近期，A股和港股市场经历了一定震荡，其中港股波动较大，而A股市场走势相对平稳，并逐步酝酿第二波上攻行情。尽管隔夜美股大跌，尤其是中概股跌幅显著，但A股市场依然延续了正常的反弹节奏，并未受到外围市场波动的太大影响。A股市场能够走出独立行情，主要得益于政策转向的带动。自9月24日起，我国出台了一系列重磅的货币政策和财政政策，极大地扭转了国内外投资者的预期，经济复苏预期增强，对投资者信心构成极大提振。
经过三年的下跌，A股和港股的许多优质股票价格已经大幅打折，有的甚至只有高点的三折、四折，比“双十一”的打折力度还要大。在大幅回落之后，许多优质资产已具备较大的配置价值。美股近期整体表现强劲，特别是在美国总统大选结果确定后，美股创出历史新高。特朗普交易活跃，美元走势强劲，导致人民币阶段性贬值。但这不是中长期趋势，预计美联储将继续降息，带动美元指数区域性回落，人民币等非美货币升值。12月份美联储可能继续降息25个基点，明年可能再降息3-4次，将美国基准利率降至3%左右，缩小中美货币政策偏差，有利于人民币升值。人民币升值往往伴随着外资流入人民币资产，为A股市场走出牛市行情打下基础。
上周五人大常委会会后，财政部长表示，我国推出的10万亿规模的划债计划是近年来规模最大的。通过划债减轻地方政府还本付息压力，未来五年将减少6000亿利息负担。这次划债计划仅是财政政策的一部分，未来还会出台更多强有力的财政政策，拉动投资和消费。当前内需不足是经济增长的一个重要问题，特别是在特朗普开启新任期后，对美贸易可能承受压力。我们需要通过拉动内需弥补外需可能的下降，保持经济平稳增长，走出下滑局面，进入新一轮上升周期。预计未来会出台更多逆周期调节政策，改变经济增长放缓局面，反映在资本市场上将带来更多机会。
股市是经济的晴雨表，往往提前反映经济变化。在政策逐步落地过程中，资本市场可能提前表现，市场整体将出现估值提升。从经济转型角度看，未来持续增长的行业主要集中在大消费、新能源和科技三大方向。自9月24日政策出台后，这三个方向轮番表现，科技股表现最为强劲，特别是北交所科创板、创业板为代表的中小盘科技股大幅上涨。新能源板块经过三年调整，股价被严重低估，行业逐步扭亏，拐点临近，带来较好机会。消费板块受宏观经济影响较大，但临近年底是消费旺季，加上拉动内需政策逐步落地，消费白马股具备升值潜力。除了这三大方向，券商股作为行情风向标和牛市最大受益者，也是值得关注的对象。当前大盘已结束第一轮上涨阶段，经过近一个月调整后，正逐步酝酿第二波上攻行情，持续时间可能远超第一轮，甚至可能形成跨年度行情。
美股近期虽然强健，但风险正在加大，许多投资者担心可能引发获利回吐。巴菲特总能在美股泡沫破裂前离场，根据哈撒韦三季度财报，巴菲特继续大幅减仓，股票仓位降至四成左右，显示出其对风险的敏感和减仓行动。在全球资本追逐美股时，巴菲特已减仓，存有大量现金及等价物，等待下一轮美股大跌后再布局。这一点值得所有投资者学习。人工智能是科技革命中确定性最强、应用最值得期待的方向，也是美股不断创新高的重要推动力。在A股，人工智能相关板块和个股过去一年反复表现，但投资者也担心人工智能应用可能不及预期，造成股价波动。后期人工智能板块的表现将取决于应用能否进一步落地，产生实际利润增长，推出更多人工智能产品。纯粹炒题材、炒概念风险较大，最终还是要落实到业绩上。
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