专题：广发证券被中证协“拉黑”，被限制网下打新
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文|花街财说
震惊！专业定价的广发证券疑似被协会“拉黑”！
9月13日，协会公布，广发证券、广发期货、红墙泰和基金公司等均被禁止参与网下询价和配售。
广发线下询价比较恶劣吗？
协会给的理由是，在网下询价和配售过程中发现，广发证券等存在违反规定禁止性情形。
花街基于好奇，究竟哪些情况下会触碰禁止性红线？
1. 性质较为恶劣的情况，如报送信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的；使用他人账户、多个账户报价的；委托他人开展首发证券网下询价和申购业务。
2.利用信息优势搞鬼，即主要串通报价的。如在询价结束前泄露本机构或本人报价，打听、收集、传播其他网下投资者报价，或者网下投资者之间协商报价的；与发行人或承销商串通报价的；利用内幕信息、未公开信息报价的；
3.恶意报价或吃回扣的，如故意压低、抬高或者未审慎报价的；接受发行人、承销商以及其他利益相关方提供的财务资助、补偿、回扣等；通过嵌套投资等方式虚增资产规模获取不正当利益的；
4.程序上不到位，这个不算严重，这里不一一例举了。
广发证券触犯了哪条尚且不清楚。但从四家同时被禁止名单的，广发证券被拉黑的时间周期最长，一年，其他三家就半年。至少看的出来，广发性质其他三家比较恶劣。
3月22日晚间，上交所发布《关于对广发证券股份有限公司予以监管警示的决定》，上交所查明，广发证券在参与首次公开发行证券网下询价过程中，存在以下违规行为：一是内部研究报告撰写不规范，未体现出在充分研究基础上理性报价。二是询价流程不规范，相关内部控制存在缺失。询价相关内部制度不健全，在研究报告撰写、定价决策机制、操作复核等重要事项上缺少明确规定。报价复核操作记录滞后，通讯设备管控不到位，内控执行方面存在缺失。因此，上交所决定对广发证券予以监管警示。
花街君查了下广发证券今年询价情况，今年就2月份，报价溢价或折价还算可以。于是我们拉长时间维度看看，2020年至今的。不看不知道，一看吓一跳。
花街君让诸位感受下，广发的询价风格。，某科创票，广发申报价对应的PE是389倍，申报价是发行价5倍左右；某能科技，广发申报对应PE是1738.5828倍，而广发是行业的68倍！为了不牵扯更多，以下相关公司打码，具体详细名单可以留言。
以下花街君举例个股具体感受广发打新风格。
上市即巅峰的浩辰软件！
浩辰软件，广发申报价对应PE是134.54，行业值为64.55，翻倍报价。结果浩辰软件上市即巅峰，第一天就破发，然后股价呈现趋势性下降。浩辰软件发行价103.40块，现在股价仅剩下28块，广发当时报的178.88，较广发报价折损84%，较发行价折损75%。
插曲下，浩辰软件在新三板时才8元的公司，跑A股上市广发却给了178的价。
浩辰软件高价发行是不是得感谢这些机构如此高价抬轿？浩辰软件本来只想募8.57亿，结果在这些机构助力下，募到了11.6亿元，超募3亿。要知道，上市前22年，浩辰软件的总资产才3.56亿元。募资额远远超资产总额。
这家公司成色怎么样？
浩辰主营为CAD相关软件的研发及推广销售业务，不过他所擅长的是2D CAD领域，近年来这块给公司贡献70%-80%营收。2022年2D CAD营收仅1.6亿，规模着实比较小。而市场所流行的3D CAD和BIM技术，浩辰并不具备优势。
上市第一年，盈利持续负增长。2023年年度报告，该公司报告期实现营业收入2.78亿元，同比增长15.52%。归属于上市公司股东的净利润5413.86万元，同比下降13.02%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4898.01万元，同比下降17.86%。
其中最为辣眼睛的是，上市高价发行公司却承担了上市费用。净利润同比下降13.02%，浩辰解释主要系公司业务及人员扩张导致的员工薪酬支出和费用增长，以及报告期内与上市相关的各项费用增长。
给被ST理工导航报高价 上市前3亿收入现在仅剩2175万
理工导航，广发证券申报价对应PE是77.98倍，而行业为44.27，是1.76倍。
结果呢？理工导航上市第二年就被ST了。
理工导航第一年业绩大变脸，第二年由盈转亏了！2023年，公司实现营业总收入2175.04万元，同比下降89.37%；归母净利润亏损2254.94万元，上年同期盈利5580.26万元；扣非净利润亏损4416.12万元，上年同期盈利3966.99万元。
由于营业收入和净利润的大幅下降，理工导航触及了《上海证券交易所科创板股票上市规则》中规定的退市风险警示情形，即最近一个会计年度经审计的扣除非经常性损益之前或者之后的净利润为负值且营业收入低于1亿元。因此，公司股票在2023年年度报告披露后股票简称被冠以"*ST"字样。
上市前营收超3亿，现在营收不足3000万，造假不造假不清楚，但是经营可持续性显然是一个问题，就这样广发也给了那么高的报价！花街君不敢想。
卷入康美造假案 投行业务今非昔比
曾几何时，投行业务也是广发证券的“王牌”业务，新股承销常年稳居行业前列。据Wind数据，2016年广发投行保荐的IPO（首次公开募股）数量位居行业第二，2017年上升至行业第一，其后多年广发证券承销的IPO项目排名一直稳居前列。
2020年7月，因康医药业财务造假案牵连，作为保荐承销商的广发证券受到了一连串的惩罚，不仅被暂停保荐机构资格6个月、暂不受理债券承销业务有关文件12个月；相关责任人也被采取一系列惩罚监管措施，其中公司副总经理欧阳西、常务副总经理秦力被降为公司总监。
祸不单行，去年又卷入美尚生态欺诈发行、财务造假案。据悉，美尚生态从筹备上市开始，连续多年造假，虚构净利润，然而作为保荐机构，广发证券却未能识别。
4月17日晚间，广发证券披露公告称，因公司在*ST美尚2018年非公开发行股票的保荐业务中未勤勉尽责，涉嫌违法，被立案调查。
由于受到证监会处罚，广发证券投行业务受到重创。广发证券的投行业务自此一落千丈，2021年保荐项目数量为0，2022年恢复业务后承销保荐IPO项目有6家。2023年IPO收紧，广发证券仅斩获3个项目，行业排名在20名以外。
2016年，广发证券的投行业务收入高达27.38亿元，而到2022年则仅有6.02亿元，2023年进一步下滑至5.82亿元，其中承销保荐费用仅为2.11亿元，2024年上半年承销保荐费用则只有0.15亿元，同比下滑91%。
当然，花街君也看到了广发在积极修复投行业务的努力。广发证券在2024年的投行业务收入表现出了逆势增长的趋势。根据2024年中期业绩报告，广发证券的投行业务收入同比增长了14.93%。具体来看，股权融资业务和债券融资业务均有显著增长。在股权融资方面，广发证券完成A股股权再融资项目3单，主承销金额69.45亿元；在债券承销业务方面，主承销发行债券293期，主承销金额达到1,524.28亿元，同比增长64.63%。此外，广发证券还完成了港股IPO项目2单，其中作为保荐代表人的IPO项目1单，发行规模10.46亿港币，市场排名第3；完成再融资项目2单，承销金额48.81亿港元。
（转自：花街财说）
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