民生证券：煤价如期上涨 供需格局持续改善

智通财经APP获悉，民生证券发布研报称，动力煤火电需求韧性强大、当前日耗维持高位，化工需求环比持续提升，港口现货货源紧缺叠加供需格局向好，动力煤价格有望持续提升。标的方面，推荐以下投资主线：1）煤化一体、兼具成长的低估值龙头，建议关注中煤能源(601898.SH)。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业(601225.SH)和中国神华(601088.SH)。3）强α属性公司，建议关注晋控煤业(601001.SH)和山煤国际(600546.SH)。4）煤电一体，中长期成长可期，建议关注新集能源(601918.SH)。

民生证券主要观点如下：

煤价如期上涨，供需格局持续改善。本周港口煤价连续上涨，展望后市，1）供给端：据国家统计局，2024年8月全国原煤产量39655万吨，同比增长2.8%，日均产量1279万吨，环比增长1.6%；1-8月全国原煤产量30.52亿吨，同比下降0.3%。据CCTD分企业数据，2024年8月全国及晋陕蒙新产量环比增速分别为+0.8%/+2.8%/+1.9%/-1.4%/+0.4%。9月12日，习近平总书记在甘肃省兰州市主持召开全面推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会，强调要持续完善黄河流域生态大保护大协同格局，筑牢国家生态安全屏障。该行预期会议精神指导下后续黄河流域环保监管或进一步加强，陕西、内蒙煤炭产量或受限，影响供给恢复。

2）发运及库存端：大秦线周均运量延续百万吨中位水平，环比下降1.4%至101.2万吨，唐唿线周均运量环比上升15.2%至18.6万吨，北方港口库存小幅回升，截至9月13日为2144.6万吨，周环比上升1.1%，同比上升10.8%，但现货货源紧缺仍未改善。

3）需求端：据国家统计局，2024年8月，社会发电量9074亿千瓦时，同比增长5.8%，其中火电发电量6149亿千瓦时，同比增速转正为3.7%，；1-8月社会累计发电量62379亿千瓦时，同比增长5.1%，其中火电发电量累计41968亿千瓦时，同比增长1.0%，累计增速较7月扩大0.49pct，由此可见火电需求韧性强大。当前电厂日耗仍处高位，9月12日当周二十五省电厂周均日耗613.4万吨，周环比下降4.5万吨(-0.73%)，其中沿海八省电厂周均日耗240.2万吨，周环比上升1.2万吨(+0.5%)；二十五省电厂库存可用天数周环比上升0.2天至19.3天，低于去年同期1.3天。非电方面，化工需求平稳运行，截至9月13日当周化工行业合计耗煤621.18万吨，同比增长9.07%，周环比增长1.45%。该行认为，动力煤火电需求韧性强大、当前日耗维持高位，化工需求环比持续提升，港口现货货源紧缺叠加供需格局向好，动力煤价格有望持续提升。

港口及产地煤价上涨。煤炭资源网数据显示，截至9月13日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于852元/吨，周环比上涨12元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于712元/吨，周环比上涨9元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于720元/吨，周环比上涨9元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于661元/吨，周环比上涨9元/吨。

重点港口库存上升，电厂日耗下降，可用天数低于去年同期。港口方面，据煤炭资源网数据，9月13日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1181万吨，周环比上升19万吨。据CCTD数据，9月12日二十五省的电厂日耗为604.9万吨/天，周环比下降11.5万吨/天，高于去年同期26.7万吨/天；可用天数19.3天，周环比上升0.2天，低于去年同期1.3天。

铁水产量略有恢复，焦煤市场短期震荡运行。本周焦煤供应小幅增加，需求端焦企八轮降价落地亏损加剧，原料采购刚需为主，钢厂日均铁水产量223.38万吨，环比增加0.77万吨，同比减少24.46万吨，伴随钢材价格回升，市场情绪有所好转，短期焦煤价格或震荡运行，后续关注需求释放速度。

国内焦煤价格持稳，海外焦煤价格下跌。据煤炭资源网数据，截至9月13日，京唐港主焦煤价格为1770元/吨，周环比持平。截至9月13日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为195.85美元/吨，周环比下跌3.6美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌18元/吨，长治喷吹煤周环比下跌30元/吨，山西高硫、灵石肥煤、济宁气煤、柳林低硫周环比持平。

焦炭八轮降价落地，周末焦企开启首轮提涨。本周焦炭八轮降价落地，焦企亏损压力下开工率有所下滑，下游钢材价格连续上涨、钢厂亏损收窄，复工复产进度加快，铁水产量小幅回升，周末主流焦企开启第一轮提涨，焦炭基本面边际改善，后续关注环保政策、原料煤成本和钢厂利润情况。

焦炭价格下跌。据Wind数据，截至9月13日，唐山二级冶金焦市场价报收于1500元/吨，周环比下跌50元/吨；临汾二级冶金焦报收于1335元/吨，周环比下跌50元/吨。港口方面，9月13日天津港一级冶金焦价格为1710元/吨，周环比下跌50元/吨。