招商证券发表报告指出,腾讯音乐第三季收入70亿元,按年恢复7%的正增长(第二季下滑2%),符合预期。订阅收入按年增长20%(第二季按年增长29%),符合预期。付费用户达到1.19亿,按季增加200万,略好于预期。ARPPU为10.8元,按季增加0.1元。非订阅收入按年增长20%(第二季按年增长24%),略低于预期,主要是由于部分演唱会计划的延迟,而广告收入保持稳健,增长速度超过订阅收入。
该行保持对腾讯音乐2024财年的预测大体不变,将2025及2026财年核心盈利预测分别下调8%和10%,主要反映公司战略重点更多转向ARPPU增长,订阅用户净增加较该行先前预测放缓;由于演唱会计划的延迟,演唱会相关收入增长放缓;公司继续在营销、人才团队和技术方面进行投资,导致营运费用较该行先前预测增加。该行预测集团收入2024及2025年按年增长2%和10%,核心净利润将分别按年增长24%和12%。基于盈利预测的调整,该行将腾讯音乐目标价从16美元下调至15美元,评级“增持”。
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