卓创资讯分析师 任婷婷、李娜
[导语]国家税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》，其中与石化相关的，包括车用汽油及航空汽油、航空煤油和柴油，都处于下调出口退税率产品清单范围。12月1日起，包括汽油、柴油和航煤在内的成品油出口增值税退税率将从13%降至9%。
成品油出口退税税率下降最直接的影响就是成品油出口利润减少，出口利润减弱对于我国成品油的影响存在两个方面，一是伴随出口利润减少，我国成品油的实际出口量存在下降预期；二是成品油出口退税税率下降的部分成本或被转移至成品油的价格，国内成品价格存在下跌的预期。
国内汽油原料种类较多，且产能庞大，比如超过2000万吨的MTBE、烷基化装置。汽油出口退税下降后对于这些汽油原料的影响也是非常显著的。
汽油出口退税下降或提振MTBE出口提升
以目前的市场价格计算，出口成本将增加约3美元/桶，出口利润的下降或将降低国内炼厂对于成品油的出口积极性。若国内汽油出口量下降，为补足这一缺口，国外买家或将加大汽油调和量，对于MTBE等汽油原料的需求也存在小幅提升的预期。根据海关数据显示，2024年1-10月国内MTBE累计出口量204.07万吨，累计同比上涨43.67%；预计2024年全年MTBE出口量或将超过230万吨，预计2024年国内MTBE出口依赖度在14.48%左右。
不过，国内成品油出口受到套利窗口期的变化较为明显，若因为中国成品油出口计划减少而导致东南亚地区汽柴油价格上涨，套利空间的变化如果可以弥补出口退税税率下调所带来的炼厂出口成本增加，那么国内炼厂对于成品油出口的积极性基本不会受到影响。另外值得注意的是，我国成品油出口实行配额制，理论上企业年度出口配额必须完成，因此未来成品油出口量的变化还需等待明年国家出口配额的下发，未来成品油出口量增加还是减少仍存在一定的不确定性。
但是不论成品油出口如何变化，未来国内MTBE工厂扩大出口规模基本已成行业共识。未来国内预计有超过900万吨的新增产能计划，但是从需求方面来看，预计中国汽车保有量将继续增长，但新能源汽车增长渗透率或整体超过50%，增量或大于燃油车，汽油需求替代作用进一步加剧。因此预计2025年中国炼厂汽油产出率或继续下调，从而导致汽油产量明年将延续下跌走势。国内MTBE主要用于提高汽油辛烷值，汽油产量的变化将会直接影响MTBE的需求情况，因此我们预计2025年国内MTBE在汽油中的消费量会小幅下降；虽然下游化工型消费量会有所增长，但由于其在MTBE整体消费当中占比不足10%，对于缓解国内供应过剩压力贡献有限，国内MTBE企业进一步加大出口力度成为必然选项。卓创资讯预测2025年国内MTBE出口量在300万吨，预计同比涨幅30.43%。
汽油出口退税下降或加剧烷基化油落后产能淘汰
其中烷基化油作为汽油的主要原料，商品量约有30%甚至以上的份额是流向国内汽油船单，进而以成品汽油的途径出口。在出口退税税率下降、汽油出口量减少的预期下，烷基化油的需求空间将面临进一步的收窄。而且考虑到目前我国烷基化油暂无独立的出口税则号，只能依赖汽油进行出口，未来汽油出口量下降对于烷基化油市场的不利影响更为明显。
同时考虑到出口成本增加的部分或转移至产品价格，而且国内汽油供应过剩情况突出，未来汽油市场价格竞争将成为常态。对于烷基化油、89号汽油等汽油原料来讲，价格竞争激烈程度将进一步的加剧。未来烷基化油生存环境将相对恶劣，用价格换取市场需求份额将是成为烷基化油卖方的常规操作，烷基化装置运行利润空间预计相当有限。因此，未来在烷基化油出口途径难以打开的预期下，烷基化油落后产能或将成为行业的主旋律。
结语：综合来看成品油出口退税下降后，将加速成品油出口量的下降，未来成品油或将转移在国内销售。但是国内油品循环存在较大阻力，产能产量过剩成为常态，尤其是新能源占比明显提升的情况下，汽油内循环存在较大的压力，后期国内炼油产能优化将是正常操作，而以烷基化油、89汽油一类无独立出口税则号的调油料则将更加被动。以MTBE、二甲苯一类的化工品，未来出口依赖度或将进一步的提升。
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