麦格理：维持阿里巴巴-SW“跑赢大市”评级 目标价降至139.3港元

　　麦格理发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW（09988）“跑赢大市”评级，将今年第三财季的经调整EBITA下调1%；2025至2026财年则上调1%，以反映分部利润率表现，目标价由141港元下调至139.3港元。

　　该行留意到阿里巴巴专注于透过收窄商品成交金额（GMV）及行业增长率差距，以巩固其市场地位，同时推动更为有效的行销解决方案以促进长期货币化。鉴于消费意欲低迷及季节性因素，第二财季整个行业的消费表现呈现疲弱趋势。结合最近的货币化调整因素，该行预计阿里客户管理收入（CMR）将同比增长1%；GMV将同比增长5%。至于全渠道营销解决方案的推动，或有助于进一步缩小第三财季以后的差距。

　　麦格理提及，阿里最近与微信支付的合作，有助于提高活跃买家数量，从而有助实现更为稳定的GMV动态。另外，由于阿里仍致力于优先考虑使用者体验及商家质量，该行预计第二财季核心经调整EBITA同比跌7%至440亿人民币。同时预期集团经调整EBITA同比跌5%至410亿元人民币。