专题：新浪财经上市公司研究院
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
10月24日晚，琏升科技发布三季报。今年前三季度，公司实现营业收入3.11亿，同比增长112.47%，归母净利润-0.66亿，亏损继续增加。自去年跨界光伏异质结（HJT）电池业务以来，公司转型前景越发堪忧。
琏升科技原主业是软件SaaS等互联网服务，2022年底借助股东力量跨界光伏。近一年多，随着收入规模的增长，亏损和盈利能力也迅速扩大，同时研发支出却增加很少，显著低于可比公司。
此外，考虑到大股东的技术支持能力，以及跨界前的连续两次定增失败，公司HJT电池片市场竞争力究竟如何，存在不小的疑问。
更重要的是，HJT电池属于重资产行业，平均单GW投资额达3亿-4亿，琏升科技规划了短期20GW、长期70GW的产能，而目前账面资金不足1亿，有息负债却超过6亿，负债率连年攀升，依靠部分大股东的支持显然杯水车薪。
值得一提的是，琏升科技去年筹划向大股东定增，但至今一年多尚无任何进展，足见融资的难度。
跨界一年业绩加速下行研发支出远低于同行 此前定增曾遭中介机构集体反对
琏升科技成立于2004年，原主业为基于SaaS模式向中小企业客户提供企业邮箱、网络域名、网站建设等互联网服务，以及移动通信转售、房屋租赁业务等。
2022年底，琏升科技通过控股子公司天津通讯，设立眉山琏升光伏科技有限公司，跨界光伏异质结电池，投建HJT电池制造项目。然而，经过一年多的发展，转型前景却令人担忧。
今年前三季度，公司实现营业收入3.11亿，同比增长112.47%，归母净利润-0.66亿，亏损同比增加241%，扣非净利润-0.85亿，亏损同比增加307%。
公司曾表示，在转型初期，产能处于爬坡阶段、产能利用率偏低，以及电池片、组件等价格下滑，是影响业绩的主要原因。
不过，作为跨界转型的新进入者，琏升科技的研发投入远远低于同行，甚至仅为同是HJT电池主业的东方日升研发支出的不到5%。
据了解，琏升科技跨界光伏的主要原因是部分股东具备相关经验，其获得包括四川星慧酒店管理集团有限公司、四川巨星企业集团有限公司、四川新鸿业集团有限公司等股东的支持。不过，上述几家公司在光伏领域的技术和经验等方面的积累究竟如何，公开信息不多，市场并不十分了解。
值得注意的是，在跨界光伏之前，琏升科技曾连续两次定增失败，其中2020年筹划的融资收购资产并募集配套资金的定增事项，因标的公司的估值分歧、业务可持续性，以及财务真实性等问题，受到了独立财务顾问国金证券、天职国际会计师事务所以及北京大成律师事务所的一致反对。
百亿投资规划账面资金不足1亿 负债率创新高筹划定增一年多未见进展
转型伊始，琏升科技就规划了20GW的HJT光伏电池片产能。
2023年1月，公司眉山8GW项目动工；2023年10月，公司与江苏南通12GW异质结电池合作项目签约，项目分三期建设，其中一期3GW项目预计投资约20亿，一期项目建设完成且达产后，视情况启动二期3GW、三期6GW项目的建设，总投资高达70亿。
据了解，HJT电池属于重资产行业，平均单GW投资额达3亿-4亿，按照琏升科技目前短期20GW、长期70GW的产能规划计算，投资额至少接近百亿。
而截至今年三季度末，琏升科技账面资金不足1亿，同时有息负债超6亿，资产负债率经过连年攀升，目前已达到73.2%的历史新高，资金缺口不言而喻。
为缓解资金压力，2021年9月，琏升科技曾筹划定向增发，募集资金不超过3.39亿，扣除发行费用后，将用于偿还有息借款及补充流动资金。
2022年5月，公司又公告称，鉴于资本市场环境变化并综合考虑自身实际情况、发展规划及融资环境等因素，决定终止上述定增事项并撤回相关申请文件，募资补流和还贷的计划宣告流产。
转型后的琏升科技资金难题更加突出。2023年，四川星慧、四川新鸿业等股东通过参与琏升科技子公司天津通讯的增资扩股，以提供资金支持，几次通过向天津通讯及眉山琏升引入战略投资者的方式，试图解决光伏项目投产所需资金的问题。
然而，依靠部分股东的支持显然杯水车薪。
2023年6月，琏升科技再次公告称，由于2020年-2022年较高的财务费用，制约了业务升级发展，公司拟向大股东及其关联方，定增募资不超过9.6亿元，用于补充流动资金及偿还有息负债。
时至今日一年有余，上述定增事项无任何进展，融资难度可见一斑。
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