来源：野马财经
中药快消“三剑客”白云山，正经历“多事之秋”。
医药领域反腐风暴仍在继续，且不断向纵深推进。
据“网易财经”旗下“锋雳”报道，于9月28日，经多个交叉信息证实，王老吉大健康常务副总经理、投资董事长赵敏被相关政府部门带走接受调查。
广州王老吉大健康产业有限公司（下称：王老吉大健康）隶属于广州医药集团有限公司（下称：广药集团）旗下上市公司——白云山（600332.SH）的大健康板块。
随着医药反腐持续推进，白云山已有5人被查。7月以来，白云山前董事长李楚源、前董事张春波相继确认已被调查。被查之前，李楚源也兼任广药集团董事长，张春波同时也是广药集团副总经理。
此外，据“锋雳”报道，王老吉大健康媒介总监林俞伊；广州王老吉药业股份有限公司（下称：王老吉药业） 董事长方广宏也已被带走接受调查。王老吉药业与王老吉大健康是白云山大健康板块的两家业务主体公司。
值得一提的是，据“经济观察网”报道，9月18日，广州市人力资源和社会保障局发布市政府任免工作人员信息，卢穗华被免去广州卫生职业技术学院院长职务。据多方了解获悉，卢穗华为广药集团原董事长李楚源妻子。
另据“界面新闻”7月23日报道，李楚源的侄子也被带走。
有白云山工作人员对投资者表示，其个人不清楚赵敏被查一事。针对有相关董事辞职，公司会按照相关的法定程序补全董事，现在公司的法人治理结构符合相关要求，当前公司在治理上、管理上正常运作，经营也正常。
截至9月27日收盘，白云山股价报28.38元/股，上涨3.84%，总市值461亿元。
大健康为白云山盈利担当，
2023年毛利率44.41%
7月，赵敏还作为嘉宾出席了FBIF2024食品饮料创新论坛并对外发言。
据FBIF2024食品饮料创新论坛官网显示，赵敏为中山大学岭南学院EMBA，现任王老吉大健康产业常务副总经理、广州王老吉投资有限公司（下称：王老吉投资）董事长。负责王老吉的市场营销、线上线下全渠道销售工作，已拥有近20年医药、快消行业实操经验。
FBIF2024食品饮料创新论坛官网
据“锋雳”报道，此前，9月12日，王老吉大健康媒介总监林俞伊被相关政府部门带走接受调查。而与林俞伊不同，这次接受调查的赵敏是王老吉的“实权派”，负责主持整个王老吉大健康的工作，是王老吉大健康的“二把手”。其上一级领导为王老吉大健康董事长、总经理翁少全。
据天眼查显示，王老吉大健康持股13家公司，其中10家为直接持股、3家为间接持股。在该10家直接持股公司中，赵敏担任了5家公司的法人代表、6家公司的高管。
赵敏具体在广州王老吉荔枝产业发展有限公司 、王老吉大健康（茂名）荔枝产业发展有限公司，以及王老吉大健康产业（珠海横琴）有限公司担任法人代表、执行董事、总经理；在广州王老吉大健康电子商务有限公司担任法人代表、董事长；在王老吉大健康产业（北京）销售有限公司担任法人代表、董事长、经理；在广州王老吉大健康企业发展有限公司担任董事。
而在王老吉大健康持股的公司之外，赵敏还在广药集团直接全资持股的两家公司担任高管。具体在王老吉投资，担任法人代表、董事长、经理；在广州医药海马品牌整合传播有限公司担任董事。
值得一提的是，“锋雳”在报道林俞伊被查时，还表示当时多位广药集团内部人士证实，王老吉药业董事长方广宏也已被带走接受调查。王老吉药业与王老吉大健康是白云山大健康板块的两家业务主体公司。
白云山同云南白药、片仔癀，并称国内中药快消领域“三剑客”。白云山的业务主要有大南药、大健康、大商业及其他4大板块。虽然大商业为白云山营收的主要来源，但其利润更多的来源于大南药和大健康板块。
据财报显示，2023年，白云山大健康主营收入同比增长6.15%，为111.17亿元，营收占比14.77%。而该板块业务毛利率同比增加0.89个百分点，为44.41%，在4大板块业务中仅次于大南药的48.74%。而另外两大板块业务——大商业及其他的毛利率分别为6.99%、14.79%。
大健康板块核心产品就是王老吉凉茶。不过，近年来，作为白云山的百年品牌，王老吉在市场上却也屡屡遭遇口碑滑坡。
据《每日经济新闻》报道，2021年以来，大量自称王老吉品牌相关产品的代理商称，不少“招商公司”打着“广药集团大健康饮品全国运营中心”、“广药大健康王老吉新品运营总部”、“王老吉总部”的旗号，以明星代言、高额返利、专业运营团队免费帮忙铺货等承诺为噱头，引诱签下代理合同，已有几千人受害，金额从十多万元到上百万元不等。
对此广药集团表示，经调查发现，2021年以来巿场上陆续出现多家公司以“王老吉运营中心”的名义，误导商户以为该类企业是广药集团相关联的企业。该类公司与广药集团无任何隶属关系，已向执法部门报案，并成立了专门的打假工作组配合相关部门予以查处。
“广药应该是不清楚这些（欺诈）行为的，这对广药的企业形象是伤害。假如你知道有人用你的名义做这些事情，你会不管吗？”一位熟悉广药集团的业内人士对《每日经济新闻》说，“广药集团想通过自主经营、品牌授权、品牌租赁等方式，将‘王老吉’品牌向药酒、药妆、保健品、食品、运动器械等大健康产业集群领域扩张，以实现‘王老吉’品牌价值的最大化。但现在出现的事件说明品牌授权管理上存在疏漏。”
中国消费品营销专家肖竹青表示，王老吉最近几年开展了对外的品牌授权，做王老吉啤酒，做王老吉大健康的一些饮料。但是，这类开发商在品控、诚信经营，以及销售服务等方面都可能存在责任不明确的问题，所以这也为王老吉的品牌口碑带来挑战。
不过，肖竹青也表示，王老吉是中华传统老字号，也是中国饮料行业凉茶品类的开创者，目前这一金字招牌还是王老吉的核心价值优势。
李楚源执掌白云山11年
曾陷“金戈举报信”事件
7月13日，李楚源还以广药集团董事长的身份在活动开幕式上致辞，一周后，就传来了他卸任的消息。
7月22日晚间，白云山公告称，公司董事会于7月22日收到董事长李楚源递交的书面辞职报告。李楚源因个人原因，辞去白云山董事长、执行董事及董事会战略发展与投资委员会主任的职务。辞职后，李楚源不再担任公司的任何职务。
1965年出生的李楚源现年59岁，并且已经在广药集团工作了36年。白云山在公告中表示，李楚源确认与公司董事会并无任何意见分歧，亦没有任何其他事项须提请公司股东注意。此前，李楚源身兼广药集团和白云山两家公司的董事长。
8月30日，据广东省纪委监委官方公众号消息，广州医药集团有限公司原党委书记、董事长李楚源涉嫌严重违纪违法，正接受广东省纪委监委纪律审查和监察调查。李楚源未持有白云山股份，其离任后，副董事长杨军将代为履行董事长职责，直至选举新任董事长。
值得注意的是，5年前，李楚源带领下的白云山还曾陷入金戈“举报信”事件。
主要用于治疗勃起功能障碍的男性用药“金戈”，因毛利率一度高达91.76%，而被视为白云山的“现金奶牛”。
但2019年7月18日，北京康业元投资顾问有限公司发表了一篇题为“针对广药集团董事长李楚源违法违纪的实名公开信”，直指金戈原材料采购其中一项是每公斤1800元，到了总厂就变成了一公斤10000元，因此指控广药集团虚增成本，隐瞒利润，涉嫌偷税漏税。还控告白云山及其董事长李楚源涉嫌违反《证券法》、《公司法》等相关规定，侵害了合作伙伴权益。
不过白云山此前曾作出回复，表示举报信内容与事实严重不符，并诉诸法律。最终，一审判决康业元致歉，并赔偿白云山经济损失共计15万元。二审维持一审判决。
2022年8月，白云山旗下天心制药厂等三家企业又被国家医保局曝出虚增原料药价格、虚抬药价套取资金，后白云山天心制药厂等发布了道歉声明。
李楚源被广东省纪委监委官方官宣接受调查的8月30日当天晚上，白云山发布第九届董事会第十四次会议决议公告显示，当日上午召开的会议应出席董事10人，实际出席董事9人，执行董事张春波因个人原因缺席会议。
9月1日晚，白云山公布张春波辞职的消息，并称，张春波的辞职未导致公司董事会成员人数低于法定最低人数，不会影响董事会的正常运作，其辞职报告自送达公司董事会之日起生效。截至披露日，张春波未直接或间接持有公司股份。白云山将按照法定程序及时补选董事。
据《第一财经》等多家媒体报道，张春波也已被有关部门带走调查。
2023年7月以来，国家卫生健康委等10个部委启动了全国医药领域腐败问题集中整治工作。据野马财经不完全统计，一年来，已有30余位药企高管被查。
其中，广药集团、片仔癀、上海医药、中国生物、海正药业等国内知名药企均有相关高管牵涉进医药领域腐败案件，多家上市公司实控人或前高管被留置。而根据官方已披露的信息，受贿等违纪违法行为是上述企业高管被查的主要原因。
像5月，云南白药（000538.SZ）爆发窝案，原董事长王明辉、原首席运营官兼高级副总裁尹品耀等5位高管，因涉及同一事项先后被纪委监委部门带走调查。2023年，上海医药（601607.SH）在3个月内，6名高管先后被查。
白云山上半年营收410亿，
净利润下降9.31%
白云山始建于1987年。主要业务涉及中成药、西药、医疗器械等。1997年在H股上市，2001年又在A股上市。
白云山在中成药方面，是南派中药的集大成者。拥有陈李济药厂、中一药业、潘高寿药业、敬修堂药业、采芝林药业、王老吉药业等12家百年企业，均获得中华老字号认证。
白云山将业务分为大南药、大健康、大商业和其它，四个板块可谓各有长短。大商业为第一营收来源，主要经营医药流通业务，包括医药分销及零售两种模式，主要利润来源于药品、医疗器械等的进销价差及配送费用。
2023年，白云山实现营业收入755.15亿元，同比增加6.68%；归母净利润40.56亿元，同比增加2.25%。值得注意的是，白云山归母净利润增速正在持续放缓，2021年和2022年分别是27.6%和6.63%。
8月30日晚间，白云山公布了半年报业绩。2024年上半年，实现营业收入410.43亿元，同比增长2.68%；归属于上市公司股东的净利润25.5亿元，同比下降9.31%。白云山上一次半年报业绩出现下滑，是在2020半年报时，彼时净利润下滑30.75%。
2024上半年，白云山四大主营业务方面，以医药流通为主业的大商业板块拉动了整体业绩上扬，实现营收278.19亿元，同比增长6.12%，占到总营收的近七成。但大南药板块实现营收61.83亿元，同比下降2.04%。大健康板块实现营收65.38亿元，同比减少7.24%。上述三大板块的毛利率均出现2个百分点以内的下降。
白云山在财报中提到，2023年，面对依然复杂的外部环境及受行业政策等因素影响，医药产业处于转型升级的重要窗口期。其中，医药行业面临一致性评价、药品集中带量采购、原材料价格上涨以及医保支付等挑战。
另外，白云山2023年的销售费用已高达61亿元，而2021年至2023年，公司的研发费用分别只有8.75亿元、8.19亿元、7.82亿元。
上半年，白云山的营业总支出380.76亿元，同比增长3.91%，其中，营业支出332.44亿元，销售费用31.19亿元，管理费用12.13亿元。
同时，白云山的负债有所增长，从2021年的347.91亿元增长到了2023年的419.09亿元。2024上半年，公司资产负债率为51.12%，同比下降1.59%；流动比率为1.52，速动比率为1.2；总债务为166.83亿元，其中短期债务为134.28亿元，短期债务占总债务比为80.49%。
2024年1-6月，公司净现金流为-53.52亿元同比下滑426.19%，其中，经营性现金流-20.37亿元，投资性现金流-39.15亿元，融资性现金流5.95亿元。
在这一发展趋势下，白云山营收（2023年营收755.15亿元）虽远高于云南白药（000538.SZ）（2023年营收391.11亿元）和片仔癀（600436.SH）（2023年营收100.35亿元），但总市值与后两家有一定差距。
截至9月27日收盘，白云山总市值为376亿元，云南白药总市值为1008亿元，片仔癀总市值1418亿元。
8月30日半年报发布之际，白云山还公告拟向全体股东每10股派发现金股利4元（含税）。自2001年2月上市以来，白云山已经现金分红24次，累计已实施现金分红为89.55亿元。
近年来，国家越来越重视中医药行业的地位，2022年至今，《“十四五”中医药发展规划》、《中医药振兴发展重大工程实施方案》、《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》出炉，中医药行业正连续迎来政策利好。
“中成药行业也一直存在着价格虚高、药材炒作等问题，长期来看，中成药的集采常态化和市场洗牌是必然趋势，全国统一集采加速了中成药市场洗牌进程。中成药集采常态化及大幅降价、市场洗牌趋势下，中成药企业要加大科技研发投入，加强知识产权保护，努力提高企业的科技创新能力，‘继承’和‘创新’相结合，加强‘百年老字号’品牌建设，加强企业管理，走专业化经营、可持续发展之路。”海南博鳌医疗科技有限公司邓之东表示。
千百年来，中药被不断发扬光大，也涌现出了越来越多的中医药企业。白云山作为老牌药企，手握中一药业、陈李济药厂、奇星药业、敬修堂药业、潘高寿药业等12家中华老字号药，要想发挥好“秘密武器”的作用，则必须做好公司的治理工作和风控、管理工作。
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