机构指出，当前游戏行业整体处于估值低位，而较多公司在2024年四季度及2025年有相对积极的产品排期，具备优质内容储备、基本面扎实的公司将率先修复，中长期来看，在游戏开发、发行、AI技术应用等方面具有领先优势的公司也有望逐步改善。
核心逻辑
1.9月批次国产游戏版号共109款，相比8月（117款）小幅减少，其中包括102款移动端产品（其中53款为休闲益智类）、5款移动端加客户端产品、1款客户端产品和1款客户端加NS游戏机产品；具体产品来看，腾讯《狩》《仙路何方》、恺英网络(002517)《蓝月纪元》《布衣战神》《王国危机》、三七互娱(002555)《斗罗大陆：指尖试炼》《斗兽战场》《幸运大作战》《冒险揍恶龙》、西山居《剑侠情缘・零》、电魂《大当家之路》、世纪华通(002602)《龙之谷：启程》等获批。
2.3A游戏有推动游戏行业整体增长的重要意义，原因如下：2007年《使命召唤4》发售后，美国游戏行业总营收出现了连续两年的强势增长；2013年《GTA5》正式发布带来的游戏热潮使美国游戏市场在2014年迎来了大反弹，突破此前2008年214亿美元的营收峰值。而中国目前情况与美国初期相似，《黑神话》或将成为与《使命召唤4》类似的爆点，带动游戏行业增长。
3.出海、小游戏景气度得到验证，关注格局的边际变化。出海、小程序游戏景气度得到验证。但受行业竞争加剧、消费偏弱两大因素影响，板块业绩于本季度有所承压。部分公司在头部挤压、买量竞争的压力下体现自身的韧性，后续拐点或主要在格局改善。对于储备产品的公司来说，头部竞争期是否过去也是主要变量。展望未来，行业竞争压力有望边际缓解，或有高光新品跑出，带动相关公司收入、利润回暖。
利好个股
国泰君安指出，当前游戏行业整体处于估值低位，而较多公司在2024年四季度及2025年有相对积极的产品排期，具备优质内容储备、基本面扎实的公司将率先修复，中长期来看，在游戏开发、发行、AI技术应用等方面具有领先优势的公司也有望逐步改善，推荐恺英网络、吉比特(603444)、姚记科技(002605)、三七互娱、腾讯控股、网易、哔哩哔哩，受益标的神州泰岳(300002)、巨人网络(002558)、世纪华通。
国元证券指出，看好AI的投资主线，看好下半年模型迭代以及应用侧的持续繁荣，并有望带动传媒板块估值及业绩提升。板块方面，游戏：整体随新游上线改善景气度向上，小游戏、MR贡献增量看点，布局产品管线丰富的游戏厂商，如恺英网络、神州泰岳、吉比特、巨人网络、盛天网络(300494)、完美世界(002624)等。出版：现金流稳定，高股息，积极关注南方传媒(601900)、皖新传媒(601801)等。影视及IP，供给拉动票房表现，AI带动IP重估，重点关注芒果超媒(300413)、光线传媒(300251)、上海电影、中文在线(300364)等。
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