投资要点： 软件产业收入增速持续回落趋势，7 月利润增长转弱迹象明显。 2024 年1-7 月软件业务收入7.34 万亿元，同比增长11.2%，较2023 年13.4%的增速回落了2.2 PCT，较1-6 月增速回落0.3PCT。2024 年1-7 月，软件业务利润总额8754 亿元，同比增长12.0%，高于同期收入增速0.8 PCT，但较2023 年13.6%的增速水平回落了1.6 PCT，较1-6 月回落了3.7 PCT，转弱迹象明显。 行业数据来看值得关注的赛道包括： （1）AI 及算力相关赛道：我们看到云计算业务、资本开支、服务器需求等方面，海外当前需求都更为强烈。随着手机端AI 功能上线、OpenAI o1 模型的发布、大模型厂商token 价格的下降，AI应用正进入加速发展期，利好产业的持续增长。 （2）国产化：2024 年1-6 月，我国集成电路在进口依赖度和出口占比方面的比例分别为80%和68%，较1-6 月各提升了1PCT。Q2 华为实现了33.7%的收入增长，同时Q2 净利率14.8%，较上个季度提升了3.8 PCT，提升幅度明显。从上半年上市公司财报信息来看，华为合作伙伴的服务器业务皆取得了较大幅度的增长，代表了国内国产替代进程持续向好。 （3）电子：2024 年1-7 月，IC 设计增速从2023 年同期的3.3%提升到了14.8%，同比提升明显，继续领跑软件产业子行业。 给予行业同步大市的投资评级。8 月中信计算机指数下跌7.44 %，跑输沪深300 指数3.93 PCT，在30 个中信一级行业中排名倒数第3。2024 年9 月12 日中信计算机行业估值为32.08倍，行业的估值明显低于历史均值水平，下跌空间相对有限。从中报情况来看，由于下游行业景气度不佳，行业增速下滑，同时减员增效成为了主流趋势。但是即使在当前的经济环境下，我们还是看到以华为为代表的企业迎来了国产替代机遇下的大发展，EDA 赛道上企业的积极布局，业绩高速增长的标的。此外，2024年软件需求SaaS 化的趋势同样会带来收入确认延后的影响，隐藏了企业真实经营水平，或是汇兑损失影响业绩的情况，增加了标的的隐藏价值。 9 月，2024 中国算力大会将于27-29 日在郑州举行，值得关注。 风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支；地方债务风险释放。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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