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海外保持稳健增长，国内短期承压。受益于海外高端战略客户和中大样本量实验室的突破，以及动物医疗、微创外科、AED 等种子业务的放量，国际市场前三季度增长超过18%，其中欧洲和亚太市场增长均超过了30%。国内因医疗领域整顿和医疗设备更新项目等多因素影响导致医院采购推迟，医院建设资金紧张和非刚性医疗需求低迷，国内市场前三季度增长不到 2%。
体外诊断实现高增长，超高端超声放量。体外诊断前三季度增长超过 20%，受益于加速推动海外本地化生产和中大样本量实验室突破，国际体外诊断产线增长超过 30%，国内化学发光、生化、凝血等业务的市占率稳步提升。医学影像前三季度增长超过10%，受益于去年底上市的全身应用超高端超声Resona A20 的放量，但国内超声的终端采购仍处于低迷状态，公司市占率进一步提升。生命信息与支持前三季度下滑超过10%，受益于海外高端战略客户的持续突破，国际生命信息与支持增长超过10%，但因招标采购推迟使得国内生命信息与支持产线下滑超过了20%，公司市占率有显著提升。
投资建议：预计2024-2026 年公司收入389.89、464.12、543.14 亿元，同比增长11.6%、19.0%、17.0%；归母净利润134.48、158.02、185.57 亿元，同比增长16.1%、17.5%、17.4%；维持“增持”评级。
风险提示：销售不及预期的风险；降价风险；汇率波动风险；产品研发风险；经营管理风险；经销商销售模式；中美贸易摩擦相关风险；行业政策变化
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