A股放量单边下行，三大指数均跌逾2%，上证指数收跌2.01%报3391.88点，深证成指跌2.23%，创业板指跌2.48%。量能方面，市场成交2.09万亿元， 较昨日放量超2000亿。
行业板块呈现普跌态势，保险、航天航空、医疗服务、煤炭行业、房地产开发、能源金属、贵金属板块跌幅居前，文化传媒、游戏、旅游酒店板块逆市走强。
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中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，总结2024年经济工作，分析当前经济形势，部署2025年经济工作，为中国经济高质量发展把舵定向。
对比去年会议，本次会议指出“当前外部环境带来的不利影响加深”，内需部分新增表述“群众就业增收面临压力”，因此要“实施更加积极有为的宏观政策”， 提出“提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力；加大财政支出强度；增加发行超长期特别国债”等工具措施，显示出逆周期调节的特征。
货币政策方面，会议指出“要实施适度宽松的货币政策”。具体来看，一是保持流动性“充裕”（此前为“合理充裕”）；二是“适时降息降准”，进一步明确了货币适度宽松的具体路径；三是 “货币供应量增长应同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”。这里“价格总水平”，可能除了CPI之外，可能也指平减指数，可能一定程度体现出货币政策对长期预期的重视。
内需方面，会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”摆在明年9项重点任务之首（去年首项是“以科技创新引领现代化产业体系建设”），一定程度上显示出政策端对于扩大内需的重视。
相关政策包括“促进居民收入增长和经济增长同步”，“着力提振内需，特别是居民消费需求”，“实施提振消费专项行动”，“推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级”等，而“提高城乡居民基础养老金”、“制定促进生育政策”等政策，有利于提振中长期消费需求。
科技创新方面，会议强调，“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”。 “推动科技创新和产业创新融合发展”，开展人工智能+行动将可能是模版之一。此外会议提到“综合整治‘内卷式’竞争，规范地方政府和企业行为”，中长期有助于产业发展效率提升、高质量发展。
此外会议指出要做到五个“必须统筹好”，即“必须统筹好总供给和总需求的关系”，“必须统筹好培育新动能和更新旧动能的关系”，“必须统筹好做优增量和盘活存量的关系”，“必须统筹好提升质量和做大总量的关系”，“必须统筹好提升质量和做大总量的关系”。其中对于总供给/总需求、质量/总量的描述，我们认为有望改善长期经济环境。
总体看，我们认为从此前政治局会议定调、到中央经济工作会议的具体部署，整体政策端对于经济表态积极；后市看，增量政策发力下需求有望进一步改善。另外未来的财政政策也值得期待，正如会议所指出“正视困难，坚定信心”，虽然短期波动可能放大，但长期或可积极看待。
可关注上证综指ETF（510760）、中证A500ETF（159338）等宽基标的，把握整体市场行情。行业主题方面，可适当关注财政政策受益方向。根据本次会议释放信号，明年消费领域政策储备可能较多，此前消费板块深度调整，可适当关注。此外，近期跌幅较大、弹性较好的科技主题也可适当关注，但需要警惕波动较大的风险。
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传媒板块今日逆市走强，影视ETF（516620）今日收涨1.77%，近5日涨跌幅达到5.72%，游戏ETF（516010）今日收涨0.78%，近5日涨跌幅达到2.76%。
AI视频大模型正在加速竞赛，多模态能力持续升级，助力影视板块商业化空间打开。2024年12月10日，Sora Turbo正式上线，核心功能包括Remix（重混）、Re-cut（重新剪辑）、Storyboard（故事板）、Loop（循环）、Blend（混合）以及Style presets（风格预设），通过文本生成1080p分辨率、最长20秒、宽屏、竖屏或方形的视频，在生成质量、功能独创、技术复杂度上保持领先。ChatGPTPlus和ChatGPTPro用户可直接使用，单月最多可分别生成50/500个视频。按ChatGPTPlus和ChatGPTPro收费价格计算，Sora生成一个5秒480P视频成本为0.5美元（约人民币3.63元），生成5秒1080p视频成本为4美元（约人民币27.6元）。国内方面，字节跳动视频生成模型PixelDance已在豆包电脑版正式开启内测，部分用户已开通体验入口，用户每日可免费生成10个视频。AI视频模型不断迭代升级或推动应用加快落地及商业化空间打开。
院线数据方面，重磅新片继续定档2025春节档，叠加观影消费补贴，电影市场或持续回暖，12月10日，《哪吒之魔童闹海》（光线传媒出品）定档2025年1月29日，2025年春节档已定档电影还包括《射雕英雄传：侠之大者》（中国电影、横店影视出品）、《封神第二部：战火西岐》（北京文化、阿里影业出品）等。此外，《雄狮少年2》已开启点映，《误判》（华策影视出品）、《小小的我》（横店影视出品）、《误杀3》及《“骗骗”喜欢你》（万达电影、中国儒意出品）均定档12月。
展望2025年，待定档影片包括《蛟龙行动》（博纳影业出品）、《唐探1900》（万达电影出品）、《狂野时代》（华策影视出品）、《她的小梨涡》（光线传媒出品）等。另外12月9日，中共中央政治局会议强调，2025年将大力提振消费、提高投资效益全方位扩大国内需求，当日国家电影局推出“全国电影惠民消费季”，从2024年12月至2025年2月合计投入不少于6亿元观影消费补贴。
AI视频大模型技术不断迭代、应用加快落地，叠加电影新片供给释放及消费补贴等政策助力，进一步推动“AI+影视”商业化空间打开，影视板块的投资机遇逐步凸显，感兴趣的小伙伴可以通过影视ETF（516620）一键布局影视板块的投资机遇。
游戏板块方面，供给端出现利好，版号发放节奏稳健。游戏公司积极分红彰显可持续投资价值。11月20日，国家新闻出版署公布最新国产及进口版号，公布时间相较以往有所提前。今年以来，国产版号每月稳定发放一次，截至11月共计发放1184款（2023年全年共计发放978款）；进口版号发放6次，共计98款（2023年全年进口版号共计98款）。版号发放数量增多，发放频率节奏稳定，提振游戏行业市场信心。当前阶段游戏板块整体估值偏低，感兴趣的小伙伴可以通过逢低、分批、定投的方式布局游戏ETF（516010），把握游戏复苏的投资机遇。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
作者：国泰基金
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