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来源：诺安理财狮
2024年10月第5周5个交易日市场风险偏好略有下降，日均成交额20885亿元。除中证500外，各主要指数均有不同程度调整，上证指数、沪深300和万得全A分别下跌0.84%、1.68%和0.91%。创业板指、中证1000和科创50分别回调5.14%、0.75%和5.19%。中信一级行业分类中，房地产板块上涨6.20%，市场对未来政策预期持续改善，受此影响，商贸零售和建材板块分别上涨4.31%和1.89%。钢铁板块在中钢协提出加快产能治理和联合重组的背景下上涨4.44%。受市场风险偏好下降影响，本周电子、传媒、电力设备及新能源、通信、医药和国防军工板块分别下跌2.11%、2.57%、2.70%、2.86%、2.87%和3.14%。
美国10月新增非农就业1.2万人，低于彭博一致预期的10万人；失业率4.1%，持平于前值与预期；小时工资增速环比0.4%，高于预期的0.3%，显示总体需求并未“坍塌”。10月新增非农就业显著不及预期，各个行业普遍回落，主要可能来自飓风、罢工对就业数据的一次性冲击，随着扰动消退，预计11月非农就业或有明显改善。预计联储不会对这一数据做出过度反应，或将按照此前指引年内降息2次、每次25bp，相对于数据“偏离共识”的程度而言，市场反应并不剧烈，可能是由于市场和联储都更关注美国大选的结果。
国内10月制造业PMI较9月的49.8%进一步上行至50.1%，高于市场一致预期的50%，继今年4月以来重回扩张区间，非制造业商务活动指数亦小幅上行至50.2%。一方面，随着9月24日以来国内稳增长政策发力，推动内需持续修复，10月制造业PMI中生产及新订单指数均延续上行态势，价格指标大幅回升。生产端，10月制造业PMI生产指数较9月上行0.8个百分点至52%、而采购量分项指数较9月回升1.7个百分点至49.3%；10月生产经营活动预期指数较9月的52%回升2个百分点，主要反映近期稳增长政策落地。需求端，10月新订单指数整体有所改善、新兴行业和传统行业仍在分化；新出口订单指数边际回落，显示外需增长环比延续放缓态势，或体现9月24日以来稳增长“组合拳”落地、内外需增长动能有所转换。10月PMI原材料价格指数和出厂价格均较9月大幅上行、上下游价格分化趋势仍在延续。10月原材料购进价格指数较9月回升8.3个百分点至53.4%，出厂价格指数较9月回升5.9个百分点至49.9%，但两者价差较9月的1.1个百分点走阔至3.5个百分点，或显示企业利润仍在承压。
往前看，9月广义财政支出明显提速，增长预期有所提振，近期发改委及财政部发布会均强调有信心实现全年5%左右的经济增长目标，四季度内需改善有望提振整体经济增长。我们重申，财政支出增速是否超过名义GDP增速是判断财政是否有效宽松的重要依据，同时包括货币政策在内的地产宽松政策能否有效稳定地产价格预期也是影响企业及居民预期改善的重要因素。
重点关注：1）AI、科技；2）国产替代及顺周期板块。
后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据；2）海外经济数据和金融风险；3）中美科技摩擦变化。
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