专题：聚焦美股2024年第三季度财报
华尔街分析师们日前表示，利润增长放缓意味着，美国科技巨头也并不是无懈可击。本周，Alphabet、微软、Meta、苹果和亚马逊都将发布新季度财报，能否扭转这一颓势，将在很大程度上决定美国股市的反弹能否持续下去。
分析师预计，标准普尔500指数中最大的五家公司，苹果、英伟达、微软、Alphabet和亚马逊，预计他们新一季度的利润将平均增长19%。虽然这将轻松超过标准普尔500指数4.3%的预期涨幅，但这也将是他们6个季度以来最小的平均涨幅。
更重要的是，预计到2025年，这些大型科技公司与市场上其他公司之间的差距将继续缩小。到那时，去年约35%的季度利润增长将成为遥远的记忆。因此，投资者面临的问题是：这对这些股票意味着么？毕竟，所有这些股票都在市场最新的反弹中飙升，但他们能否继续领先呢？
旧金山投资研究公司Parnassus Investments投资组合经理Andrew Choi表示：“市场情绪比过去几个季度更加不稳定，推动市场的因素现在更加负面。当然，这并不意味着反弹已经结束，其他地方还有机会，尽管我们对大型科技公司的估值和盈利势头放缓仍存有争议。”
市场动荡
在过去两年的大部分时间里，科技巨头一直引领标普500指数走高，这得益于他们不断扩大的利润，以及投资者也愿意继续为这些高市盈率的股票买单。然而，最近几个月情况发生了变化。
数据显示，自年初上涨22%后，并于7月10日达到峰值以来，“美股七巨头指数”（Magnificent 7 Index）已经下跌了跌2%。这落后于标准普尔500指数的每个主要板块，其中公用事业、房地产、金融和工业集团在同一时期上涨了10%以上，更广泛的指数（标普500）上涨了3.1%。
所有这些都让这些大型科技公司处于一个他们非常不习惯的境地：股市的失败者。随着估值的上升，他们正面临更严格的（估值）审查，并被质疑他们在AI项目上的巨额支出何时会得到回报。
投行Baird投资策略师Ross Mayfield表示：“当前科技公司‘让出’其市场领导地位的局面，可能会持续到年底，但这并不能吓退我们长期持有他们。很明显，盈利增长放缓是一种风险，估值可能也有点高，但他们毕竟带来了如此大的增长，未来几年盈利潜力仍有很大的上升空间。”
尽管特斯拉已经率先公布了好于预期的第三季度利润和令人鼓舞的前景，但大型科技公司的财报将在本周正式拉开帷幕。谷歌所有者Alphabet将于北京时间周三发布新季度财报，微软和Meta Platforms将于周四发布，而苹果和亚马逊将于周五发布。至于英伟达，要等到11月21日才会公布。
AI的未来
本周将发布财报的科技巨头都有着自己的问题。微软面临着对其在AI领域前景的担忧；苹果公司已经看到了对其最新款iPhone需求不温不火的早期迹象，尽管长期乐观情绪帮助其股价在上周创下历史新高。亚马逊投资者担心巨额资本支出会侵蚀利润；随着美国司法部对Alphabet的垄断行为进行调查，Alphabet在监管方面存在不确定性。
AI将成为投资者在这些科技公司电话会议上关注的一大焦点，尤其是这些公司在昂贵的基础设施上的支出。在第三季度，微软、Alphabet、亚马逊和Meta Platforms预计将投入560亿美元用于资本支出，比去年同期增长52%。
投资者普遍认为，这些公司的AI投资代表了技术的未来。但几乎没有证据表明，微软等公司的盈利能力会立即爆发，微软已将AI功能集成到其软件产品中。对AI支出和结果之间差距的失望，已经破坏了本应强劲的第二季度财报季。现在，它又引发了人们对未来利润率的担忧。
行业分析师Gina Martin Adams和Michael Casper在一份研究报告中称：“与AI相关的资本支出激增开始抵消收入增长，这意味着利润率可能在过去已经达到了峰值，至少在短期内是这样。”
大型科技公司最近的欠佳表现，恰逢华尔街对所谓的“聪明钱”（由经验丰富、知识渊博、信息灵通人士投资或投注的钱）情绪恶化。高盛大宗经纪业务部门的数据显示，对冲基金在过去几个月一直在出售“美股七巨头”股票。尽管10月份适度买入，但净多头头寸占美国总敞口的比例仍处于2023年年中以来的最低水平。
估值问题
尽管科技巨头的股价在下跌，但其中许多公司的估值仍高于历史平均水平。数据显示，苹果未来12个月的预期市盈率为32倍，而过去十年的平均水平为20倍。微软为33倍，而平均水平为25倍。
投资管理公司Bellwether Wealth首席投资官Clark Bellin称：“如果你关注科技行业，那么这些公司的利润真的会增长到足以跟上这些倍数的速度吗？还是最近的一些强势反映了投资者对错过的担忧？当然，不能忽视当前势头的影响，但在某个时候音乐可能会停止，人们需要在这个财报季控制自己的期望。”
可以肯定的是，华尔街专业人士仍然压倒性地看好这些大型科技公司。数据显示，在追踪微软、Alphabet和英伟达股票的分析师中，大约90%对这些股票持“买入”评级。其中，Alphabet的这一数字为83%，苹果为65%，而标准普尔500指数公司的平均水平约为53%。
乐观的原因很简单。Parnassus Investments投资组合经理Choi表示，尽管存在这些担忧，但他们继续提供高于平均水平的利润增长、对AI的敞口、强劲的资本回报，以及比其他股市部门更低的风险。Choi说：“很难再找到具有这种盈利增长的主导性企业。”
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