专题：A股有望再迎修复窗口 跨年行情值得期待
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■机构展望
◎记者 汪友若
上周，A股主要指数在短暂盘整后重拾升势。回顾11月表现，上证指数在3200点至3500点区间宽幅震荡，虽然近期市场成交热度自高点有所下降，但A股各大指数表现仍较有韧性。
随着岁末临近，很多投资者关心今年的跨年行情是否会如期到来。综合机构观点：从日历效应来看，岁末年初市场处于业绩空窗期，叠加年底机构资金博弈激烈，A股跨年行情时常发生。展望12月，政策信号依然积极，机构资金、活跃资金和个人投资者资金或在12月形成共振，政策预期和资金面有望共同驱动A股走出一轮跨年行情，投资者可积极把握。
跨年行情有望启动
随着市场交易进入12月，A股处于岁末年初业绩空窗期，叠加年底机构资金博弈激烈，跨年行情时常发生。
海通证券回顾了2005年以来A股跨年行情表现，发现大多数年份均有一定程度的跨年行情，但启动时间和涨幅会有差异。海通证券认为，跨年行情启动的条件是基本面改善、流动性宽松、政策催化：基本面或流动性改善是触发行情开启的核心因素，而政策事件是驱动市场风险偏好抬升的重要力量。
从当下增量政策及基本面趋势变化来看，多家机构一致认为，政策预期和资金面正在驱动A股走出一轮跨年行情，建议投资者积极把握。
中信证券分析认为：首先，从政策信号来看，财政政策基调仍然积极，消费举措有望超出市场预期，这将再次提振机构资金的信心；其次，从价格信号来看，预计四季度经济数据稳中回升，地产领域价格信号局部好转，来自外部环境的扰动已被市场阶段性消化，人民币汇率有望企稳。
兴业证券建议投资者保持多头思维，积极布局政策窗口。该机构认为，一方面，前期扰动市场的各类因素近期已在逐步缓解；另一方面，各类稳增长政策措施仍在密集加码，并持续带来经济数据、市场预期的改善，中国股市、中国经济正逐步进入良性循环。
“更重要的是12月重要时间窗口临近，市场共识有望再度凝聚。因此，随着外部不确定性减弱、内部稳增长预期升温、共识重新凝聚，后续市场有望再度迎来修复窗口。”兴业证券称。
多路资金共振 推动行情进一步演绎
从资金行为来看，中信证券认为，机构资金、活跃资金和个人投资者资金有望在12月形成共振，推动市场的跨年行情。并且，12月机构对政策的预期上修以及保险资金入场，或将改变当前市场定价能力上机构弱、活跃资金强的态势。
国泰君安证券表示，考虑到中证A500ETF带来的增量资金建仓，保险与银行理财子公司资金跨年配置，以及公募基金年末排名博弈加剧，A股市场流动性有较强支撑，股市跨年反弹行情可期。中信建投证券同样提示，从配置季节性看，岁末年初险资和其他中长期资金流入值得期待。
华西证券表示，海外资金方面，随着前期一揽子政策落地显效，市场对四季度增长预期得到提振，叠加年底结汇需求支撑，预计短期可能出现美元高位震荡、人民币汇率反弹的“双强”局面，强美元引发的交易性外资流出将有所减弱。
国内资金方面，跨年宏观流动性或维持适度宽松，同时11月出现年内权益类基金发行高峰，有望为A股提供充裕的微观流动性。据华西证券统计，11月新成立基金发行1474亿份，其中权益类基金发行1078亿份（占比73%），为2021年9月以来首次单月发行规模超过1000亿份。
配置向绩优成长和内需消费切换
具体配置上，中信证券认为，可逐步向绩优成长和内需消费方向切换。从左侧提前布局的角度来看，明年有新产业趋势或者行业格局变化的领域或表现突出。其中，绩优成长方向可以关注以自动驾驶产业链和AI智能穿戴为代表的消费电子板块，内需消费方向可以重点关注互联网和新零售。
中信证券提示投资者，当前可以用部分可攻可守的低估值、顺周期品种过渡，如铝、铜、国有大行等。一旦年末政策超预期或者价格信号提前企稳，这些顺周期品种可能成为全市场预期差最大的跨年主线。并且，当前这些品种的估值较低，岁末年初保险等配置型资金的入场也会对其估值形成一定支撑。
在东吴证券看来，宏观逆周期调节和科技自主可控将成为12月市场交易的重要线索。首先，12月增量政策信号或继续释放，顺周期风格有望迎来阶段性的配置机会；其次，科技自主可控政策支持下，新能源、人工智能、空天信息等新质生产力方向值得关注。
兴业证券同样看好以新能源、半导体为代表的新质生产力板块，认为在岁末年初这个注重预期交易、政策预期交易的时间窗口，该板块有望成为重要的主线。此外，服务类消费作为符合消费高质量发展大趋势的政策重点支持方向，叠加明年盈利改善居前，有望成为内需板块中高胜率的投资方向。
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