数据显示，截至今年一季度末，共有182只公募基金重仓泡泡玛特，涉及58家公募机构，合计持股6079.24万股，持股总市值达87.8亿元。其中，有19只基金持有泡泡玛特超100万股，景顺长城品质长青混合、信澳星奕混合等基金更是将泡泡玛特列为第一大重仓股。相较于去年同期，仅有30只基金重仓泡泡玛特，合计持股4468.76万股。
然而，随着新消费个股大幅上涨，行情是否过热成为投资者关注的焦点。江杨磊表示，经历了一段时间的快速出圈，大部分公司实现了估值和业绩的双重提升。接下来，市场将持续评估这些新消费企业的长期业绩增长潜力。
曲少杰认为，新消费行情演绎到现在，板块内部存在一些过热的风险，但未来新消费的趋势不变。
“近期新消费板块股价有一定波动，短期或有回调风险，但该领域的增长潜力并未完全释放。一方面，许多新消费板块公司还处于成长阶段，未来具备较大的成长空间；另一方面，当前许多新消费核心标的估值仍有提升空间，并且新消费估值锚受宏观经济的影响较小，且业绩兑现能力较强，具备稳定消化估值的能力。”刘翀认为。
在胡启聪看来，新消费行情未来能否延续，还需要根据每个行业自身发展特性和规律进行分析。过去成功的新消费标的，是基于其对于消费者需求的洞察和挖掘，实现了快速发展。但回归行业层面，IP衍生品、珠宝或是奶茶，都是相对成熟的行业，因此需要结合每个标的本身的增速、对未来的预期和确定性分析。
发表评论