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近日，拉卡拉发布公告称，公司已收到中国人民银行北京市分行下发的《关于公司变更董事和监事申请的<准予行政许可决定书>》。根据该决定书，张闫龙、刘尔奎、程蕾熹被批准担任公司独立董事，朱国海被批准担任公司非独立董事，温瑾被批准担任公司非职工代表监事。上述人员的任期自2024年12月18日（即央行核准其任职资格之日）起，直至公司第四届董事会和监事会任期届满之日止。
与此同时，公司第三届董事会的独立董事王小兰、李焰、蔡曙涛，以及第三届监事会的监事寇莹，于2024年12月18日正式卸任相关职务。这标志着公司管理层的交接已顺利展开。
图 拉卡拉关于变更董事、监事获人行核准公告
然而，在支付行业监管日趋严格、市场竞争日益激烈的背景下，公司业绩增速放缓、盈利能力下降的问题仍然严峻。虽然新任管理层的加入为公司注入了新的发展动力，但面对复杂的外部环境和内部运营挑战，其能否快速适应角色、推动公司转型仍是未知数。这一不确定性令市场和投资者对公司未来发展持谨慎态度。
股权架构不稳，股东减持不断
拉卡拉成立于2005年，并于2011年5月获得中国人民银行颁发的支付牌照，最初专注于全国范围内的银行卡收单业务。随着业务的不断拓展，拉卡拉逐步进入互联网支付、移动支付、数字电视支付以及预付卡受理等领域，形成了涵盖多种支付方式的业务体系。这一布局不仅奠定了其行业地位，还为后续的发展提供了坚实基础。2019年4月，拉卡拉成功在深交所上市，成为国内首家登陆资本市场的数字支付企业，进一步巩固了其在行业中的领先地位。
根据拉卡拉2019年招股说明书披露的信息，其持有5%以上股份的主要股东包括联想控股、孙陶然、鹤鸣永创、孙浩然和陈江涛。其中，联想控股为第一大股东，持股31.38%，而孙陶然、孙浩然、陈江涛分别持股7.67%、5.39%和5.01%。同时，鹤鸣永创持股5.58%。根据锁定期安排，上述股东自拉卡拉上市之日起，其股份需锁定36个月，这一锁定期于2022年4月到期。
锁定期结束后，拉卡拉的股东开始陆续减持股份。2024年8月22日，拉卡拉发布公告称，第三大股东孙浩然计划减持不超过402.5万股，占总股本的0.5%。事实上，这并非孙浩然的首次减持。在2022年10月至2023年3月期间，孙浩然已减持拉卡拉1554.09万股，占总股本的1.69%。
图 拉卡拉部分股东减持公告。
与此同时，第一大股东联想控股在锁定期结束后也进行了多次减持。2022年5月10日至20日间，联想控股减持799.86万股，占总股本的1.03%；随后从2022年5月10日至7月1日再次减持902.44万股；2022年5月26日至6月15日期间又减持了779.85万股。
其他主要股东的减持行为也较为频繁。鹤鸣永创和台宝南山分别于2022年减持拉卡拉1003.68万股和260.66万股。此外，公司财务总监周钢也于2022年通过集中竞价交易方式减持39.555万股。
图 拉卡拉截至目前股权架构图。
数据来源：wind，机构之家整理。
通过股东频繁的减持行为可以看出，自锁定期结束以来，拉卡拉股权结构发生了较大变化。这种变化不仅反映了主要股东的退出策略，也可能对公司股价和市场形象产生一定影响。
业绩承压、高管薪资居高不下
从2021年至2024年9月，拉卡拉总资产整体呈波动下滑趋势。截至2024年9月30日，总资产降至108.74亿元人民币，同比2023年减少11.29%。具体来看，2021年总资产为117.51亿元，2022年下降11.21%至104.43亿元。虽然2023年短暂回升至122.64亿元，但这一增长未能持续，2024年再次回落。
图 拉卡拉总资产。
数据来源：拉卡拉财报。
与此同时，公司营业收入和净利润的表现也难言乐观。2021年营业收入为66.18亿元，同比增长18.98%；2022年降至53.94亿元，同比下滑18.50%。2023年虽回升至59.38亿元，同比增长10.09%，但2024年截至9月30日仅为43.92亿元，同比微降0.81%。
净利润变化更为剧烈，2021年为10.82亿元，同比增长15.11%；2022年大幅转亏至-14.38亿元，同比暴跌233.00%。2023年净利润恢复至4.57亿元，同比增长131.78%，但2024年截至9月30日仅为5.13亿元，同比下降17.39%。在业绩大幅波动甚至亏损的背景下，公司经营能力和成本控制效率备受质疑。
图 拉卡拉营业收入和净利润。
数据来源：拉卡拉财报。
然而，尽管业绩下滑，公司高管的薪酬水平却居高不下，这一现象引发了外界的广泛关注。根据数据显示，拉卡拉高管税前薪酬总计高达1，982.28万元，其中孙陶然和王国强分别领取528.77万元和498.08万元的薪酬。而部分高管的薪酬与其实际贡献并不匹配，例如舒坦忠年薪达119.03万元，但其职位职责与高薪之间的合理性令人质疑。这种高薪体系在公司业绩低迷的背景下显得尤为刺眼，进一步加重了外界对薪酬分配和资源倾斜的质疑。
图 拉卡拉管理层薪酬结构。
数据来源：拉卡拉财报。
总的来说，拉卡拉不仅面临总资产波动和业绩增长乏力的问题，还需直面高管薪酬不合理性带来的争议。这些问题正在削弱公司的市场形象，并对其未来发展构成严峻挑战。
客户投诉频繁、合规问题频现
然而，根据黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台数据显示，近30天内拉卡拉的投诉量高达1675条，累计投诉量更是达到了85045条，问题主要集中在退还盗刷金额、退还押金以及私自扣款等方面。
例如，一名用户投诉称，2024年12月23日，拉卡拉的一名业务员上门推销POS机，声称设备可免费使用，但未提及需支付299元押金。用户最终通过微信支付了300元。当用户事后询问款项到账时间时，业务员告知需等待一年。用户提出退还设备，但业务员以各种理由推脱拒绝。用户认为业务员存在隐瞒条款、诱导签字的行为，希望有关部门能依法查处类似违法行为。
图 黑猫投诉平台用户投诉信息
另一位用户于2024年5月投诉称，其办理拉卡拉刷卡机时被告知免费办理，但完成后被要求刷卡支付299元，且承诺款项将在次月到账。然而直至12月20日，该款项仍未到账。用户多次联系业务员，却未能成功追回款项，现请求退还299元。
图 黑猫投诉平台用户投诉信息
拉卡拉作为行业领先的支付企业，在快速发展的同时，消费者投诉量居高不下，问题集中于退还盗刷金额、押金及隐瞒重要条款等方面。消费者呼吁企业加强管理，规范业务流程，避免对客户权益的侵害，同时也期待相关部门能对违法行为及时查处，以维护市场秩序和消费者合法权益。
拉卡拉不仅面临用户投诉频发的问题，其合规性问题也备受关注。2024年内，拉卡拉因多次违规行为受到监管机构的公开处罚，总罚没金额已超过800万元。
首先，2024年2月26日，国家外汇管理局北京市分局对拉卡拉的多项违规行为作出处罚。拉卡拉因违规将外汇汇入境内、将境内外汇转移至境外，以及未按规定报送财务会计报告和统计报表等资料，被罚没13.91万元。
图 拉卡拉处罚公告。
随后，2024年8月9日，中国人民银行四川省分行对拉卡拉的违规清算行为展开处罚。因违反清算管理规定，未按要求向检查组提供真实、完整的检查资料，拉卡拉被警告并处以没收违法所得69.31万元，同时罚款319.92万元。
图 拉卡拉行政处罚信息公示表。
合规问题在9月持续升级。2024年9月10日，中国人民银行北京分行对拉卡拉的多项合规性不足作出处罚。由于未落实交易的真实、完整、可追溯性和全流程一致性要求，未严格执行商户实名制，并未将商户资金结算至其同名银行账户，拉卡拉被警告并罚款406万元。此外，拉卡拉总经理陈某和副总经理吴某因未严格落实相关管理要求，也分别受到警告，并各被罚款15万元。
图 中国人民银行北京分行行政处罚信息公示。
从多次处罚中可以看出，拉卡拉在合规性管理上的短板已经成为公司发展的重大隐患。频繁的违规行为不仅暴露出内部管理的松散，也对其品牌声誉和市场竞争力造成了严重冲击。
总之，通过对拉卡拉近年来的财务表现和合规状况的分析，我们可以看到，尽管该公司在支付领域具有领先地位，但在发展过程中也面临着诸多挑战。业绩下滑、高管薪酬争议、频繁的股东减持、以及合规问题的频发，都让公司未来的增长前景蒙上了一层阴影。
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