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日前，多利科技发布公告，宣布通过全资子公司昆山达亚以9146.53万元收购法格霭德兰汽车配件（昆山）有限公司52%股权。
值得注意的是，标的公司在交割前向其原唯一股东西班牙法格霭德兰集团突击分红4210.53万元。而财务数据显示，昆山法格霭德兰2024年净利润为1823.78万元，分红金额高达年净利润的2.3倍，分红数与标的实际盈利能力形成刺眼对比。
更值得玩味的是交易定价逻辑。标的公司100%股权评估值为2.27亿元，净资产为2.07亿元。在实施4210万元分红后，52%股权的交易定价确定为9146.53万元。
“先分红后交易”的操作实质上让原外方股东提前回收了巨额资金，却未在交易价格中做出充分补偿。
多利科技此次收购的背景是自身业绩的明显下滑。2024年，公司全年实现营业收入35.92亿元，较上年同期下降8.19%；归母净利润4.25亿元，同比下降14.43%；综合毛利率为21.08%，同比下降2.13个百分点。
公司解释业绩下滑是受“下游终端产品销量波动、资产折旧摊销增加、计提资产减值和部分费用增加等因素影响”。特别是一体化压铸工厂生产爬坡及试产过程中，管理费和制造费等各项费用较高。
进入2025年，局面仍未根本好转。一季度公司实现营业总收入8.73亿元，同比增长11.82%，但归母净利润9527.44万元，同比下降17.10%。增收不增利的现象凸显经营压力。在自身收利双降的背景下，动用超9000万元现金进行收购的决策引发投资者疑虑。
2024年，多利科技存货8.08亿，同比增加43%，存货周转天数为87天，同比增加24%。
存货指标恶化的背后，可能反映了公司产品竞争力下降或市场需求变化。在汽车零部件这个对运营效率高度敏感的行业，存货积压不仅占用资金，更潜藏跌价风险。在此时点大举收购，可能进一步加剧存货管理难度，导致周转效率继续下滑。
此外，多利科技的公司治理问题也曾引发监管关注。2024年1月23日，安徽证监局对公司及时任财务总监曹峰、时任董事会秘书张叶平出具警示函。
调查发现公司存在 “募集资金置换不合规、专户使用不规范、用于非募集资金用途” 等违规问题。这对一家2023年2月才登陆深交所主板的次新股来说，内控缺陷令人担忧。
此外，公司保荐机构国泰君安及两名保荐代表人也收到警示函，因在多利科技IPO过程中，“未勤勉尽责”，导致出现对发行人董监高资金流水的穿透核查程序不充分、资金流水核查结论与实际情况不符等问题。
多利科技在公告中阐释收购逻辑时表示，交易将“丰富产品结构，完善业务布局，提升公司产品力，并推进国际化进程”。标的公司昆山法格霭德兰专注于铝合金铸造的悬挂部件，是宝马、奔驰的指定供应商。
但更深层的疑问在于，一家2024年净利润下滑14.43%的企业，在存货周转效率恶化、内控问题被监管警示的背景下，急于推进海外布局的战略时机是否成熟，标的公司交易前异常大额分红又是否损害上市公司利益？
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析撰写成文。
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