本文源自：期货日报
上周主要股指震荡上涨，其中上证指数上涨2.3%，深证综指上涨2.4%，创业板指数上涨1.9%，上证50指数上涨1.5%，沪深300指数上涨1.4%，中证500指数上涨2.2%，中证1000指数上涨2.6%。
上周市场走强主要源于以下几点：一是11月制造业PMI进一步扩张至50.3%。二是央行出台股票回购增持贷细则，最高融资比例从此前的70%提升至90%，业务期限最长3年，可落实度进一步提高。三是财政政策进一步落实，支持央企发起设立创投基金，创新资本投入力度加大，推动城市基础设施数字化改造，对新质生产力的支持力度进一步提高。未来市场逐步走强的基础进一步夯实。
从中信一级行业看，9月24日以来，计算机、综合金融和传媒行业涨幅位列前三，分别上涨64%、61.9%和56.1%，石油、煤炭和电力板块涨幅较小，分别上涨12.5%、13.3%和13.6%。但从全年涨幅看，上述六个板块的涨幅差距缩小，说明9月份以后资金在市场进行了结构切换。从中信一级行业5日和20日涨幅看，传媒、商贸零售和纺织服务业偏强，轻工制造和机械业初步走强，有可能成为市场新的领涨板块。
从股权市场和国债市场风险溢价角度看，A股当前仍有较强吸引力。沪深300指数的股权风险溢价在2019年之后出现一波显著上升，之后从5.3一路震荡下降至2021年2月的2.8。2021年3月开始，沪深300的股权风险溢价逐步提高至2022年10月的7，之后一直高位震荡，这一阶段沪深300指数持续下跌。近期沪深300指数虽然出现明显反弹，但从股权风险溢价角度看，当前该值仍处于均值1倍标准差之上，即股权市场相对国债市场仍具备较高的溢价。股权市场溢价维持高位或进一步推动资金流入股权市场。
今年以来，股票型开放式公募基金份额出现了明显提升，由年初的26485亿份提升至31144亿份，不过部分资金是从基金的主动管理产品转换为指数基金，部分增量资金来源于前期国家维护市场主动买入的开放式指数ETF。近期股票型开放式公募基金份额仍呈现增长态势，说明资金仍在流入相关产品。私募基金管理规模从年初的57217亿元持续下降至9月的50189亿元，10月增加至52583亿元。从私募基金角度看，仍有较高的增长空间，未来将成为市场上行的重要力量。
今年融资余额先从15850亿元逐步下降至13751亿元，后反弹至15052亿元，又逐步减少至近三年最低值13609亿元。9月份以来，融资余额快速增加至11月中旬的18310亿元后，增速开始放缓。从周度数据看，上周两融余额增加了209.6亿元，当前融资余额在18000亿元以上宽幅震荡，短期继续大幅提升的概率较低。近期融资余额的变化说明场内杠杆增加接近瓶颈，未来逐步企稳的概率较大。
从深证综指的周线走势看，今年深证综指形成的复合“W形”底部结构突破形态。从技术角度看，9月30日跳空放量突破底部结构，形成的缺口短期回补概率较低，近期调整至10周线后重新震荡走强，处于多头趋势中，但在2180~2250点区间面临头部颈线的压制。从长期趋势看，当前已经由下跌趋势转为上涨趋势，中期面临压力位压制，或以震荡形态整固，长期继续走强的概率较大。从日线结构看，深证综指将在1900~2150点区间偏强运行。
从指数结构看，近期上证50指数代表的权重股震荡上行，但由于指数成分股的调整，后期市场弹性或弱于中证1000指数代表的小盘股。从资金流向看，当前市场重点推出中证A50和中证A500开放式指数基金，资金持续流入中证A500代表的优质业绩股，或推动相关板块走强。预计本周行情走强面临阻力位压制，后期震荡整固后将继续走强。
综上，2024年9月前石油、煤炭和电力板块偏强，9月之后计算机、综合金融和传媒板块大幅走强，从全年走势看，上述板块均出现明显上涨。近期轻工制造和机械业逐步走强，未来引领市场的概率较大。从风险溢价角度看，沪深300指数大幅反弹后相对10年期国债期货的溢价仍处于历史高位，长期资金继续配置的动力仍然较强。从资金流向看，股票型开放式公募基金和私募基金仍具备较高的配置价值，杠杆资金面临瓶颈，预计后期红利股将显著强于小盘股。从技术角度看，指数已形成底部结构的突破，从熊市逐步转入牛市，虽然短期走强面临阻力，但明年出现新一轮上涨行情的概率较大。策略上，中期建议逢低试多，本周可尝试多IF空IC的对冲策略。（作者单位：徽商期货）
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