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来源:中信建投
核心观点:本周10年期国债收益率跌破2%关口,在低利率资产荒的背景下,保险资金配置权益资产的需求提升,从配置季节性和市场特征看,岁末年初新一轮增量资金开始流入A股市场,跨年行情资金基础得到强化。近期货币财政政策继续积极表态,经济预期有望边际改善,整体而言我们之前提出的跨年行情正在进行,预计市场将继续呈现震荡上行特征。关注行业:非银金融、地产链、消费电子、机械、建筑、建材、钢铁、社会服务等。关注主题:两重两新,供给侧优化,新质生产力,国央企市值管理,A500等。
10Y国债收益率跌破2%,预计险资岁末年初增配权益。本周10年期国债收益率跌破2%关口,在低利率资产荒的背景下,保险资金配置权益资产的需求提升。当前保险资金配置权益类资产的比例约13%,仍然存在较大的提升空间。从近期A股与港股市场特征看,岁末年初新一轮增量资金开始流入,跨年行情的资金基础得到强化。
政策积极表态,经济预期边际改善。央行行长潘功胜表示将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向,财政部长蓝佛安表示要加快债券发行使用,尽早发挥政策和资金效益。另一方面,政策目标中经济增长讨论热度较高,但我们认为物价稳定更有望成为超预期的一点,供给侧改革是重要抓手。此外楼市开始出现企稳信号,70个大中城市中一线城市二手住宅价格指数10月环比提升0.4%,结束了此前连续12个月的环比负增长;北上深二手房成交套数近期也明显修复。
美国就业市场降温,预计降息继续。11月非农数据发布后,市场预期12月降息概率升至约85%。但从中长期来看,工资和通胀可能仍然维持超预期的韧性,叠加特朗普上任后的二次通胀担忧,可能对明年降息节奏和力度造成一定的扰动。
跨年行情进行时,有望演绎震荡上行。1)关注政策受益方向:“两重两新”,“供改2.0”;2)优选新质生产力核心方向;3)险资增配权益趋势下,股东回报方向的长期配置价值仍然值得投资者重视;4)继续关注A500,其中属于A500但不属于沪深300的成分股,10/14-12/6平均涨幅高达14.1%。
风险提示:内需支持政策效果低预期、股市抛压超预期、地缘政治风险、美股市场波动超预期等。
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