近期医药板块表现强势，创金合信大健康混合基金经理毛丁丁认为，与近期发布的医保预付制度、促进商业保险发展等政策有一定的关系，加上A股市场整体交易较为活跃，基因测序、AI医疗等主题投资表现较好。他看好医药行业中长期的投资机会，主要集中在创新药、创新医疗器械、医药研发外包等出海产业链等细分领域。
1、近期医药板块表现强势，主要支撑逻辑是什么？
毛丁丁：11月以来，医药指数走势与其他主要大盘指数，如上证指数、上证50、沪深300等基本持平，但结构上部分细分板块，如医药商业、化学制药等二级行业指数跑赢大盘，此外，中小市值为主的各种主题方向，如基因测序、AI医疗等表现也更好一些。
近期医药部分细分板块表现较好，与11月以来国家相关部门，尤其是国家医保局陆续发布了一系列政策，如医保预付制度、促进商业保险发展等有一定的关系。医保预付制度有助于提升医药流通公司的周转率，医药商业板块表现较好；而促进商业保险发展等政策则有助于加大国内创新药的支付力度，化学制药板块表现较好。对于中小市值而言，A股市场整体活跃度较高、成交量基本保持在每天1.5万亿以上，各种主题投资会更活跃一些，医药板块的相关主题阶段性表现较好。
2、9月24日以来市场上演反攻行情，医药板块整体表现相对滞后的原因是什么？
毛丁丁：第一，今年前三个季度，板块基本面相对低迷，业绩增速等数据亮点不多。第二，从2023年下半年至今，医药反腐持续进行，同时医保控费力度保持高强度状态，市场对板块2025年的成长性存在担忧。第三，地缘关系变化对板块有所影响，比如美国的生物安全法案对医药研发外包板块的压制。第四，整个大消费板块整体表现一般，医药板块中也有不少消费属性的细分领域同样受此风格影响。
3、11月28日，国家医保局召开新闻发布会，发布新版国家医保药品目录调整情况，透露出哪些信号？
毛丁丁：医保局召开发布会，介绍医保目录谈判情况，这是每年例行工作，就此次而言，结合医保局此次发布会内容及医保局公众号近期发布的一系列文章，进一步透露了国家医保局大力支持医药创新的态度。2018年到2023年，通过医保谈判纳入医保的创新药销售额累计达到5000亿，其中医保支付3500亿元。考虑到国内每年万亿级别的药品市场，而目前国产创新药在国内药品市场中的比例只有个位数，未来还有很大的提升空间。
4、从估值和基本面来看，行情是否具有可持续性？哪些细分领域更值得关注？
毛丁丁：2023年下半年以来，受到行业反腐、医保控费力度加大等因素影响，医药板块基本面处于相对低迷的阶段。但即便在高强度监管压力之下，依然有细分方向，比如化学制药板块表现出较好的基本面走势，也带来了板块内结构性的行情。未来随着行业监管进入常态化阶段，产业各相关方适应新常态之后，行业整体基本面有望进入复苏阶段。结合当前医药板块估值已经低于2009年以来的平均水平，处于历史低位，板块中长期的投资机会值得期待。
在行业增速整体下行、医保控费压力持续存在，但医保持续腾笼换鸟的背景下，国内相关产业国际竞争力已经显现、创新属性强且未来医保支持力度持续加大的创新药、创新医疗器械等细分领域更值得关注。国内经济消费环境整体改善的趋势如能维持，医疗服务尤其是消费医疗板块值得关注。另外，依托国内高端制造业优势的医药研发外包等出海产业链，在适应新的国际秩序之后，也具备价值回归的机会。
5、对于医药板块，您的主要投资思路是怎样的？对于个人投资者有何建议？
毛丁丁：投资时，我会结合国内外行业政策及产业自身发展逻辑，重点配置中长期产业逻辑持续向上的细分方向及个股。
市场短期走势受到多种因素扰动，可能会偏离基本面，但中长期终究会向基本面回归。个人投资者可通过组合投资的方式，兼顾短期投资体验和长期投资回报。
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