行业事件: 乘联会公布24 年8 月乘用车出口量:8 月乘用车出口(含整车与CKD)41.3 万辆,同/环比+24%/+9%;1-8 月累计出口304万辆,同比+30%。8 月新能源车出口9.9 万辆,同/环比+23.7%/+7.6%,占乘用车出口的24%。 其中分车企上,多家车企保持强势:奇瑞8 月出口9.7 万辆,同/环比+12.65%/8.36%;比亚迪8 月出口3.0 万辆,同/环比+21.69%/+1.46%;吉利8 月出口4.5 万辆,同/环比+82.27%/39.11%;长安8 月出口2.3 万辆,同/环比+61.17%/+17.47%;长城8 月出口3.6 万辆,同/环比+32.19%/+2.34%(乘联会数据不含长城炮)。 事件点评及展望: 1、8 月乘用车出口开始复苏,伴随年底海外汽车销售旺季将至,车企提前开启出海布局,拉动出口量环比恢复增长。后续预计汽车出口量将维持强势。我们预计出口长期向好态势不变。 此前市场因出口短期波动而忧虑全年总量。事实上,虽面临海外关税壁垒影响,此前乘用车出口处于短期波动状态,但比亚迪等龙头车企海外布局表现仍强势,因而后续出口缓慢恢复是确定的。同时,关税壁垒地区对自主车企出海影响事实上较弱,出海高毛利和海外车市通胀两大要素是不变的,全年出口板块重点车企仍有超预期机会。 2、重点国家零售看,自主车企海外零售旺季将至,自主车企在重点市场中仍表现强势: 1)2024 年8 月,俄罗斯进口新乘用车8.9 万辆,创过去12 年来最高纪录。8 月份中国在俄罗斯联邦新乘用车进口中所占份额降至88.6%,为过去五个月里首次跌破 90%。俄罗斯8 月乘用车新车市场中国品牌销售总量106289 辆,市场占有率为72.08%,其中哈弗品牌1.86 万辆,奇瑞品牌1.65 万辆,吉利品牌1.45 万辆,长安品牌1.14 万辆。 2)巴西8 月乘用车销量17.1 万辆,同/环比+11.42%/-3.96%。8 月比亚迪巴西销售6707 辆,市场份额3.92%,保持巴西销量第10 名,其中海豚1056 辆,宋PLUS 2516 辆;奇瑞巴西销售5338 辆,市场份额3.12%;长城巴西销售2494 辆,市场份额1.46%。 投资建议: 中国汽车产业链全球相对竞争力的快速增长,是中国汽车全球化的核心驱动力。出海将成为未来10 年汽车产业的下一个爆发点。整车角度上,全球化市场和品牌运营能力、全球化的研发和生产体系,是决定主机厂出海成败的关键,建议关注创新力引领&全球化布局兼具的车企,如比亚迪、零跑汽车等。 出海微笑曲线:反向合资是最优出海模式之一。整车产业链分为研发和设计-代工-品牌和销售三个环节,按照传统微笑曲线理论,两端盈利最优。反向合资模式中,中国企业主要做研发和设计+品牌授权+核心零部件供应,重资产、利润率低的生产制造是外资方承担。反向合资,绕过了关税壁垒和重资产制造,是最优的出海模式之一,看好零跑汽车等,未来会有更多的中国品牌走反向合资模式。 风险提示: 汽车与电动车产销量不及预期,地缘政治风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
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