炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
今年中秋节前后，白酒价格和股价有所低迷，市场对假期消费出行的投资预期有所松动。但实际上，白酒只是消费一小部分，以此来揣测假期消费景气度并不全面。
从铁路、航空、酒店等数据来看，今年中秋的假期消费依然火爆。国内酒店、租车、门票等预订量较2019年同期均取得两位数以上增长，其中国内酒店预订量增长幅度达到50%。并且，由于高基数、出境游平抑国内游价格等原因，中秋乃至国庆假期消费会呈现出“量涨价平/跌”现象。公募分析认为，假期前后脉冲式的销量增长，依然能带来超预期的市场投资机会。
中秋出行“量涨”态势明显
观察节假日消费经济，首先是出行数据。根据中国国家铁路集团有限公司消息，为期5天的铁路中秋小长假（9月14日至18日）期间，全国铁路预计发送旅客7400万人次，日均发送旅客1480万人次，9月15日为客流最高峰日，预计发送旅客约1680万人次。
航空出行方面，航旅纵横的数据显示，截至9月11日中秋假期国内航线的机票预订量已超280万张，比一周前增长约50%；国际方面，中秋假期出入境航线的机票预订量超57万张，比一周前增长约15%。以广州白云机场为例，白云出入境边防检查站消息，9月15日—17日期间广州白云机场口岸的日均客流量有望达到4.2万人次，日均出入境客流同比增长约1%，峰值可能达到4.4万人次，将创五年新高。
其次是食住与游玩，今年中秋乃至随之到来的国庆七天长假，“量涨”态势较为明显。从记者汇总多家出行平台数据来看，截至目前中秋假期国内酒店、国内租车、国内门票等预订量较2019年同期均取得两位数以上增长。其中飞猪数据显示，目前中秋假期国内酒店预订量较2019年同期增长约50%。从价格维度看，2024年中秋节恰好在暑期与国庆节的中间，机票、酒店价格堪比淡季，中秋假期的出游性价比更高。携程发布的《2024国庆旅游预测报告》显示，由于高基数、出境游平抑国内游价格等原因，从当前预订情况看，“十一”旅游或将出现“量涨价跌”的态势，机票（含税）和酒店价格双降。
北京一家公募消费投研人士对证券时报·券商中国记者分析称，在中秋假期到来之前，“量涨”和“价跌”现象均已出现。量涨是节假日高峰消费的主要特征，但今年中秋节不是在周末，不少人的休假时长可能有4天乃至5天，使得“量涨”效应较为突出。“价跌”现象，则在近期消费类公司的股价，以及酒水、月饼的价格上体现得较为明显。以月饼为例，富国基金引用中国焙烤食品糖制品工业协会的《2024中国月饼行业市场趋势》数据显示，2023年主流月饼价格区间位80—280元，今年集中的价格带是在70—220元。
以旧换新政策效果正在逐步显现
实际上，投资资金对上述情况早有反应。截至9月14日，A股上的消费白酒股表现低迷，旅游出行相关个股阶段性表现则可圈可点，国旅联合（维权）从8月下旬以来累计涨幅超过15%，上海电影从8月底以来累计上涨超12%。
长城基金的基金经理余欢对证券时报·券商中国记者表示，中秋国庆“双节”临近，消费品的动销旺季即将来临，市场目前对于国内消费的预期偏低，接下来会密切关注相关消费品的动销情况，后者会直接影响大消费板块的后市走向。余欢还提及，8月以来各地纷纷发布以旧换新政策实施方案，覆盖到了汽车、家电、消费电子领域。
根据诺德基金研究员姜禄彦分析，从总量角度看，预计家电行业补贴金额可能在100亿元—300亿元，按照200亿元中枢和15%/20%两档补贴标准来看，其有望拉动终端销售规模约1000亿元—1300亿元。2023年社零口径中涉及补贴的家电品类零售规模约为5200亿元—6000亿元，由此推算补贴拉动的终端零售规模占年销售规模的比例约为20%，变量可能主要在于具体拉动多少原本今年无更新计划的消费者的消费行为。
“从近期我们在部分区域草根调研的情况来看，在政策驱动下，相关品类的销售额确实出现了较大幅度的增长，政策效果正在逐步显现。”余欢表示。根据9月14日国家统计局发布的数据，8月社会消费品零售总额38726亿元，同比增长2.1%。今年1—8月社会消费品零售总额312452亿元，同比增长3.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额281772亿元，增长3.9%。按消费类型分，8月商品零售额34375亿元，同比增长1.9%；餐饮收入4351亿元，增长3.3%。1—8月的商品零售额277454亿元，增长3.0%；餐饮收入34998亿元，增长6.6%。
胜率类资产不宜过早“抛弃”
基于上述现状，前述北京公募消费投研人士表示，今年中秋假期带来的投资行情依然值得期待，但这更多是结构性和阶段性的。虽然当前白酒等板块表现不佳，但消费是一个非常庞大的领域。在节假期前后脉冲式的销量增长依然能带来超预期的市场机会，这与上市公司的“财报行情”有类似之处。
“消费板块从2021年一季度见顶以来持续调整，从静态估值来讲目前已处于历史较低分位水平。”创金合信消费主题的基金经理陈建军表示，消费板块当前疲弱不是因为估值过高。在国内宏观经济触底逐渐回升时，终端消费也将随之走出低迷。
华夏基金表示，中报披露结束后，9月是难得的业绩空窗期，基本面的负面压制暂时解除。同时，苹果、华为、海思等大厂发布会密集，对包括半导体、消费电子在内的行业可能形成正面的预期。另外，红利、价值类偏防守的风格今年跑出明显的超额收益，从企业经营、增量资金偏好、股价表现看都占据了绝对优势。目前来看，从政策加码到经济改善之间还隔着政策的执行落地，胜率类资产不宜过早“抛弃”。
在具体赛道上，姜禄彦说到，在消费升级时代被投资者忽略的一些成长性较弱，但需求偏刚需、定价偏低的品类，容易逆势呈现出价格提升现象，比如方便面、传统茶饮料、国产牙膏等。就当前来看，食品饮料行业的消费氛围得以持续扩散的品类，主要是功能饮料和无糖茶饮料，从日本等国家的经验来看，这些品类长期渗透率的提升空间比较大。
发表评论