专题：中共中央政治局会议如何影响资本市场？各路机构最新解读
来源：中国基金报
沸腾了，A股！
9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。
机构认为，此次中央政治局会议召开时点以及内容均超预期，引发市场广泛关注。会议对经济重视程度明显提高，明确政策转向信号，预示后续更多政策有望陆续落地。政策利好预期支撑今日市场交投情绪显著升温，带动A股继9月24日后再度放量大涨，收复3000点，市场做多情绪被激活。
对此，多家基金公司表示，本次中央政治局会议超预期聚焦经济发展是宏观政策转向的积极信号，预期后续宏观政策将更为积极，市场风险偏好将持续改善。若后续地产政策落地见效带动宏观经济稳定恢复，权益市场或迎来大级别的修复性行情。
召开时点及内容超预期
释放积极信号
谈及此次中央政治局会议，不少基金人士直言“超预期”。
博时基金宏观策略部表示，这次会议的召开是超预期的，会议的通稿聚焦关键问题，提出的做法具体、详细。这次会议召开本身已超出了市场预期，其政策指引也很可能会得到更快更好的贯彻。会议的主要政策指引聚焦于加大财政货币政策支撑、稳定房地产市场和资本市场稳定。
永赢基金表示，会议召开时点以及内容均超预期。从具体的举措来看，财政政策仍是主抓存量落实，货币政策主抓增量降息，但地产领域“止跌回稳”的新增表述超市场预期。同时，“干字当头”“为担当者担当、为干事者撑腰”的表述背后，意味着将给予干事者更宽容的空间以及配套的激励机制，后续各地方对于经济的重视程度也有望明显改观。
摩根资产管理同样认为，一般来说，讨论经济工作的政治局会议通常于4月、7月和12月召开。而本次在9月的会议中进行讨论，彰显了政府对于经济工作的重视、有助于提振市场信心。
招商基金研究部首席经济学家李湛表示，第一，本次会议有新的提法，强调要加大财政货币逆周期调节力度，要降低存款准备金率，实施有力度的降息，预计后续进一步降息会继续推进。最值得关注的依旧是财政方向，本次提及要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，意味可能会增加金融机构资本金的特别国债和支持地方政府化债的特殊专项债。
第二、关于房地产市场的表态增量明显，在价的层面强调止跌回稳，在量的层面严控商品房增量，意味着后续在房地产供求和价格层面可能采取更大措施，后续关注中央政府直接收储或者补贴地方政府收储的可能性。
第三，在社会民生和消费就业领域，格外强调就业问题，后续政策将会更加积极。
此外，诺安基金表示，此次会议对财政、货币、地产、资本市场、民营经济、民生就业等多方面均有涉及，强调要努力完成全年经济社会发展目标任务。9月24日国新办“一揽子”政策已经释放积极政策信号，接下来或可继续期待更多有针对性、有效性的稳增长政策发力。
鑫元基金表示，本月召开的中央政治局会议专门讨论经济问题，大大超出市场预期，显示高层对于宏观经济稳定发展的关注程度显著提升，后续各项稳增长政策出台的概率明显加大。本次会议的核心内容可以总结为：稳增长、稳房价、稳股市、保企业、稳就业。
利好政策或支撑A股持续修复性反弹
当前市场从估值、情绪的双底部快速反弹，上证指数在短短几个交易日之内上涨超过10%，并突破3000点，有效提振了市场情绪，也吸引到了场外资金的关注。对此，南方基金表示，当前估值水平下A股仍然具备性价比，如果后续相关财政政策和货币政策得到有效落实，A股整体盈利有望改善。
中欧基金认为，对于资本市场而言，由于此前货币政策支持及存量房贷利率下调从力度上超出了预期，市场出现久违的连续大涨，但若需实现基本面企稳和改善，仍需要中央加大刺激政策力度。因此我们认为此次会议定调有助于缓和A股压力，后续将有更多部门发布对于经济的纾困和刺激信号，驱动市场对基本面的预期修复并改善资金面压力。
“近期一系列会议，反映了政府对于经济和资本市场的重视，投资情绪逐步回暖。初期往往表现出高弹性的超跌反弹特征，拉长时间来看，高质量的公司或将呈现出可持续向上的空间。”摩根资产管理中国副总经理兼投资总监杜猛认为，情绪的转变或推动市场从前期的过度悲观逐步回归到相对理性的定价框架。而前期估值已经处于相对底部区域的优秀公司或将逐步迎来价值修复。
永赢基金表示，向后看，政策转向有望支撑A股震荡中展开修复性反弹，交易机会将显著变多。中期维度，财政端是否发力以及实际宽信用效果是决定A股中期行情的核心。内部经济政策转向信号、资本市场支撑政策，叠加外部全球流动性边际宽松预期，或支撑A股持续修复性反弹。
“政策持续加码下，指数仍处在回暖的黄金窗口：9月中旬以来，指数回踩年内低点后已有企稳迹象，催化包括海外软着陆预期升温、美联储超预期降息打开国内政策空间、国内稳增长政策预期升温。而近期从金融部门到中央层面的政策催化不断，在货币、财政、资本市场层面持续释放转向信号，指数放量大涨后已经突破此前的下降通道，A股迎来投资者风险偏好持续回暖的较佳黄金期。”金鹰基金表示。
鑫元基金表示，政策暖风频吹，权益市场风险偏好亦出现明显改善，权益市场有望重现今年2月到4月的强势反弹行情，市场风格也有望向地产、周期、消费等宏观经济强相关领域切换。若后续地产政策落地见效带动宏观经济稳定恢复，权益市场或迎来大级别的修复性行情。
关注红利、顺周期、内需等板块
板块方面，中欧基金表示，市场有望在近期交易出新的方向，值得关注的方向可能在部分地产和泛消费行业；煤炭、油气、交运和公用事业等上半年备受关注的泛红利概念，在股价大幅调整后重新具备吸引力；最后是科技自立等成长股，其中对于今年下半年和明年的业绩指引环比不下滑的优质企业存在自下而上的机会。中长期来看，伴随财报的逐渐披露，符合高ROE企业和具备ROE改善空间的行业有望获得市场的进一步关注。
国泰基金认为，展望未来，海内外政策共同转向宽松，政策表现出对于资本市场的积极态度，但同时宏观增长仍有下行压力的背景下，市场后续或继续呈现反弹行情：一是继续看多前期超跌的大盘成长；二是把握顺周期资产的交易性机会：金融最直接受益于股票市场政策，地产链亦有超跌反弹机会；三是货币宽松推动全社会无风险利率下降，继续看好经营稳健的高股息红利类核心个股。
南方基金强调，结构选择上，中长期看好直接受益于经济复苏以及流动性改善，同时经营稳健、估值合理的AH股核心资产即绩优龙头公司，对应A50指数、恒生科技指数等资产；此前下跌较多的消费、房地产产业链等板块在短期反弹中弹性更高。但鉴于政策的推出和落实仍然需要时间，经济基本面的好转也不可能一蹴而就，市场快速上涨的同时波动显著放大，建议投资者控制仓位理性参与。
“当下市场相对低估值区域，看好经济基本面或能更快企稳，尤其是在房地产销售上，也看好提振资本市场一系列政策或能更快见效，并期待最终体现在中国资产价格整体的回升上。由于地产链条、消费等估值受房地产行业的弱势压制较多，这些板块也有望明显获益于后续基本面的改善。”博时基金宏观策略部同时看好恒生科技指数、美护、白酒、创新药的反弹；看好红利中煤炭、中字头国企的中期配置机会。
兴业基金表示，关注经济相关的顺周期资产，包括地产链、消费等此前超跌的内需方向；和中国经济相关弹性较大的，以及受益于人民币上涨的港股资产，如港股互联网等。
德邦基金也认为，后续市场流动性会有明显改善，看好A股市场表现。本次会议之后，市场风险偏好继续修复，建议关注顺周期，内需板块。
此外，鹏华基金研究部总量周期组组长张峻晓表示，当前阶段仍处于预期发酵窗口。结合近期出台的政策线索，以下方向受益相对明确：一、宏观风险降低驱动外资回流，兼具分子与分母优势的港股；二、平准基金等扩容、低息回购等资本市场工具直接利好的宽基龙头和红利；三、直接利好的大金融方向，例如保险、银行、龙头券商等。
华宝基金关注四条配置线索，一是AH溢价收敛——增配港股；二是市场沿ROE周期下行定价——凭借龙头Alpha优势保持ROE稳健的非金融A50；三是基本面供需格局改善能见度尚且不高——短周期主动补库且或可持续的通用自动化/船舶/通信设备/包装印刷链等；四是美联储降息落地——降息强受益的港股互联网、医药。
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