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中信建投策略陈果团队
今日主要股指低开低走，如期调整，全天上证综指大跌6.62%，万得全A大跌7.46%。31个申万一级行业中，跌幅全部超过3%。在昨日的市场异动点评中，我们指出市场正在从第一阶段“闪电战”过渡到“拉锯战”，A股短期已经过热，随时可能进入震荡和调整。之后发布的专题报告《权益期权VIX大幅走高，处于历史高位》和今早更新的情绪指数也都表明市场短期调整压力加大。今日A股如期大幅调整，我们对市场的评估如下：
1、市场出现技术性回调符合预期，无需恐慌，当前市场已经消耗了大量的调整压力，万得全A近两日最大回撤约11.5%，已经超过2020年7月14日开始的约8.4%的回撤，而2019年4-6月两个月的最大回撤也不到17%。
2、A股已经从“闪电战”转到“拉锯战”，指数暴涨难有，但行情热点不会少，市场将首先确定震荡区间，然后走出α行情。10月的后续行情需要担忧吗？我们的观点是技术性调整是合理的，但无需恐慌。从政策面、资金面、基本面、技术面、情绪面等多个角度评判我们认为市场已经由熊转牛。因此我们认为市场量能已起，牛市氛围未变，行情应更注重结构，主题热点将更加活跃。10月后续关注三季报超预期品种和有强催化的主题热点（例如华为鸿蒙、芯片、智能驾驶、央国企破净、并购重组等）。
3、短期财政政策是市场关注的焦点，我们的观点是“抱有合理预期和耐心”。首先，按照当前政策目标，货币政策和财政政策一定会协同发力，目前央行大招已出，财政政策不会落空，必然会提供一定的支持，关注本周六新闻发布会财政部表态。其次，对财政力度还是要有合理预期和耐心 ，逻辑上牌没必要一把出 ，分批逐步观察加码是合理的。因此后续市场因为政策预期的拉锯不会很快结束，我们认为至少要到美联储降息和美国大选落地、财政政策明晰后，“拉锯战”的结构主线才真正清晰，这一过程基本要到11月以后。
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