来源:CFC商品策略研究
作者|中信建投期货研究发展部 魏鑫
研究助理|中信建投期货研究发展部 邓昊然
本报告完成时间|2024年11月21日
摘要
基本面方面,我们认为行业软着陆叙事仍待观察,周期力量演绎导致行业出清是更大概率的路径,时间上可能更需要耐心。尽管鸡蛋期货加权指数已调整至历史相对低位,但存栏方面,行业仍未迎来有效出清,蛋鸡存栏仍处于上升趋势中,周期反转的力量暂未看到。
供给方面四季度存栏回暖预期不变,节奏上可能有一定扰动。10月存栏12.87亿羽,环比-0.23%,同比+6.63%,10月存栏量环比小幅回落,主要是淘汰量有所增长,同时新增开产高峰暂未达到。
当前鸡蛋期货价格均对现货价格维持深度贴水结构。一方面是当前现货价格受到季节性需求驱动,期货弱预期,导致期现劈叉;另一方面市场考虑到后期供应会逐步增加,现货涨势难以延续,现货拐头向下的风险需要提前预防。
策略上,由于近月仍然受到现货支撑且有一定程度贴水,单边沽空的盈亏比有限。反弹后回调的相对确定性可以考虑远月合约。当前盘面关注短期现货价格及季节性效应,把握现货利好兑现下情绪过于极端的空配机会。
当下应弱化基差对期货方向的指引,盘面期现价格回归的时点较难判断,盘面价格提供套保机会更值得关注,在10月份以后供应逐渐兑现的时间段,高位套保锁定利润、对冲下行风险的操作将体现价值。
操作策略:
1)淘汰放量后可能对近端情绪形成支撑,但现货价格阶段性弱势现实难改,近月博弈难度加大,短期考虑观望为主;
2)远月合约估值上相对缺乏空配性价比,关注利好兑现下反弹后的市场机会,逢高介入后续淡季合约卖出套保。
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