【碳酸锂】进口增量压制 锂价重心下移

　　来源：国元期货研究

　　供应：国内锂云母矿山有减产预期，但近期海外低成本锂辉石矿山处于爬产阶段，叠加Goulamina项目锂辉石矿山有投产预期，全球锂矿供应充足，原料端短期尚无支撑。因锂矿价格调整滞后于锂盐，盐厂利润受到挤压，减停产增加，但考虑到盐厂生产弹性较强，以及近期海外盐湖有增量释放，实际对锂价支撑偏弱。

　　需求：当前进入终端需求旺季，正极材料厂排产增加，进入累库阶段，但正极厂备库较终端提前，10月已进入正极厂备库收尾阶段，后续需求支撑有转弱可能。

　　库存：受供减需增驱动，库存小幅去化，但绝对库位仍维持12万吨以上的高位，考虑到锂盐实际供应减量不及预期，市场对高库存消化能力有限，库存对锂价压制较为明显。

　　总结：长期来看，当前全球矿石供应为高成本锂矿过渡至低成本锂矿的结构转换时期，考虑到全球盐湖提锂及国内辉石提锂产能持续爬升，预计后续低成本锂盐将挤占高成本云母提锂供应份额，成本重心完成下移，锂价或突破前低。短期来看，进口低成本锂盐补充国内云母提锂减量，减产对锂价支撑有限，考虑到正极厂补库进入尾声，需求有转弱可能，锂价运行重心或较先前下移。

　　一、行情回顾

　　本周碳酸锂主力合约震荡偏强，10月9日收盘价76400元/吨，较9月30日跌4.38%。

　　二、持仓和成交

　　截至10月9日，碳酸锂持仓210574手，较9月30日减7027手；成交176135手，较9月30日减170019手。

　　三、现货价格及升贴水

　　截至10月9日，中国电池级碳酸锂现货均价为77000元/吨，较9月30日增1350元/吨；现货平均升贴水为400元/吨，较9月30日增3300元/吨。

　　四、锂矿价格

　　截至10月9日，中国锂辉石到岸价格780美元/吨，较9月30日增11美元/吨；国产锂云母价格1597.5元/吨，较9月30日增40元/吨。

　　8月，澳洲黑德兰港口发往中国锂辉石数量为101116吨，较上月增8583吨。

　　五、锂盐生产情况

　　截至9月26日当周，锂辉石生产碳酸锂产量6099吨，较上周增55吨；锂云母生产碳酸锂产量2473吨，较上周减432吨；盐湖产碳酸锂产量3031吨，较上周增45吨；回收产碳酸锂产量1032吨，较上周增10吨。

　　截至9月26日，锂辉石、锂云母、盐湖和回收开工率分别为46.2%、30.22%、70.08%和17.54%，较上周变化0.41、-5.28、1.04和0.17个百分点。截至10月9日，外购锂辉石和外购锂云母产碳酸锂利润分别为-654元/吨和-6267元/吨，较9月30日增299元/吨和400元/吨；截至10月9日碳酸锂进口利润为-8923.8元/吨，较9月30日减39.2元/吨。截至10月9日，冶炼和苛化产氢氧化锂利润为3679元/吨和-9108元/吨，较9月30日减1012元/吨和1392元/吨。

　　六、库存

　　截至9月26日，冶炼厂碳酸锂库存为49742实物吨，较上周减5035实物吨；下游碳酸锂库存为34800实物吨，较上周增1639实物吨；总计碳酸锂库存为124595实物吨，较上周减2095实物吨。

　　截至9月27日，SMM碳酸锂社会库存为54630吨，较上周增1180吨。

　　七、下游材料生产情况

　　截至9月26日，SMM三元材料库存为14898吨，较上周增286吨；磷酸铁锂库存为59715吨，较上周增2485吨。

　　八、电池生产情况

　　截至9月27日，方形动力磷酸铁锂电芯价格为0.31元/Wh，较上周持平；方形储能电池价格为0.38元/Wh，较上周持平。

　　九、终端生产情况

　　截至9月22日，中国国产新能源乘用车销量为22.8万辆，较上周减2.8万辆；中国新能源乘用车渗透率为49.4%，较上周减2.6个百分点。

　　十、政策资讯

　　1）国家标准《新能源汽车运行安全性能检验规程》发布，将于2025年3月1日正式实施。新能源汽车的动力蓄电池安全充电检测和电气安全检测将成为必检项目。

　　2）10月8日，国家市场监管总局、工信部等四部门印发《关于加强电动自行车产品准入及行业规范管理的公告》，文件提出两个“严格”和三个“强化”，要求自2024年11月1日起，对新提出认证委托的电动自行车，应符合强制性国家标准及修改单要求，经过认证并标注认证标志后，方可出厂、销售、进口或者在其他经营活动中使用。2024年11月1日起，对2024年10月31日前销售的、因未完成认证变更而暂停认证证书的电动自行车可办理登记上牌。

　　3）工信部就《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024年本）》公开征求意见。其中，冶炼过程锂回收率应不低于90%，碳酸锂生产综合能耗低于2200千克标准煤/吨。

　　4）近期，中国和美国、欧盟均就电动汽车等贸易问题进行了密集沟通。在10月4日欧盟成员国代表投票通过欧盟电动汽车反补贴案终裁草案后，中欧工作团队仍将继续磋商。

　　总结：向欧盟出口新能源汽车占比约20%，影响较大，需持续关注商议结果。

　　十一、基本面资讯

　　1）9月19日，江西升华新材料有限公司的磷酸铁锂正极材料产线一期的第一条生产线已经点火，并进入升温调试阶段，预计在9月底开始投料试产，10月中旬正式投产，年底前全部6条生产线将投产运营，总计新型高压实磷酸铁锂及配套主材产能达到20万吨/年。

　　2）9月18日，江西亚森与蜂巢能源合作碳酸锂项目将投产，最快将于9月底进行试生产，预计在明年6月份开始二期工程建设，最终完成达产2万吨碳酸锂生产规模。

　　3）9月智利出口至中国锂产品16600吨，环比增加37%，累计同比增加82%。1月至9月累计出口至中国锂产品为144802吨，累计同比增加53%。

　　总结：碳酸锂进口增量弥补国内高成本盐厂减量，成本均线呈下移趋势。