转自：上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯（记者 汪友若）当地时间11月19日，高盛资产管理发布其年度分析报告《2025年资产管理展望：重新调整的理由》（Asset Management Outlook 2025： Reasons to Recalibrate）。
“在经历了几年的高通胀和高利率后，宏观经济失衡已经缓解。”高盛资产管理多元资产解决方案联席首席投资官亚历桑德拉·威尔逊埃利桑多（Alexandra Wilson-Elizondo）表示，“在全球没有出现衰退的情况下，通胀下行，央行开启宽松周期。2025年大多数发达市场和新兴市场可能将以不同的步伐降息，最终稳定在一个高于此前低利率环境的水平。”
高盛资产管理认为，在公开市场和私募市场利用广泛、多样和全球性组合有助于优化投资表现并规避风险。2025年全球投资者有充分的理由投资债券、扩大股票投资、探索另类投资路径。
具体来看，高盛资产管理陈述了三大理由。首先，尽管劳动力市场数据喜忧参半，但美国经济仍保持韧性，预计美国经济将实现“软着陆”。如果通胀继续降温，美联储可能会在2025年进一步降息，并在年底结束一轮宽松周期。
其次主要发达市场或进一步降息。英国经济增长放缓和通胀正常化可能加速其央行降息的节奏，包括加拿大央行和瑞典央行在内的各国央行也向鸽派倾斜。日本则是不同情况。再次，更为鸽派的美联储为整个新兴市场的宽松政策打开了空间。韩国、泰国、南非和墨西哥均已降息，2025年新兴市场货币政策降息幅度应会扩大。并且新兴市场经济增长保持相对韧性，其整体通胀远未达到2022年的峰值。
高盛资产管理称，历史经验表明，美联储降息环境下，投资者应将目光投向债券市场。“我们的分析发现，投资级债券市场的企业在2025年将维持稳健，这也是它们在近年高息环境中体现出的特质。”高盛资产管理固定收益策略主管西蒙·丹顾（Simon Dangoor）称。
权益资产方面，该机构认为，美国股市集中度接近百年以来最高水平，股市回报结构预计将拓宽。超大型股的基本面看起来较为稳健，但其市场主导地位并不可持续。由于标普500指数的表现在很大程度上取决于少数股票的前景，因此对美股大盘股指数的被动配置可能会出现风险。2025年对美股大中型股进行全面、差异化的配置可能会带来正回报。至于欧洲和亚洲的股指，其科技股权重较小，金融股的表现或更佳。
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